Ａ股反弹能否顶住“海外寒流”？

　　 本周一的Ａ股市场，再次因为美国股市大跌而让投资者提心吊胆。投资者感到欣慰的是，上证指数收盘上涨０．７６％，７月３日开始形成的反弹通道未遭破坏。

　　 那么，Ａ股反弹能否独善其身，不受美股熊市帷幕拉开的影响呢？

　　■本报记者 张炜

　　 美国股市似乎染上了“并发症”。去年年末先祸起次贷危机，最近几个月受累高油价，如今却是次贷危机和高油价“双鬼拍门”。上周五，多重利空“横扫”美国股市：国际油价再创每桶１４７美元新高；美国房贷机构──房利美和房地美，因房屋断供率不断攀升导致财务状况恶化；加州ＩｎｄｙＭａｃ银行１１日存户提取存款逾１３亿美元，被美国储蓄机构监理局接管。当日，道琼斯工业平均指数盘中一度跌破１１０００点大关，创出２００６年８月以来新低。市场人士普遍认为，标普５００指数和道琼斯指数双双出现自高点以来２０％的累计跌幅，进入美国传统观念上的技术性熊市。

　　 去年第四季度以来美股震荡给Ａ股带来的影响，让投资者记忆犹新。本周，美国及中国均有一连串经济数据公布，Ａ股市场的神经自然高度敏感。就美国股市而言，次贷危机和高油价的双重威胁，都不会很快画上句号，波及范围更大的银行倒闭潮或“一触即发”。如果美股继续下挫，各方自然担心港股和Ａ股受到牵连。本周一，沪市低开近３０点，就因为上周五美股下跌的缘故。

　　 其实，Ａ股市场经过大跌后，没必要过于看美股“脸色”。一方面，不可否认美股碰到的困境，对全球多个经济体都会带来一定的危害。拿次贷危机来说，美国市场购买力下降，中国外贸企业难免“深受其害”。高油价更是威胁中国经济的一个因素，增加通胀压力。可另一方面，Ａ股上市公司受到的影响相对有限。中国国内银行没有陷入美国次贷“泥潭”中，受影响的外贸类上市公司并非股市中的“主力”。在国内的政策保护下，高油价对上市公司如同一个“堰塞湖”，但短期内不可能出现“溃坝”。

　　 让美国股市头疼的，是信贷危机愈演愈烈。《纽约时报》早前报道称美国政府考虑接管房利美和房地美，股东担心财产随时化为乌有，两股股价暴跌至单位数。更有分析预计，ＩｎｄｙＭａｃ银行被接管可能只是第一张倒下的骨牌，未来还会发生更多类似案例。

　　 设想若同样的“金融海啸”出现在中国，Ａ股市场将受到怎样的影响？要知道１４家上市银行的合计净利润占到Ａ股上市公司全部净利润的４０％以上。让投资者心中踏实的是，即便深受次贷之苦的外资银行，也一致把中国市场视作盈利的“新引擎”。据悉，普华永道调查的４２家海外银行中有９家，预计今年在华获得的收益有望翻番。透过中资银行高增长的财务报表，不难理解外资银行看好在华业务的道理。

　　 归根结底，是中国经济的高增长给银行业带来了高利润。既然中国经济保持高增长无悬念，银行业的增长也就只是速度问题，而不会像美国信贷市场那样愁云密布。银行股扎实的盈利基础，等于稳住了近半Ａ股市场的业绩。从这一点上说，若美股因次贷危机阴云再起而重挫，Ａ股市场没有必要继续“跟风”。

　　 如果说宏观调控带来的新问题以及高油价带来的通胀压力，使得股市的压力犹存，那么，可以认为已有的下跌，在很多程度上释放了Ａ股市场的系统性风险。此外，Ａ股顶住“海外寒流”的另一个支撑因素，是奥运会举行在即背景下的政策环境较稳定。大部分投资者不奢望奥运行情，但相信奥运会期间的Ａ股市场政策环境偏暖。这种对政策环境预期的偏好状况，有利于提高投资者信心。

　　 需要指出的是，本周一未受上周五美股下挫的影响，不代表Ａ股市场具备了抵御“海外寒流”的“免疫力”。其一，权威媒体再吹暖风。《人民日报》当日有关股市的文章直指“稳定的力量从哪来”，这与之前新华社的文章一样，在市场上具有稳定人心的作用。其二，有关美国财政部拟向两房贷商注资１５０亿美元的消息，对美国股市具有一定的救市效应。正是该消息的出现，帮助港股在本周一躲过了之前媒体预测的低开。