6.3％

　　7月CPI创10个月新低

　　本报综合报道 国家统计局周二公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.3%，为连续第三个月回落，并创2007年10月以来新低。其中，食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨2.1%.

　　1~7月份累计，CPI同比上涨7.7%。从月环比看，中国7月CPI比6月份上涨0.1%，食品价格比6月份下降0.1%。

　　食品价格涨幅与上月持平

　　多数经济学家认为，7月份CPI继续回落符合预期，表明通胀有所缓解，CPI回落有两大原因，一是食品类价格涨势回落比较明显，二是去年下半年的翘尾因素有所减弱。

　　华宝信托宏观分析师聂文指出，7月CPI中的食品部分涨幅与上个月基本持平，而翘尾因素较上个月下降了1个百分点，整个新涨价因素只上升了0.2个百分点。农产品对CPI的整体回落贡献比较大。

　　对于未来CPI的走势，申银万国证券研究所认为，随着粮食价格自高位回落以及货币供给M1维持回落趋势，预计CPI回落趋势不变，但因同比基数较低，9月和10月CPI可能有所反弹，导致未来5个月CPI涨幅将呈现倒U形的走势。初步预计8月份CPI涨幅在5.6%，9、10月份CPI会反弹到6%，11、12月份会再次回落到5%左右。

　　中金公司首席经济师哈继铭预计，8月份CPI将进一步下降，但9月份可能反弹。平均而言，4季度CPI同比涨幅依然低于3季度，预测今年下半年CPI平均为6%。

　　美林证券预测PPI在接下来几个月里还会继续上涨，8月CPI可能降至6%下方。

　　中国国家统计局总经济师姚景源此前曾表示，预计下半年CPI涨幅将继续回落，回落幅度大于上半年，但需要稳住经济增速，防止大的起落。

　　应不会出台新的紧缩政策

　　鉴于上述趋势，经济学家纷纷对下半年政策前景作出判断。苏格兰皇家银行经济学家 Ben Simpfendorfer认为，货币政策在年底前将保持不变，但流动性增长仍将强劲，或许会有一些针对性的缓解政策出台，例如上调出口退税。高盛也认为，如果央行继续保持对广义货币供应增长的控制，CPI将持续放缓，PPI也将在未来数月逆转其涨势。

　　海通证券高级宏观分析师李明亮认为，由于CPI处于逐步回落通道，加息暂时没有必要出台，不过通胀压力还是很大，而且是以资源价格未放开为代价的，估计年内很难完全放开，但小范围的渐进调整还是可能的。

　　美林证券认为，人民币升值压力得以减小，可以降低热钱流入的动力，意味着流动性过剩局面有所改善，未来提高存款准备金率的次数变少，预测年内至多加息一次。

　　商务部：

　　上周生产资料价格继续回落

　　商务部监测数据显示，上周(8月4日至10日)全国蔬菜、水产品价格小幅上涨，生产资料价格则继续回落。其中，食用农产品价格较前一周上涨0.2%，生产资料市场价格则下跌0.4%，连续四周平稳回落。

　　观点：

　　CPI回落利于调整能源价格

　　国际投行摩根斯坦利亚太区首席经济学家王庆昨日对本报记者表示，七月份CPI的同比增速进一步放缓至6.3%，将为中国经济政策的放松铺路。王庆预计CPI增速还会进一步放缓，全年通胀水平达 7%，低于上半年的7.7%。

　　国际第二大评级机构穆迪分析师Alaistair Chan则表示，通胀归根到底是一个货币现象，这意味着，近期食品等商品价格的下降并不能宣告中国抵制通胀的战役已结束。

　　中金公司首席经济师哈继铭指出，中国应当利用通胀回落的契机，理顺国内能源价格，否则PPI仍将维持在高位，进一步挤压中下游企业利润。（陈海玲）

　　分析：

　　PPI和CPI为何背道而驰？

　　首先，在物价上涨周期，PPI和CPI的峰值出现的时刻不同，CPI峰值在很多时候较PPI早几个月。同时，近几个月以来，以原油为代表的国际大宗商品价格冲高，带动我国PPI涨幅明显提升，更凸显了两指标走势之差。

　　其次，PPI向CPI传导上涨压力的链条大致有三种：PPI（煤炭、成品油、电力）—农业生产资料—农产品—CPI；PPI（采掘工业）—水电燃料—CPI；PPI（原料工业、加工工业）—工业消费品—CPI。由于我国下游产品市场总体供大于求，而且国家对中间产品实行价格管制，这就导致PPI向CPI的传导在很大程度上被弱化。

　　再次，PPI和CPI两指标的侧重点不同。CPI中食品和服务业占比很大，PPI则涵盖各种工业制造业产品，两指标的构成因素区别明显。

　　从中长期来看，PPI和CPI的差距将缩小。到第四季度，如果国际油价不发生大幅反弹，PPI可能见顶，从而拉近与CPI的距离。 （中证）