张志斌

　　●摩根大通持有1376万股（新进）

　　●市净率3.58倍 2008机构预测市盈率13倍

　　尽管像海螺水泥（600585.SH）这样的行业龙头在今年的熊市行情中也遭到了基金的抛售，但同属水泥行业个股的天山股份（000877.SZ）的半年报却显示，公司上半年却被中外机构同时增仓，而QFII摩根大通在今年二季度时集中买入的1376万股、耗资逾亿元可谓是大手笔了。

　　去年底天山股份的机构持股比例为32.17%，而当时QFII无持股；到了2008年半年报时，天山股份的机构持股比例已经升至54.49％，其中QFII的持股比例达到6.52％；这也意味着在今年上半年的熊市行情中，中外机构投资者不约而同地选择对天山股份进行了增仓。地处新疆的独特区位优势或许成为各路机构纷纷选择加仓天山股份的重要原因。

　　在国务院32号文的带动下，新疆区内的投资保持了旺盛的势头，2008年全年固定投资规模预计将达到2000亿元，水泥需求1600万吨以上；加之新疆丰富的资源储备和相对低廉的资源价格，在目前煤炭价格上涨的背景下，公司具备了有别于国内其他区域水泥企业的相对优势。同时，由于新疆市场较为封闭，区内水泥市场主要由天山股份和青松建化（600425.SH）两家企业主导，两家企业目前在全疆的市场占有率已经超过60%（按2007年数据），而在新疆的主要水泥消费区域乌昌、阿克苏等区域，两家已经占到80%以上的市场份额，这种局面大大增强了企业对地区价格的控制力，区域价格有望维持在较高水平，是近期值得重点关注的区域之一。

　　天山股份的半年报显示，归属母公司的净利润6312万元，同比增加224.13%。得益于新疆区内较快的固定资产投资增速，上半年水泥需求保持旺盛，公司水泥售价及销量均有所增加，导致营业收入同增49.86%；与此同时，营业成本同比增加45%，小于营业收入的增幅；公司整体毛利率为27.24%，同比上升2.4个百分点。公司主要收入来源仍然为水泥和商品混凝土业务；而从公司收入的地区分布来看，新疆与江苏收入占比分别为72%和28%，新疆区内业务毛利率为32%，远高于江苏的13%，显示了新疆区域内独特的区位优势。