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　　□上投摩根海外投资经理 王邦祺

　　全球关注的职业运动，只要有一定的竞争性和偶然性，就会有人愿意去赌一把，押宝的疯狂程度，很多时候完全不输于场上的选手。

　　在香港，人们最喜欢赌赛马；在日本，最有特色的就是赌相扑；在欧洲，人们一定会赌足球，曼联与皇马究竟可以进多少球，金额一直都不小；在美国，不论是棒球、美式足球、拳击，都会收到不少赌金，到底洋基的阿洛德(A-Rod)本季可以打多少只全垒打，或是四九人队能不能打入超杯的决赛，奥斯卡·德拉霍亚(Oscar De La Hoya)是否可以保住他的职业拳王腰带，都是赌局设置的重点，在这之中，赔率的上冲下洗，代表着人心与资金流的起伏。

　　那么，谁来帮助大家完成人性中不得不赌一把的梦想呢？是两家欧洲公司，一家在英国上市，叫Ladbrokes(LAD LN)，是赌博系统股的全球老大，市值约为260亿人民币，另外一家在希腊上市，叫Intralot(INLOT GA)，市值约为175亿人民币，这两家公司网点遍布全球，几乎占领全球赌博系统市场份额的90%以上。

　　运动彩票系统的营运模式相对特别，首先是他们各自的系统各自有其特殊专利，跟对手的系统又完全不兼容，因此对各个准备办理运动彩票的机构来说，一定只能跟其中一家合作；又因为发行运动彩票有某种程度的特许权利，因此两家彩票系统供货商在全球的网点几乎都是以合资企业的方式在当地运转，母公司持股比例都不一样，以2007年的财报观察，营利率分别为33%以及26%。两家公司自本世纪以来没有任何一年亏钱，如果再以Intralot各季财报观察，除了2005年第四季外，每一季都赚钱，不禁令人感慨，在赌场中没有永远的赢家，但是庄家却几乎永远赚钱。

　　近三年来，国际上大部分的新运动彩票发行权几乎都被Intralot赢走，因此它的市盈率为12倍，比起Ladbrokes的6倍高很多，两家公司的股息收益率都在4%上下，投资价值值得留意；两家公司的股东几乎都是有名的机构投资人，以赚钱的角度观察，当运动彩票系统供货商的股东，比当运动彩票购买者的胜算高太多了。如果让我选，我比较希望去赌场当几乎永远赚钱的庄家。