徐磊

　　英国《金融时报》日前根据Dealogic的调查数据报道，自今年年初以来，未获主动要求的收购（即敌意收购）在全球所有的并购交易中占到19%，该比例达到了1999年以来的最高水平，现金流充沛的大公司纷纷主动出击“吞噬”实力弱小的同行。

　　所谓“敌意收购”，是指公开对有收购意向的目标公司出价，但没有得到被收购对象董事会的同意和推荐。近几周来，投资者们被一连串的收购“攻击”刺激得兴奋异常——从英博520亿美元强行收购百威啤酒母公司安海斯-布希，到舍弗勒集团试图获得德国大陆公司的控制权，再到世界广告业巨头WPP敌意收购英国著名调研公司TNS。

　　就连在对外并购上一向非常保守的中国企业，也变得日益“敌意”起来。最好的例子就是本月中钢集团10亿美元强购澳大利亚铁矿石生产商中西部公司。

　　德意志银行负责全球并购业务的联合主管Henrik Aslaksen说，上述这些并购对象的公司董事会几乎没有其他选择，因此收购方发起“攻击”正逢其时。

　　他同时指出，值得信任的“白衣骑士”和积极派股东的缺位也助长了敌意收购的案例数量居高不下。通常情况下，如有第三方公司作为“白衣骑士”出马相助，或被并购方股东能切实行动，都能在短时间内找出可行的财务手段来抵制收购。

　　从统计数据来看，许多敌意收购正在向友好洽购转变，因为双方高层维护股东权益的意识日益增强。这也能从敌意收购的成功率上得到反映。根据Dealogic的数据，2008年只有31%的敌意收购交易以失败告终，而1997年以来敌意收购交易的平均失败率则为42%。

　　花旗集团全球投行业务联合主管Raymond McGuire说，现在各大公司的管理层和董事会考虑问题更讲究战略性，“作为战略估价的手段，他们把敌意收购当作实施更激进战略的一次良机。”