宏源证券急售建信药业迷局

　　在监管部门的再三催促下，6月19日，最早上市的券商宏源证券(000562.SZ)最后一个完成了对实业资产的清理：将旗下新疆宏源建信药业有限公司(以下简称建信药业，宏源证券持股99.27%)以3.92亿元的“甩卖价”，转让给了公司二股东——新疆凯迪投资有限公司(以下简称凯迪投资)。

　　按照宏源证券公告，建信药业2007年底的评估价为4.19亿元。这与其当时所拥有资产的实际价值颇有出入：至2007年底，被转让的建信药业除了自身资产外，还拥有宏源证券流通股1101.52万股，高26层、位于乌鲁木齐市“金融街”的新宏信大厦，以及北京市京宏源投资顾问有限公司(以下简称京宏源)。其中，仅宏源证券股权就价值4.32亿元(按2007年12月28日收盘价每股39.20元计算)。不过，在最终“甩卖”时，这些股份已经从建信药业的账面上消失。

　　评估价格之疑

　　早在2007年8月，宏源证券就准备将建信药业转让给自己的大股东中国建银投资证券有限责任公司，拟定价格不低于4.2亿元。但由于后者在短期内无法实施受让股权工作，此次交易未能完成。

　　今年4月22日，宏源证券在北京产权交易所以建信药业经评估(基准日为2007年12月31日)净资产4.19亿元为基础，按91%的折扣(即3.81亿元)公开挂牌转让，却遭市场冷遇。5月9日，建信药业以评估价90%(即3.77亿元)加1元的价格再次挂牌。5月26日，凯迪投资按挂牌价格摘牌。6月19日，宏源证券2008年第一次临时股东大会通过决议，公司与新疆西部创业投资有限公司(持有建信药业0.73%股份)共同向凯迪投资转让建信药业100%的股权，总价款为3.92亿元。

　　公开资料显示，建信药业注册资本1.9亿元，2007年底净资产4.19亿元。“建信药业主要是卖药品给医院，规模不大，整个公司才十多个人，成立也就三四年。”一位不愿透露姓名的建信药业办公室工作人员告诉记者。不难看出，建信药业真正“值钱”的部分，应该不是“卖药品”业务。

　　据了解，新宏信大厦位于有乌鲁木齐“金融街”之称的人民路上，是一个高档写字楼，与本次收购方凯迪投资所在地民主路仅一街之隔。根据宏源证券公告资料推测，1994年公司建设新宏信大厦时，投资额至少超过7000万元。据了解，至2007年底，该地段写字楼价格已经比建造时翻了4倍左右，按此推算，新宏信大厦当时价值至少3亿元。

　　宏源证券2007年年报显示，建信药业拥有新宏信大厦完全产权，宏源证券董事会秘书处主任、证券事务代表高丽娟也向记者证实了这一点。但前述建信药业工作人员及新宏信大厦一位租户却告诉记者，新宏信大厦属于宏源证券。“新宏信大厦是凯迪投资买建信药业的主要原因，大厦是和建信药业打包一起卖的。”该工作人员称，“大厦一共有ABC三栋，其中AB两栋属于宏源证券。”

　　除了新宏信大厦，整体出售的建信药业资产估值还有诸多疑问。本次出售的建信药业资产包中还包括宏源证券的子公司京宏源。宏源证券2007年年报显示，这家已关闭清算的公司2007年底净资产为2534.20万元，加上建信药业当时持有的宏源证券股权4.32亿元，建信药业2007年底资产价值至少超过7.57亿元。而宏源证券公告显示，截至2007年12月31日，建信药业“经评估的资产总额5.63亿元，负债总额1.44亿元，净资产4.19亿元。”