本报记者 姚伟 张友 重庆报道

　　 过山车行情在券商股身上得到完整诠释。

　　 10月6日，沪指暴跌120点，但受融资融券试点开闸利好庇护，券商股全线飘红，海通证券(600837.SH)以涨停傲视券商板块，即使表现最逊太平洋(601099.SH)也录得3.35%涨幅，仅中信证券(600030.SH）因股东大会停牌“不幸”错过上涨行情。

　　 次日风云突变。7日，沪指仅跌15点，8只券商股却蹊跷遭遇到集体跌停，连西南证券即将借壳的*ST长运(600369.SH)也未能幸免。

　　 对此，东海证券金融业分析师陶正傲认为，这主要是之前炒作的游资获利回吐。

　　 深交所公布的数据显示，在10月7日宏源证券(000562.SZ)、长江证券(000783.SZ)的卖出名单中，机构与游资互现。

　　 宏源证券的卖出名单中，机构席位占据前两位，金额分别为2982万元、1837万元，紧随其后的是三家证券营业部——国元证券沈阳松花江街营业部、中山证券上海零陵路营业部和国泰君安上海江苏路营业部。

　　 长江证券也遭遇类似情况。机构席位以2362万元的金额占据买入名单的第一位，泰阳证券交易单元(230300)以2313万元位居第三，其他为游资席位。卖出名单的前五位全部为非机构专用席位，银河证券沈阳青年大街证券营业部、国信证券深圳深南中路证券营业部榜上有名。

　　 陶正傲认为，券商股10月7日的大面积跌停首先与其估值过高有关。以券商龙头中信证券为例，之前有分析师认为，中信证券、海通证券和国金证券有望成为融资融券首批试点单位；从对业绩的影响来看，以中信证券为例，将提升2009年EPS0.06-0.09元。不过，陶正傲认为，中信证券的合理估值至多20元。

　　 天相投资分析师张春雷也称，受印花税下调、融资融券即将启动等利好消息刺激，券商股近期表现明显强于大盘，大盘指数连续回调下，其面临比较大的回调压力；另一方面，预计上市券商三季度归属母公司净利润环比下降约40%，全年归属母公司净利润同比下降50%左右，在2008年行业平均动态PE为36倍的情况下，估值已经偏高。

　　 此外，张春雷认为，限售股解禁也是券商股集体下挫的重要原因。海通证券、长江证券和国元证券在今年年底将分别有35亿股、5.94亿股和1.74亿股限售股上市流通，分别占目前总股本的42.5%、35.46%和11.89%。

　　 陶正傲认为，券商四大业务经纪、自营、投行、资产管理都与行情涨跌密切相关，受外部股市走低影响，对未来A股行情的悲观预期，亦导致券商股提前出局。