今年4月以来，QFII抄底A股、做空A股的声音在市场上此起彼伏。记者追踪QFII的买卖行为发现，当上证指数8月跌破2700点以后，QFII长期持股信心也受到了影响。在未来走势不明朗的状况下，一向以长线投资著称的QFII，也炒起了波段。

　　套利权重股

　　作为上海一家大型券商国际业务部的总经理，李虹(化名)最近的任务是为来自欧洲的一家QFII客户找急于套现的大小非。

　　“QFII的目标是权重股，在大宗交易平台上成交价格是二级市场价格折价7%。”李虹说，QFII目前最想买的筹码主要是金融股，如交通银行(601328.SH)、兴业银行(601166.SH)等，最好是A、H股都有的上市公司。

　　“QFII从大宗交易中买入A股，并非做价值投资，也是做趋势投资。目的是A股买入，H股卖出，实现降低成本的套利。”李虹向记者透露，其服务的QFII客户同时投资A股和H股，其配置股票的策略是哪个市场股价便宜就买哪里的股票，并卖出另外一个市场价格较高的筹码。

　　李虹举例说，以9月4日中午收盘价来计算，交通银行H股相对于A股溢价8.09%，QFII在大宗交易平台上以折价7%的价格买入交行。同一天，买入交通银行A股后，QFII沽出H股，实现了T+0交易。这样，QFII仍然持有相当数量的交通银行，但已经套利兑现15%左右的收益。

　　“QFII想通过大宗交易平台买入的意愿非常强烈，每天都会从欧洲打电话询问进展。”李虹称，这位客户的资金非常充足，可以一次拿出几个亿的资金“吃”进看好的金融股。

　　“QFII做的是全球配置，这种A、H股之间配合极为常见。”上海一位从外资银行转身的私募执行董事告诉记者，其管理的6亿资产亦是在A股和H股之间做组合配置，经常会买入折价的股票，在降低成本的同时，实现套利。

　　事实上，能同时投资A股和H股的QFII，不仅能在两个市场组合套利；在同一个市场，他们也开始做起短线。

　　联交所公开资料显示，8月19日，摩根士丹利动用近1.15亿港元资金，买入中国银行(3988.HK)3546.53万股，动用近2.33亿港元资金大笔买入建设银行(0939.HK)3876.44万股。而8月20日，摩根士丹利反手分别卖出中国银行2143.5万股，卖出建设银行3113.1万股。以中国银行19日成交均价3.24港元、20日成交均价3.28港元粗略计算，摩根士丹利套利近90万港元。同样的，这家机构在建设银行上也套利300万港元。

　　波段操作

　　李虹向记者透露，上海有不少QFII希望通过大宗交易平台买入银行股。但QFII此举与8月集体抛售并不相符。

　　8月8日至11日，上海申银万国新昌路营业资金净流出3.71亿元，主要抛售的股票是中国平安(601318.SH)、工商银行(601398.SH)、中信证券(600030.SH)、招商银行(600036.SH)、兴业银行等，而6月、7月间，这里曾疯狂“吃进”金融类股。

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