评级：减持

　　来源：广发证券

　　财报分析

　　2007年公司主营业务收入比上年同期下降10.12%；净利润比上年同期下降11.06%。主营收入出现下降原因是整机价格下降、电脑周边产品市场价格大幅下降及手机业务的收入没有达到预期的增长。

　　2008年上半年业绩快报显示，今年上半年七喜控股营业收入11.999亿元，相比2007年同期的15.8597亿元减少24.34%，而净利润只有85.25万元，相比去年同期的583.44万元，大幅下滑85.39%。

　　经营情况

　　七喜控股表示，公司在上半年积极调整市场策略，大力开拓销售渠道，在竞争白热化的市场格局下，保持了较为稳定的产品销售量。但由于产品单价下降，导致了营业收入的下降。

　　此外，由于塑料、钢材等受原材料价格上涨、人力成本提高及人民币升值等不利因素的影响，公司生产成本大幅度提高，导致产品毛利率下降。而手机业务在第二季度有所改善，但尚未取得较大突破。

　　根据七喜控股业绩快报数据显示，公司上半年营业利润128.86万元，纯利85.25万元。据此推算，七喜电脑和手机业务的综合毛利率为0.1%，而净利润率仅为0.07%。

　　2007年，经营性现金流量净额出现大幅下降，公司销售费用、管理费用和财务费用从2007年开始出现大幅上升，从而使得总费用率创出近几年的新高，主要原因是手机业务费用大幅增加。

　　传统业务收入出现下滑，手机业务需要进一步调整策略公司传统业务受市场竞争加剧影响，收入出现下滑。公司寄予厚望的手机产品目前仍未达到预期，预计公司手机业务需要进一步调整市场营销策略。

　　业绩预期

　　在2006年8月份获得手机牌照后，公司一直在布局手机业务，并对此寄予厚望。从目前看来，手机业务仍未达到预期。

　　手机业务需要大量的投入，短期内对业绩的贡献可能不明显，需要一段时间的积累。报表显示，手机业务2007年收入增长46.87％，但毛利率比2006年出现较大幅度下降，已经与传统业务的综合毛利率相近。该项业务未来前景仍需要观察。

　　目前公司股价对应2008、2009和2010年PE为32.21倍、25.69倍和23.63倍，定位略偏低，但考虑到公司手机业务投入较大，且一直未达到预期收益，前景仍需观察。

　　风险分析

　　对公司业绩影响较大的手机业务进展存在较大的不确定性。七喜控股2008年上半年业绩继续下滑，主业计算机产品价格下滑的状况无明显改善，成本优势逐渐丧失，手机业务同时面临行业不景气，08全年业绩堪忧。