热钱流入速度未减缓

　　

热钱被视为悬在2008年中国经济头顶上的“达摩克利斯”之剑。热钱又称游资或投机性短期资本，是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是1994年墨西哥金融危机，还是1997年东南亚金融危机，热钱都起到了推波助澜的作用。

　　流入三大途径

　　中国社科院的一份报告测算出五年来流入中国的热钱规模约1.75万亿美元，刷新了此前关于中国有8000亿美元热钱的判断。不过，与热钱规模相比，更为重要的是，不明来路的海外资金涌入中国的速度没有减缓。“更要去关注热钱流入的途径。热钱进入中国的渠道，可以概括为经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。”中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明说。

　　由于我国资本项目管制较严，热钱的进出成本比其他新兴市场国家要高，与外贸企业相勾连、利用虚假贸易就成为目前热钱进入中国的最主要渠道。据张明披露，境内外贸企业既有通过低报进口、高报出口的方式引入热钱，又有通过预收货款或延迟付款等方式将资金截流到国内，还有通过编制假合同来虚报贸易出口。

　　此外，一些热钱以外商直接投资名义流入，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于中国股市和楼市。“热钱还可以通过地下钱庄进入中国。”张明指出，一般，机构先将美元打入地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户。

　　中国社科院金融所所长李扬分析指出，中美利差、人民币升值因素，以及中国资本市场、房地产市场等资产价格快速上涨带来的利润诱惑，是海外热钱快速进入的重要原因。

　　热钱藏匿何处

　　从几年前的大举进入房地产市场到股市，到银行体系，再到目前的民间信贷市场和大宗商品交易市场——这正是近年来热钱进入中国的路径图。

　　2003年以来，国内房地产市场处于高速增长阶段，境外大量热钱开始进入中国房地产市场。有机构计算，期间美国房地产投资的平均年收益率只为6%到7%，而在上海、北京等城市这一比率达到20%甚至50%。

　　在过去两年中国A股市场高歌猛进之时，海外热钱又进入中国股市。“一部分热钱正在进入民间借贷市场。”张明认为，在从紧的货币政策调控下，商业银行收紧信贷，沿海中小企业用资出现紧张，这给热钱进入提供了新的藏匿之所。

　　另外，当热钱的投资回报开始变得扑朔迷离之时，一部分热钱干脆存入中国的银行，以赚取10%以上稳定收益。“现在最好的投资就是把美元兑换成人民币，然后把它们放进中国的银行。”华尔街一家对冲基金的工作人员王晨扬说。此外，在国内大宗商品期货交易、贵金属开采等领域，也出现了热钱的身影。

　　牵制货币政策

　　“过多热钱进入中国会放大市场的流动性，加大通胀压力。而投机资金进入到股市、楼市后，容易推高资产价格，制造泡沫。”中国建设银行研究部高级经理赵庆明说。“大量热钱进入会加大外汇占款规模，还会影响到货币政策的正常操作。”商务部研究院研究员梅新育说。今年以来，因受热钱牵制，利率调整和汇率变动等决策陷于两难。

　　不过，让梅新育更加担忧的是，中国资本流动逆转风险正在积累。如果热钱大规模回流，将扰乱我国金融体系的正常运行，可能给我国金融秩序带来难以估量的影响。“必须采取各种手段，控制热钱的进一步流入，并未雨绸缪地防范热钱大规模撤出。”张明说。 据新华社