皮海洲：拯救中国股市我提四点建议

　　没有只涨不跌的股市，有暴涨就有暴跌，这是股市本身的规律所在，沪深股市当然也逃不过这一规律的作用。

　　今年上半年股市的大幅下挫，是上证指数6124点以来股市下跌的延伸。而股市的下跌有其内在要求：一方面上证指数从1000点附近上涨以来，经过两年多的攀升，到2007年10月创下6124.04点的历史新高，股指暴涨了500%，股市面临着巨大的回吐压力，而要消化这样巨大的回吐压力，股指回调1/3至4000点附近的位置是比较正常的；另一方面，股指被炒高到6000点之后，A股的估值也严重偏离了股市正常的投资价值范围，当时的A股市场平均市盈率达到了70倍，完全可以与日本泡沫时期的股市相提并论。

　　而且，更加重要的是，2007年下半年股市的上涨完全是非理性的。在“价值投资”的谎言之下，以投资基金为代表的机构投资者，以蓝筹股为炒作对象，大兴投机炒作之风，将一些大盘蓝筹股的市盈率也炒高到了50倍、60倍，甚至是上百倍，以至中国股市牛市的根基被严重摧毁。

　　当然，由于宏观调控、周边市场环境的影响，由于再融资、大小非、股市监管问题的困扰，2008年的股市出现了非正常的暴跌，演变成了一场灾难。也正因如此，拯救中国股市于灾难之中，应是管理层必须的选择。

　　一是采取切实有效措施控制大小非流通。对于参与了股改的大小非，应由国资委、各地国资局出面，重新进行锁定。在股改之时，大小非占尽便宜，因此在股市危难之时，国资委有责任挑起重担。对于新老划断后新增的大小非，其流通应叫停，统一参与股改，向流通股股东支付足额的股改对价，然后才能上市流通。此外，对于新发行上市公司，其大小非所持股份以公众股发行价格为基准进行折算，然后在新股上市时统一上市流通，不再设立锁定期。

　　二是彻底改革现行的新股发行制度，实行全流通新股发行制度。同股同价同流通。不论是国有股东、发起人股东，其所持股份均以公众股发行价格为基准进行折算，然后与新股一并上市流通。而在发行方式上，采取向有效申购账户“一户X手”发行，凡持股市值达到1万元以上的证券帐户均为有效申购账户，以此斩断向某些利益集团进行利益输送的“黑手”。

　　三是废除公开增发这一公开圈钱的再融资模式，倡导配股的再融资方式。同时把上市公司的再融资与投资回报结合起来，根据上市公司给予投资者的回报金额来确定上市公司的融资金额。比如规定上市公司公开再融资金额，不得超过前次公开融资以来上市公司给予投资者回报金额的两倍等。

　　四是组建平准基金，必要时动用平准基金救市。改变目前管理层救市“君子动口动不手”的做法，以引起高层各部门对股市救市工作的重视，改变目前在救市问题上管理层之间“各唱各的腔，各唱各的调”的做法。