张志斌

　　尽管上证指数周五大幅反弹了2.01%，但上证指数周K线图上还是出现了5连阴，而月K线的跌幅更是达到13.63%。不过，随着经济学家们对如何刺激经济增长的讨论日益热烈，市场的底部迹象也越来越明显，红九月的出现概率也随之显著提升。

　　刺激经济方案：从千亿元到万亿元

　　继上周摩根大通龚方雄建议的2000亿元～4000亿元的经济刺激方案引发市场热议之后，著名学者、耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武本周又抛出了一份更为诱人的万亿元退税方案。陈志武表示，政府在对企业减税的同时，可以直接向月收入低于5000元的中低收入者每人派发1000元退税刺激消费，方案一旦实施，将至少对经济起到5个百分点的拉动作用。

　　姑且不论上述这些方案的可行性和效果如何，至少有一点已经成为学界的共识，那就是目前已经迫切需要出台有关政策来保障中国经济的增长速度，这将是比控制通胀更为重要的经济发展关键点！对于股市而言，这也同样是重中之重。

　　目前的市场不缺资金，各大公募基金的仓位都在契约底线处徘徊，市场缺的其实是信心。就股市而言，真正能够支撑股价上涨的唯有上市公司的业绩，而上述这些针对经济增长的刺激方案一旦有效，首先受益的就是云集了国内优秀企业的上市公司群体。尽管此前，市场普遍预期今年上市公司的盈利增速仅能达到20％左右，但从目前已公布的上市公司半年报来看，上市公司上半年的整体业绩增速将达到30％以上，达到了市场年初的乐观预期。

　　不过，股价的表现无疑要比上市公司的业绩表现差得多，很多个股的股价已经较最高点时打了三折，甚至有一折的个股出现，这样的股价下跌幅度难道还未完全反映企业盈利增速的下降吗？

　　或许股神巴菲特曾计划出资5亿美元购买中国股票的消息可以给我们一点启示。作为目前全球最出名的价值投资专家，巴菲特最擅长的就是左侧交易，而非趋势投资者们所喜欢的是右侧交易。当整个市场都在热炒中石油时，巴菲特已及时抽身离去；而当整个市场都茫然无助之时，巴老已计划再次出手，尽管报价并未被接受。

　　对比历史数据：

　　底部迹象渐明显

　　股指周五出现的大幅上涨，无疑是市场“周末效应”的再次显现，尽管下周一政策预期若再度落空，股指可能再次出现大幅下跌，但历史数据却告诉我们，目前的点位应该就是底部区域了。

　　1996年1月19日，当日上证指数探低512.83点，上证指数此前已下跌了三年，此后开始了一年半的上涨行情，绝对涨幅达194%。当日市场收盘平均股价是5.2元，单日换手率为1.6%，平均市盈率19倍。

　　1999年5月17日，当日上证指数探低1047.83点，此后开始了著名的“5·19行情”，至2001年6月底，涨幅超过了100%。当日收盘平均股价是9.52元，换手率0.66%，平均市盈率40倍。

　　2005年6月6日，当日上证指数探低998.23点，收盘平均股价5.04元，换手率1.45%，平均市盈率22倍。次日即开始了持续两年多的大牛市，指数涨幅超过5倍!

　　2008年8月19日，当日上证指数创出了自6124点下跌以来的新低点2284.59点，平均股价8元出头，换手率1.38%，平均市盈率18倍。

　　一位券商分析师认为，当前的平均股价已经低于“5·19”行情启动时的水平，市盈率水平更是历史最低点。而且从历史来看，沪市换手率一段时间内维持在2%以下，基本可以确认上证指数已经处于中长期的底部区域。

　　而一位资深市场人士也认为，从A股市场以往的历史经验来看，市场的单日成交量如果萎缩至仅有高位时的十分之一，一般会有重要的底部形成。本周一沪市的成交量275亿元已经达到去年沪市牛市时2755亿元单日成交最高值的十分之一，因此市场在目前的点位形成重要底部的可能性很大，股市出现红九月的概率也随之显著提升。