券商上市急吼吼

　　等待了5年之后，券商IPO（新股首发上市）终于重新启动。光大证券IPO申请日前获中国证监会审核通过，光大证券将成为继中信证券之后第二家以IPO方式上市的券商。而不只是光大证券，招商证券、东方证券、西部证券、国泰君安等多家券商也都为实现IPO紧锣密鼓筹备中。

　　沪深股市持续低迷，并非券商IPO的好时机。按照目前20倍左右市场平均市盈率水平计算，券商上市，其发行价格将远不及牛市中的价格水平。而且，在股市持续下跌后，投资信心严重不足，券商上市也很难得到市场的热捧。

　　就在这一轮沪深股市的调整中，以中信证券为龙头的券商股，一直是市场抛售的主要品种。自去年10月份的牛市“顶峰”以来，伴随股指的一路下跌，中信证券股价也从110多元的高价，跌至目前的22元，即使扣除其间的分红除权，股价也早已被腰斩。而券商弱市中上市，动辄上百亿元的融资规模，对沪深股市而言，也是一个严峻的考验。一旦市场无法承受扩容重压，股指还将继续向下调整，不排除券商上市后会遭遇“破发”的尴尬。

　　如此市道，券商为何还要急着上市？笔者以为，“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元”的上市条件，是券商急于IPO的一个重要原因。目前，国内券商盈利的主要来源仍然是经纪、承销等传统业务，基本上仍是靠天吃饭。即便如此，2005年下半年开始至2007年的大牛市，让券商赚得盆满钵满，大部分券商都已满足了上述上市条件。而目前，大牛市已不再，股市持续下跌开始制约券商业务量的增长，如果下半年行情得不到好转，那么，券商今年能否实现盈利就很难说了。一旦拖到明年，“最近3个会计年度净利润均为正”的上市条件，又将会把很多券商挡在门外。因此，虽然没有高价发行、市场热捧的优越环境，券商也要抓紧时间上市。

　　暂且不论券商上市带来的扩容压力，为了上市而上市，更是对投资者的不负责任，也不利于沪深股市的长远发展。因此，就眼前这轮券商上市热潮而言，笔者以为，或许还要基于未来盈利能力的判断，对券商提出更高的上市要求。