“保值补贴”能否重启？

　　记者 刘功虎 实习生王永福

　　昨日，市民丁女士致电本报理财热线反映，去年2月她买了一笔3年期国债，利率比现在的1年期存款都要低。她询问，国家能否恢复以前的保值补贴制度，减少投资者损失。

　　去年2月底，丁女士投入20万元，购买了当时发行的3年期国债，票面年利率为3.39%。经过6次加息，1年后的现在，国家一年期存款利率达到4.14%，扣除5%利息税，实际利率3.933%。

　　她计算了一下，按当期国债利率算，3年收益是20340元。除掉去年这一年不算，对比一年期存款利率，剩下两年她将眼睁睁损失2000余元。

　　丁女士表示，“我是左右吃亏。”按照国债发行办法，提前支取也划不来——从购买之日起，3年期，满半年不满2年，只按0.72%计息，满2年不满3年按2.25%计息。

　　她希望通过本报呼吁恢复以前实施过的保值补贴制度。

　　据了解，我国曾于上世纪50年代初和80年代末至90年代中，两次实行居民保值补贴。这种方式，为解决居民储蓄存款、国债利率倒挂(即负利率)问题，改变居民通货膨胀预期，稳定居民储蓄消费行为、抑制通货膨胀，发挥了重要作用。

　　保值补贴，是指将物价指数高于储蓄利息的部分，财政予以补贴。其计算公式是：保值补贴率=物价上涨指数-利息率。当物价指数比利率低的时候，补贴率为零。

　　记者走访部分商业银行人士，他们认为针对通货膨胀的严重程度，金融监管当局必要时重新开办居民保值补贴，是符合广大储户利益的。其主要好处是帮助民众抵消物价上涨所带来的隐性损失，对生产领域冲击相对较小。

　　日前，国家统计局总工程师郑京平撰文指出，如果形势需要，我国完全有必要第三次推出居民保值补贴。他建议，根据当前国内外情况的不同，这次只要对2年 (至多放宽到1年)以上的长期储蓄存款、国债实行保值。

　　这样做，一是抑制通货膨胀，且政府支付的成本降低。二是可以防止热钱流入，因为一方面，热钱一般不会作为长期储蓄存款；另一方面，可以避免由于大幅提高储蓄存款利率或人民币单边升值导致热钱涌入。

　　郑京平测算，目前推出保值补贴国家财力能够承受得起：

　　至2008年2月末，居民储蓄存款余额为18.7万亿，其中定期存款11.7万亿(占62.6%)。假设在定期存款中，1年期以上的存款为65%，则为7.6万亿。当年通胀率达到8%时，扣除现有储蓄存款年利率4.14%，保值贴补率为3.86%，保值补贴款大约为2900亿元，只相当于2007年财政收入的5.7%。

　　2007年，我国针对居民发行的凭证式国债总量仅1600亿元。郑京平认为，凭证式国债的补贴量，较之储蓄一块小得多，更在国家财力范围内。

　　武汉大学金融中心教授黄宪介绍，国家目前尚没有恢复保值补贴的政策迹象，原因可能是认为目前通胀率还没有上世纪90年代初期高。1994年，我国物价上涨曾创纪录地突破24%，而眼下我国CPI在8%左右。

　　他认为，我国目前主要是输入型通胀，与当年相对封闭的国内因素造成的通胀，有很大不同。“国家控制通胀的手段也在增多，不一定要使用保值补贴这种行政干预色彩较重的方式。”