应对热钱 需要提高免疫力

　　记者 谷秀军

　　上周最“炙手可热”的话题，“热钱”应该榜上有名。

　　7月2日午夜国家外汇局、商务部、海关总署三部门联合颁布实施的《出口收结汇联网核查办法》，以及外汇局就此发布的两个通知见报后,立即被解读为国家有关部门阻击“热钱”的一次果断出手。这使“热钱”一词更受关注。

　　2007年底，国家外汇储备余额为1．53万亿美元。而到今年3月末，国家外汇储备余额已攀升到1．68万亿美元，一季度增加了1500亿美元。虽然贸易顺差的增大是导致近年来外汇储备增加的一个重要原因。不过，在一季度外汇储备高增的背景下，我国贸易顺差却总体保持低位。两者之间的反差，必然引起业界的关注。因此，新增外汇储备中是否有“热钱”、有多少“热钱”，就成为分析人士和媒体频频提及的一个话题。

　　这缘于人们对“热钱”的警惕。人们依然记忆犹新的是10年前，“金融大鳄”索罗斯在东南亚金融危机中的兴风作浪以及他手中的筹码——“热钱”。

　　很多经济学家认为，国际金融市场上游荡着一只看不见、摸不着，但又能感觉到的“巨手”。这只可怕的巨手，就是经济学家称之为“热钱”的游资或叫投机性短期资本。“热钱”只为追求最高报酬，以最低风险在国际金融市场上迅速流动，进行短期投机获利。

　　这些国际“热钱”伺机而动，时时准备在目标国大捞一把。而目标国往往是正处在经济增长过热、短期利率预期走高或相对高点、短期本币升值预期增加、以及开放的金融体系和较弱的金融监管能力时期或阶段。

　　当前，美元持续贬值，石油、粮食等基础物资价格持续上涨，这无疑增大了国际“热钱”的投机冲动，中国当然也是其目标之一。而中美目前的利差、人民币升值因素，以及中国资本市场、房地产市场等资产价格快速上涨带来的利润诱惑，吸引着海外“热钱”设法进入中国。

　　“热钱”是怎样进入中国的？新华社日前发表文章分析认为，“热钱”突破资本管制进入中国的方式，林林总总有如过江之鲫，且花样不断翻新。由于我国当前资本项目管制较严，“热钱”的进出成本相对于其他新兴市场国家要高。这样一来，与外贸企业相勾连，利用虚假贸易就成为目前“热钱”进入中国的最主要渠道。境内外贸企业既有通过低报进口、高报出口的方式引入“热钱”，又有通过预收货款或延迟付款等方式将资金截留到国内，还有通过编制假合同来虚报贸易出口。此外，一些“热钱”还以外商直接投资名义流入或通过地下钱庄进入国内。

　　“热钱”的流入，不仅会乘机在房地产、债券、股票等市场寻找套利机会，同时，加大了外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,更会加剧国内通货膨胀和人民币升值的压力。

　　对此，有经济学家认为，抵御“热钱”冲击的关键在于修炼好“内功”，提高自身免疫力。业内的专家也提出了不少建设性的意见。

　　一方面是加强对跨境资本流动的监管。因为，实践证明，每次发生金融危机，受危机冲击最小的国家往往是对资本流动监管严格且有效的国家。而过早、过度的金融自由化，容易导致监管能力与金融制度建设相对滞后，极易带来较大金融风险。另一方面要多部门协同作战，使贸易政策、投融资政策、货币政策、外汇政策、财税政策等形成强大的合力。

　　“就目前来看，到底怎样界定‘热钱’，以什么样的标准来衡量；如何测算‘热钱’的数量，事实上也没有科学而系统的方法。”一位在金融业从事多年研究工作的人士告诉记者。他认为，当务之急，就是要扎好自己的篱笆。

　　构筑更为牢靠的金融防护体系，将成为所有处于快速增长期的新兴经济体的一项长期使命，中国亦然。