所投中国企业股本面临转手危机

　　本报记者 付 刚 北京报道

　　 瞬息万变。

　　 当9月17日下午美国市场传出摩根大通也可能接济雷曼兄弟一部分资产时，摩根大通亚洲区一位董事总经理在北京惊讶地问记者：“有这回事吗？”

　　 自9月15日开始，有关雷曼兄弟申请破产保护的消息一浪盖过一浪，短短数小时间，有关事态的最新进展可能就会发生重大变化。

　　 记者在采访中了解到，目前雷曼兄弟对中国市场的冲击可分为实质性冲击和心理冲击两类，而让人备感侥幸的是，雷曼兄弟没有成为中国主要金融机构的战略性投资者。不过，雷曼在金蝶软件、铜管制造商金龙集团等公司的股本投资将面临转手，这些公司需要早做准备。

　　破产花絮

　　 尽管雷曼兄弟还处于破产保护程序中，其品牌“遗产”却已开始走俏。

　　 一位香港投行人士告诉《华夏时报》记者，拍卖网站eBay这几天已经有人陆续把雪茄套装、杯子、帽子、T恤、镇纸等雷曼兄弟的纪念品拿出来当名牌卖，这些商品的上面都刻有雷曼兄弟的英文名称——“Lehman Brothers”字样。

　　 这位人士透露，雷曼兄弟在香港的业务未能在危机中幸免。

　　 目前，雷曼兄弟亚洲投资有限公司、雷曼兄弟证券亚洲有限公司和雷曼兄弟期货亚洲公司已经停止运营，并暂停了它们在港交所和香港期货交易所的所有交易。

　　 被停止的还有9月18日原计划在北京召开的《财经》杂志“中国金融：变局与对策”论坛，雷曼兄弟本为论坛最大赞助商，其亚太区董事长兼首席执行官博泰会出席并作开幕主题演讲。但得知母公司宣布破产后，雷曼香港突然通知会议主办机构，全数撤销对活动的赞助，公司高层和经济学家也不会出席活动。

　　 记者采访获知，香港方面已委任毕马威为雷曼香港资产的临时清盘人，香港证监会也将与雷曼兄弟的管理层和结构性产品受托人接触，确保他们履行职责。

　　 相比香港员工的相对平静而言，雷曼兄弟的伦敦员工显得十分“激进”，华尔街一位投行人士告诉记者，伦敦的雷曼员工都非常愤怒，指责雷曼兄弟管理层一塌糊涂，“没有结果比现在的更坏”。

　　 据这位人士描述，雷曼兄弟仍在运营其位于曼哈顿中部的总部，核心部门的雇员每天照常上班，等待着最终发配，也盘算着各自的未来。

　　 “有沉不住气的员工自己打包东西回家，周围的同事甚至不会抬头看一眼，而是紧紧盯着自己面前的电脑屏幕，保持一贯的投行精英工作作风。危机时刻，每一个人的手机都响个不停，很多人基本上看都不看就直接挂掉。”

　　 在这位人士看来，现在形势很差，各家投行的职位都朝不保夕，当他们发现连摩根士丹利都开始四处寻找买家时，绝望与茫然情绪已经彻底击垮了华尔街的精英人群。

　　 他同时透露，一些员工已开始给自己安排长假。与出远门旅游一样受欢迎的则是重返校园读书的计划。“美国顶尖的商学院今年无比难进，因为里面已经挤满了落难的银行家。”

　　次贷危机的涟漪反应

　　 记者调查获悉，围绕雷曼兄弟这宗历史上最大的破产案，一场全球范围内的明争暗斗已经拉开了序幕。

　　 雷曼兄弟申报的资料显示，公司有6390亿美元资产(这一数字约是2001年破产的安然公司的10倍)，总负债为6130亿美元。但其流动资本只有300亿美元。

　　 据了解，日本、新加坡以及纽约的众多银行拥有雷曼数以亿计的债权，它们是雷曼最大的30个债权人。而与一些小公司一样，现在，雷曼的大债权所有人——摩根士丹利、GE金融以及瑞信的律师们都蜂拥至法庭。对于这些“食腐者”来说，现在需要尽力从雷曼兄弟身上榨出油水，否则，只会留下更少的资产。

　　 在金融界看来，雷曼倒闭的涟漪效应在接下来的日子里会是金融市场的一个关键因素，一些依靠雷曼提供资本的公司可能会突然失去流动性而倒闭。

　　 值得注意的是，雷曼刚刚破产两天，华尔街投行就开始不顾自身安危，打起雷曼客户及资产的主意了。

　　 由于雷曼兄弟有优质的客户资源，因此刚一破产，众多对雷曼业务早已垂涎三尺的投行就开始刮起了争抢业务的旋风。这位投行人士透露，在过去几天里，投行高层交易人士频繁出入各大公司总部，希望能第一时间挖到雷曼兄弟的客户。无论是并购咨询业务还是证券承销业务，均在各大投行的目标范围。

　　 一位研究国际金融市场的专业人士向《华夏时报》记者指出，雷曼兄弟及贝尔斯登的下场对投资者的教训是，当市场转坏时，管理层一定要当机立断，在问题未恶化前去集资或出售不良资产。否则，只会愈跌愈深。

　　 他透露，目前，市场对因次贷危机引发的华尔街动荡存在两种解读，一种是悲观的看法，这些事件将会是引发金融系统内一连串银行和金融公司破产的催化剂，而且会加剧信贷紧缩和经济衰退的势头。

　　 乐观的看法是：当前若干事件是清除金融链条上薄弱连接的“疏导剂”。一旦链条再次连接起来，会变得更加牢固。金融危机也可能更加接近终点，而并非刚刚开始。美国财政部如果救助雷曼兄弟，反而可能造成未来更多金融机构破产。

　　 在他看来，雷曼破产震惊全球，有三方面发展值得关注。

　　 一是金融市场出现恶性抛售。由于雷曼持有500亿按揭债券资产，必然会在市场抛售套现，导致抵押债券价格大幅滑落，这意味着，全球金融机构将要重估持有的抵押债券价值，需要再来一次资产减值大拨备，金融市场恶性抛售在所难免。

　　 二是企业破产潮大爆发。美国政府连大行雷曼也不救，意味着其他面对资金困难的中小型金融机构最终倒闭的机会很大。

　　 三是美国向全球输出衰退。美国经济不振，欧亚经济可能更差，令资金回流美国，造就美元大反弹，在资金紧张下，美国抢吸全球热钱回流。

　　对中国的心理及实质冲击

　　 “从目前的影响波及看，次贷风暴引发的骨牌效应越演越烈，而对中国市场的影响，目前看来集中在银行业。”这位研究人士强调说。

　　 不过记者注意到，次贷危机的波及事实上并不仅仅在银行业，在雷曼兄弟破产一两天后，全球最大的保险公司美国国际集团（AIG)也传出被迫变卖资产套现的消息，这也使得AIG在中国的投资备受关注。

　　 友邦华泰基金公司的外方股东AIGGIC的母公司正是AIG，这激发了友邦华泰等企业争相发表声明，表示AIG不会对其亚洲业务进行任何变动，而声明中也通常会强调，公司财务状况良好，各项业务的开展也正常有序。

　　 这位研究人员指出，美国的金融帝国几近全面崩溃并非偶然，华尔街的繁荣是靠不断推动债务大幅增长营造的表面假象，亦是各大投行信贷机构推动所谓金融创新，造成今日无法挽回的败局。

　　 在商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育看来，就中国而言，美国次贷危机的冲击可以划分为实质性冲击和心理冲击两类。

　　 心理冲击主要体现在资本市场上，美国是中国第二大贸易伙伴和主要投资来源地之一，也是世界最大金融市场，这场危机必然会在中国资本市场参与者中制造悲观气氛，近期的A股走势已证明这一点。

　　 关于实质性冲击的传染途径，主要是资产缩水，如中国金融机构、企业、居民个人如果持有的雷曼公司发行的股票和债券其价值将与废纸相差无几；第二条途径是抛售资产，包括中国金融机构和企业的股权、债权。如果海外投资者大量抛售中国资产然后退出，可能对中国外汇和资产市场施加沉重的向下压力，这正是去年至今韩国正在发生的事情。

　　 梅新育强调，让人感到侥幸的是，虽然前几年我国主要金融机构引进外资战略投资者成风，但雷曼兄弟还没有成为中国主要金融机构的战略性投资者。不过，雷曼在金蝶软件、旅游搜索网站“去哪儿”、天津融创集团、铜管制造商金龙集团等公司的股本投资将面临转手，这些公司需要为股东变动的冲击做好准备。

　　 “当然，对于投资者而言，一国的危机就是外部投资者收购廉价资产的契机，但目前中国可能还不太好单独行动去购买美国屈指可数的大型金融机构的股权。”

　　 梅新育分析认为，这一方面是因为信息不够透明，难以准确评估风险收益；另一方面是因为美国政府对中国非常忌讳。要去收购的话，中国需要与别国机构联合行动，这应该是个更好的选择。

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