警惕中报变脸　不要被市盈率忽悠

　　市盈率是什么？如果这个问题都没有搞清楚就进入股市，那亏钱一点也不冤枉。市盈率＝普通股每股市场价格/普通股每年每股盈利。市场通常利用该比例值估量某股票股价是否合理，投资价值是否存在。一般来说，市盈率水平为0-13：即价值被低估；14-20 之间：即正常水平；21-28之间：价值被高估；28以上：反映股市出现投机性泡沫。

　　然而，通过市盈率这个指标来衡量一只股票现在的价格是否合理，却并不准确。由于市盈率考察期中的每股收益滞后于股价，如果该公司考察期后的每股收益上涨或下跌，这个指标就不能够反映其真实的股价水平。

　　比如，中国人寿目前的价格为24.64 元，如果按07 年业绩计算（每股收益0.99 元），其目前的市盈率为近25 倍；而如果以08 年一季度0.12 元（约为0.48 元/年）的业绩计算，其目前市盈率为51 倍。而如果08 年后三个季度业绩下降，目前的51 倍市盈率明显过低。

　　近日，市场上关于A股市盈率已经达到合理水平的消息铺天盖地。数据显示，目前沪深A股市盈率为23.51 倍，上证50 成分股市盈率为20.97 倍，沪深300 成分股市盈率为21.57倍，已经接近2005年大盘千点时的水平，甚至低于美国市场。市场主流思想认为，如此低的市盈率或已表明市场见底，反弹一触即发。

　　然而，市场忽略的是，这个市盈率是按照什么数据计算的。如果08 年上市公司仍可以保持像07年那样的较高盈利增长，目前的市盈率当然比较准确，甚至还过低；而一旦上市公司的业绩出现下滑，08 年每股收益的下降，将抬高市盈率。这种情况从已公布的中报预告看，不是没有可能。

　　据天相投顾统计，目前公布中报业绩预告的公司，超过三成的公司业绩同比下滑。其中公路、酒店旅游和电力三个行业发布预告公司中有接近或超过八成为预降或预亏，而纺织服装、建材、化纤等行业业绩分化严重，而炼油企业业绩下降也不是什么秘密，而这些企业中包括不少权重股。仅以两市第一大权重股中国石油为例，目前中国石油的市盈率约为26倍（按08年一季度每股收益0.14 元折算为0.56 元/年计算），如果中国石油后期炼油业务继续亏损使公司业绩继续下降，目前15元的股价相比就过高。

　　近日，投资银行法巴对香港市场的十家中资股发布盈利预警，其中中石化、中国人寿，以及发电企业华能国际、大唐发电、华电国际赫然在列。中报过后，市盈率将重新计算，这也将关乎市场对目前估值的看法。

　　本报记者 赵笛 实习生 卜开玉