以金融手段救助越南流动性危机

　　何帆

　　投资者报(特约专栏作家)东亚金融危机过去10年之后，一场新的金融风暴悄然降临。这场金融风暴的策源地是越南。当前，越南正遭遇着恶性的通胀、不断扩大的贸易逆差和财政赤字，潜在的巨额不良债权，随时准备大举流出的滚滚热钱。这些都是货币危机的典型症状。市场普遍预期越南盾可能大幅度贬值。根据12月远期交易市场（NDF）的情况，市场预期越南盾可能会在未来一年下跌超过30%。

　　越南和中国唇齿相依、政治体制相近、文化传统相似，有着休戚相关的利益关系。邻国有难，中国理应施以援手。援助越南，既能表明中国在国际事务中，正在发挥更积极的作用、勇于承担一个负责任大国的义务，同时也是深化中越经济合作的重要契机。

　　区域货币合作框架

　　自从1997年东南亚金融危机爆发之后，亚洲货币合作取得了初步成果。以清迈协议的框架为基础，亚洲国家大部分签订了双边货币互换协议。清迈协议建立后，东亚地区还未出现过金融危机，其效果并没有得到过验证。如果这一次清迈协议无法及时有效地帮助越南渡过难关，亚洲货币合作将会信誉扫地，之前的所有成果都会付之东流。

　　亚洲国家有必要联合起来，防止越南金融危机的恶化和扩散。美国的次级贷款危机仍然没有风平浪静，大量游资今年年初撤离东亚新兴市场，就是由于美国金融机构在次贷危机之中受损严重，需要从境外抽调资金回补。韩国年初出现了韩元贬值、股市下挫，以及这次越南的金融风暴，都和这一国际资本流动的新动向有关。

　　更值得警惕的是，出于对通胀的担心，美联储已经暂时停止降息，甚至可能会加息。一旦美国提高利率，更大规模的外资很可能迅速撤出东亚，流回美国本土。即使是基本面情况较好的东亚国家，也都不同程度地受到美元贬值、石油、初级产品和粮食价格上涨、出口增长放缓等问题的困扰。因此，如果东亚国家不出手干预、作壁上观，不是没有再次爆发东亚金融危机的可能性。

　　事实上，越南金融危机恰好是推进亚洲货币合作的一次绝好时机。尽管遇到了经济困难，但越南的经济基本面仍然较好，其经济增长的前景仍然光明。换言之，越南遇到的问题只是暂时性的“流动性危机”，而非长期性的“资不抵债危机”。与此同时，亚洲大部分经济体仍然保持着贸易顺差，亚洲的外汇储备总额已经超过2万亿美元。假设越南今年贸易逆差达到250亿美元，再加上20亿美元的短期外债，总和将超过越南200亿美元的外汇储备，缺口并不算大。按照市场估计，越南所需要的贷款支持估计为300亿至500亿美元。对于东亚国家来说，拿出这点钱帮助越南渡过难关，等于以一瓢之水消除一场潜在的火灾，既有利于稳定亚洲的繁荣，又可以增进亚洲的团结。

　　但越南至今并没有和任何一个国家签订双边货币互换协议，所以有必要采取特殊的措施。中国应振臂一呼，积极倡导东亚国家联合起来，并以身作则，承诺在越南需要的时候提供贷款援助。救助金融危机的经验表明，援助政策实施得越早，效果就越好。中国和其他东亚国家承诺向越南提供贷款的声明，可能就会对稳定市场情绪起到非常积极的作用。

　　提供短期贷款

　　建议中日韩三国及东南亚联盟，分别向越南提供短期贷款安排，也可考虑在中日韩加东盟框架下，以共同外汇储备基金再向越南提供援助。除了东亚国家的支持，我们还有必要呼吁国际机构对越南施以援手。但这一次救援和东亚金融危机不同，我们无需像上次危机时一样，屈从于IMF向东亚提供的苛刻贷款以及荒谬的政策要求。东亚国家这次援助越南，可考虑将所有援助与国际货币基金组织贷款脱钩，并通过切实有效的政策援助帮助越南尽快恢复稳定。

　　在对越南的援助中，中国应积极和东亚其他国家，以及区域外的国家、国际组织协商、协调，争取对越南的援助及时、充足、有效。在向越南提供政策建议的时候，中国尤其可以发挥重要的作用，因为中国和越南的经济政治体制高度相似，且中国的改革开放历史更长，唯有中国才能更了解越南所遇到的政治经济约束条件，以及越南经济社会发展中遇到的深层问题。

　　提供长期投资

　　除了短期贷款安排之外，有必要通过双边或多边协议承诺向越南提供长期投资计划。这些长期投资应着力于建设基础设施，尤其是跨境的基础设施。

　　越南长期受到基础设施落后、投资环境差的困扰，但以一国之力大兴土木，容易遭遇经济过热，如果借助东亚各国的援助，其基础设施建设将更快更好地完成。通过越南的纽带，可以将亚洲最不发达的地区与亚洲最有活力的地区紧密连接起来。越南一边连着老挝、柬埔寨、缅甸等落后地区，另一边连着中国、新加坡等亚洲最有活力的国家。通过这些跨境的基础设施建设，一方面可为越南的发展提供更广阔的腹地和市场前景，另一方面也为亚洲彻底完成消除贫困工作奠定基础。

　　亚洲开发银行最近的一份报告就指出，将亚洲的落后地区和繁荣地区连接起来，才能真正将落后地区带出贫困的陷阱。

　　中国在基础设施建设方面的成绩举世瞩目，可为越南提供相应的技术和资金援助。北部湾沿岸的中国地方政府，对推动这一次区域的合作一直有浓厚的兴趣。加速北部湾基础设施的建设，对越南和中国沿海地区的发展都将提供一次飞跃的机会。中国应鼓励本国企业更多地到越南投资，建立合资企业，雇用更多的当地劳工，而不是仅仅把越南视为销售廉价产品的市场。

　　为了更好地促进两国间的合资，应考虑逐步签订贸易和投资协议。中国应进一步对越南开放市场，鼓励更多的越南企业出口到中国。同时，应鼓励越南吸引更多的中国资本，要让中国的资本在越南生根开花，和越南人民共同发展，共同分享经济增长成果。中越之间的贸易和投资协议，是两个发展中国家之间的平等协议，不会像很多发达国家和发展中国家之间的所谓自由贸易协议、投资协议一样，打着自由贸易、平等竞争的旗号，却遍布着以大欺小、以强凌弱的不平等的陷阱。