本报记者 唐 玮 北京报道

　　 这是一个戏剧性时刻，更是一个悲剧的时刻。

　　 前两个星期还在讨论是否高估次债影响，而现在，残酷已经显而易见：华尔街五大独立投行中，贝尔斯登、雷曼已名存实亡，美林也不再是独立实体，摩根士丹利正在和潜在买家洽谈并购事宜。美国国际集团(AIG)也陷入泥沼。无需猜测接着倒下的是谁。

　　 受损金融机构纷纷寻求资金血液，大型的商业银行也不失时机地扮演着拯救者的角色，各国央行联手向金融系统注资1800亿美元，共同应对毫不逊色于“艾克”飓风的金融危机。

　　 危机之后，物竞天择，新的金融版图或许正在酝酿。

　　中投增持大摩股份？

　　 华尔街曾经并驾齐驱的五大投行，三家已经不是独立的实体。曾经以历史悠久、经验丰富闻名的摩天金融机构，在短短的6个月内，轰然倒塌。

　　 剩下的高盛首席执行长布兰克费恩，和摩根士丹利首席执行长麦晋桁即使非常善于经营或是长袖善舞，他们都必须积极行动采取措施，以免成为下一个危机牺牲者。

　　 而截至目前，恐怕只有高盛境遇稍好。摩根士丹利正在紧锣密鼓地与多家潜在买家接触，以寻求支持安然度过华尔街的金融风暴。其已在16日晚，匆忙发布了好于预期的收益报告，希望给予投资者信心并消除对其的担忧，却并不如愿，17日其股价再度暴跌约25%。盘中一度探至每股16.08美元，跌幅达44%，也创下近12年来新低。

　　 担心渐渐演变成现实，据英国《金融时报》和彭博资讯社等报道，摩根士丹利已与众多潜在买家开始谈判，其中包括美联银行（Wachovia）、汇丰（HSBC）、富国银行（Wells Fargo）和摩根大通（JPMorgan Chase）、瓦乔维亚银行，还有中国的中信集团、中国投资有限责任公司（下称中投）。

　　 最新的情况是，摩根士丹利目前正在与中投谈判，拟向中投出售最多49%的股份。记者向摩根士丹利求证，其表示不作评论。

　　 玫瑰石顾问公司董事、经济学家谢国忠接受《华夏时报》记者采访时表示，中资机构对外投资要慎之又慎，抄底并不是那么容易的事情。像巴菲特这样的金融大鳄还有可能把握，但中国机构没经历过这类情况，对金融危机了解不够，要抄底还比较困难。

　　 而中投已经成为摩根士丹利的利益攸关方，一荣俱荣，一损俱损。去年12月，挂牌未满3月的中投公司，在饱受投资黑石批评的背景下，以约50亿美元与摩根士丹利公司达成交易协议，购买其发行的可转换股权单位转换后，持股比例约为9.9%。

　　 摩根士丹利同样也在与瓦乔维亚银行洽谈，但后者目前正陷入价值约1220亿美元的可调利率房贷泥潭中，其损失可能超过140亿美元。有报道称，大摩倾向于实力强大、关系更为密切的中投入股。但中投独力收购大摩的可能性较小。

　　 而中投可能入股的消息一经传开，市场即有所表示，截至18日收盘，摩根士丹利止住了持续7天的跌势，上涨3.7%至22.55美元。

　　世界金融版图重新划分？

　　 金融风暴席卷而来，人人自危。曾经风光无限的投行们可能并不会死去，但毫无疑问，曾经疯狂的证券化、过高的杠杆率所带来高收益的时代已经结束，迎接他们的可能是规模缩小、利润大幅下滑的黯淡前景。

　　 目光所及之处，无非两种：破产与收购。贝尔斯登和雷曼兄弟式的故事，在不断重复，金融版图，正在重新划分。

　　 截至9月5日，美国有13家中小银行在次债危机中破产。

　　 花旗集团正在考虑利用美国银行业风暴之际竞购华盛顿互惠银行（Washington Mutual Inc.）。有意收购后者的潜在买家，还包括西班牙国家银行、富国银行摩根大通。高盛是华盛顿互惠银行的投资咨询顾问。

　　 哈利法克斯苏格兰银行（HBOS），是英国规模最大的房贷银行，也于近日被其竞争对手——英国莱斯TSB银行（Lloyds TSB）以120亿英镑的价格收购。

　　 此等例子不胜枚举。这是高杠杆率必然的代价。次贷危机爆发前，各大金融机构大肆利用“证券化”、“衍生工具”等高杠杆率结构性产品追求高收益，并浸淫其中不能自拔。谢国忠指出，美国金融体系过度杠杆化，以至于难以承受大幅的资产价格贬值。10年前，美国金融产业的杠杆化是GDP的70%，5年前是100%，2007年则是137%。

　　 “显而易见，投行的超高利润时代已经过去了。”谢国忠认为，对于部分带有损失的投资银行而言，大型银行或许是最好的归宿。而通过和商业银行合并，存款资金不可能让其过多涉猎于资本市场，投行的经营规模缩小了，杠杆无法过高了，衍生品不会那么疯狂了，高利润时代终结。

　　 高盛成为“硕果”仅存者，并不是因为其与贝尔斯登、雷曼和美林之间有着本质差别，而是因为它押注成功率更高。上个季度，高盛和摩根士丹利的杠杆比例分别为24倍和25倍，高于商业银行，雷曼兄弟今年最高值是32倍，贝尔斯登是33倍。

　　 更令人担忧的是，即使挣扎生存下来的投行们，也将面临着黯淡的前景。截至目前，就已完成的案件来看，以美元计算的全球并购活动较去年减少36%，股票发行减少18%，债券承销则减少46%。

　　 即使是之前如火如荼的亚洲业务，贡献也甚少。“在亚洲，即使是在中国，他们的业务量都很小，仅仅是一个投行咨询业务。”谢国忠说。

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