业内认为与尚福林“有序调节融资节奏”的指示精神有关

　　 根据昨日证监会发审委公告，金地集团（６００３８３）、国电南瑞（６００４０６）增发计划未获批准通过，而英力特（０００６３５）的配股方案和江西铜业（６００３６２）的可转债发行则获批放行。业内认为，这一结果与之前证监会主席尚福林“有序调节融资节奏”的指示精神有关，而昨日他也再次强调了下一步要优先发展公司债等固定收益类产品。

　　实习生 林郑宏 商报记者 闵蕾

　　增发审批遭遇空前难度

　　７月１日金地集团的公告显示，鉴于公司２００７年度股东大会批准的每１０股转增１０股的资本公积金转增股本方案已于实施完毕，公开增发方案的发行数量相应由不超过３．６亿股调增为不超过７．２亿股。同时，考虑到目前的市场情况，拟将募集资金总额限定在不超过８５亿元，用于１５个房地产项目的开发建设投资和偿还项目贷款。

　　 应该说，相较于之前的３．６亿股募集１８０亿元的方案，这一方案已经缩水不少，但是仍然是超过招商地产８０亿元增发规模的年内房地产业第一大融资方案，所以本次闯关以失败告终并不特别出人意外。

　　 业内人士分析指出，金地集团基本面不错，无论是资产负债率指标、现金储备能力、融资能力、项目开发管理能力，金地集团都是业内公认的房企标杆之一。此次公开增发意外被否，主要还是因为目前公开增发的市场环境不利所致。而公司方面则对此表示遗憾，但认为这一结果对公司的经营并不会造成直接的影响，也不会影响金地集团的长远发展。

　　国电南瑞方面，此前的公告显示公司拟增发不超过２５００万股，募集资金７．２亿元，虽然这一规模并不大，但是本次还是遭到证监会否决，这也显示了目前监管层对于增发审核态度上的极度谨慎。

　　企业债券发行获得鼓励

　　根据江西铜业此前公告，本次拟发行不超过６８亿元的分离交易可转债用于收购矿山资源。宁夏英力特此前公告，将以公司２００６年１２月３１日总股本为基数，按照每１０股配售３股的比例向全体股东配售，扣除发行费用后，本次配股募集资金净额不超过９．３亿元。

　　英力特配股获得通过并不奇怪，因为配股这一融资行为对市场本身构成冲击有限，而且９．３亿在规模上也并不是特别大。

　　 而江西铜业的６８亿可转债获得通过则是秉承了５月以来监管层对于企业债券发行某种程度上的鼓励态度，在今年５、６两月内，资金链最紧张的地产行业就有５家公司的公司债发行获得通过，总募集资金高达１４５亿元。

　　由于相对增发，企业债券发行对于股市的冲击要小许多，所以在目前市场“风声鹤唳”的情况下，公司债作为国内企业融资的一种新手段得到了推广。相对于增发这种近乎于无成本的融资行为，公司债发行可以迫使上市公司负起更大责任，而对于投资者而言，公司债因具有较稳定的固定收益，在今年这样的市场环境下，也更具有吸引力。

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　　公司债发行水涨船高

　　当然对于资金链紧张的地产公司而言，公司债发行一来不符合国内企业向来的习惯，二来发行规模大了，企业会由此背上沉重的利息负担，特别在今年地产业不景气的情况下，可能会对利润产生严重影响；发行规模小了，募集资金太少又解决不了多少实际问题。

　　比如，昨日被否决的金地集团在今年３月就曾经发行过１２亿元的公司债，而作为８年期债券，其年利率却只有５．５％。不过作为地产“二大哥”发行的公司债，在３月份相应选择不多的情况下，０８金地债还是两日之内就被全数认购完毕。但是如今金地集团已经讨不到这样的便宜了，因为后来发行的各大地产公司的公司债，其各项条件远为优越。比如保利地产公司债利率为７％，期限５年；而新湖中宝１４亿元公司债居然给出了８年期，年息９％的优厚条件。如此一来，发债成本直接水涨船高，这也是金地集团后来虽然明知增发获得通过不易，仍然坚持一试的一个因素。