中小银行受压准备金率

　　张东红

　　投资者报(记者张东红)6月10日 ，债市下跌。存款准备金率再次上调，中小银行不一定存在流动性紧张，但是受影响最大的无疑是吸储率低，存贷比出现超标的中小银行。这可能迫使银行，尤其是中小银行，将部分国债投资转向央行的法定存款准备金账户。

　　6月7日傍晚，央行宣布，为加强银行体系流动性管理，央行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5 个百分点缴款，地震重灾区法人金融机构暂不上调。此次调整后普通存款类金融机构将达到17.5% 的历史新高，也是央行今年第五次上调存款准备金率。

　　交银施罗德认为，按照计算，每0.5 个百分点，央行可以回笼2000 亿的资金，1个百分点，就是4000亿的资金。5 月份央行通过公开市场操作一共投放了约 4000亿的资金，1 个点的调整，正好可以回笼这部分资金。在这次上调以前，估计银行的超额准备金比率有1.7%左右，经过这次上调，银行估计只有0.7%到1% 的超额准备金比率。应该还有再次上调的空间。但银行的资金面将相当紧张。 在6月调整完之后，特别是汇率升值到一定的阶段以及美国停止降息后，如果央行继续执行从紧的政策，加息的可能会大大增加，而且应该是非对称加息，毕竟数量工具的空间已经不是很大了。

　　海通证券金融行业分析师范坤祥表示，从理论上，为了准备金率，首先动的是超储率部分，然后是拆借市场，最后，则是要动信贷份额。规模大的银行资产结构比较稳健，但是，对于一些中小银行，则要重新配置资产结构，影响会比较大。比如，存贷比超过70% 已经是比较高，但是，有部分中小银行的存贷比甚至超过80%。

　　债市下跌

　　存款准备金率的超预期调整，对货币债券市场带来强烈冲击。这可能迫使银行，尤其是中小银行，将部分国债投资转向央行的法定存款准备金账户。6月10 日资金利率大幅飙升，同时也引发债券市场的恐慌性下跌。

　　6月10日是端午假期后的首个交易日，也是央行公布上调存款准备金率1 个百分点后的首个交易日。一开盘银行间市场便笼罩在一片恐慌性氛围中，货币市场上，资金利率迅速窜至高位，其中7天回购利率上涨幅度最大。数据显示，当天 7天回购利率以5%的利率高开，全天最高至5.20% ，加权利率为4.9391% ，较前一交易日大幅攀升160.28 个基点。14天回购利率涨幅次之，其加权利率当天上涨了 127.52个基点至4.9976%。

　　当天上证国债指数下跌了0.08%，至113.41点，中债银行间债券指数下跌了0.0054%至118.5223 点。6月11 日，上证国债指数收于113.38 点，再次下跌了0.03%。

　　中小银行受压

　　减持债券，压力最大的恰恰是中小银行。 瑞银证券发布的报告认为，如果未来存款准备金率进一步上调，预计小银行将被迫做出以下调整：一是抛售所持国债，二是在银行间市场贷入更多资金，三是加快再贴现以有效利用贷款额度。

　　其中，民生银行（600016.SH）、中信银行（601998.SH）、兴业银行（601166.SH）和华夏银行（600015.SH）尤其处于被动地位，更易受到冲击，因其除准备金及放贷外存款比率小于10% ，或是存款体系较弱。大银行的资产配置较为保守，因此其对上调存款准备金率的承受能力很强。同时，对于有些小银行也持乐观态度，因其获得存款的能力较强，例如招商银行和深圳发展银行等。

　　国信证券分析师黄飙在接受《投资者报》记者采访时表示，存款准备金率上调，对银行有负面因素，也有正面因素。正面因素是贷款紧缩，将使收益率上升，民间利率上浮，银行利率也将上浮。但是总体还是负面的。上市银行在流动性上一般还不存在问题，但是调节资金将使收益下降。由于过去几个月中，央行每月都提高0.5 个百分点的存款准备金率，银行的资金管理有个提前行动，暂时问题还不大，但难度会逐渐增加。