加息条件已基本具备

　　面对6月份可能走高的CPI，央行的选择自然成了市场关注的焦点。针对货币型通胀，央行往往会采取诸如上调存款准备金率、公开市场操作、信贷窗口指导等数量型工具，抑制货币投放的过快增长。而对于成本型通胀，基本上集中于加息及本币升值。加息已成为世界各国应对通胀的政策首选。

　　究竟央行该如何选择呢？首先，上调存款准备金率的可能性不大。原因有三方面：一、17.5％的存款准备金率已接近理论上限。根据监管要求，商业银行贷存比为75％，假定存款准备金率上调至20％，仅5％的备付水平已经略显捉襟见肘；二、反复上调存款准备金率令政策效果大打折扣。年内央行先后5次上调存款准备金率，回收流动性约2.3万亿元，但前5月人民币存款就增加了4.17万亿元；三、过高的存款准备金率令中小银行不堪重负。其次，未来通胀压力主要表现为成本推动。再次，外汇储备继4月份创下750亿美元的单月增幅后，5月份回落至403亿美元，暗示热钱流入有放缓迹象。而热钱流入趋缓，除了加强监管的因素外，更多的是热钱对人民币升值的担忧。

　　由此可见，加息似乎已成为央行无奈之举。可为何又迟迟不见动静呢？央行的担忧无非集中于两个方面，其一是加息可能无效。6月25日，美联储议息会议宣布，维持2％的市场基准利率不变，市场加息预期落空。在美国进入加息周期之前，加息可能会导致热钱的加速流入；其二是对经济增长不利。过高的利息支出负担，会抑制企业的投资需求，经济增长有可能会放缓。

　　事实上，加息的条件已基本具备。首先，美国维持基准利率不变，并不意味着就不会加息，只不过在经济增长与反通胀之间，暂时优先选择了经济增长。其次，同为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度等，均已不同幅度加息应对通胀。再次，在货币紧缩背景下，经济依然保持了较快增长。此外，长期的负利率水平，无疑会加剧通胀预期，刺激居民消费及企业投资，并不利于缓解通胀压力。据中证