5月CPI同比上涨7.7％ 回落0.8

　　连续3个月高位首度回落到8％以内 食品同比涨19.9％成主推动力

　　国家统计局12日公布的数据显示，5月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨7.7％，涨幅比上月回落0.8个百分点。这是我国CPI同比涨幅在经历了连续3个月8％高位后，首度回落到8％以内。从更能反映价格走势的环比情况看，5月份我国CPI比4月份下降0.4％。

　　食品价格依然是CPI同比上涨的主要推动力，5月份我国居民消费价格总水平中，食品价格同比上涨19.9％，但涨幅比上月回落2.2个百分点，而非食品价格涨幅仅为1.7％。

　　猪肉价格涨幅的回落非常明显。5月份，我国猪肉价格同比上涨48.0％，涨幅比上月回落了20.3个百分点。我国粮食价格同比上涨8.6％，涨幅比上月提高1.2个百分点。

　　从环比情况看，我国食品价格出现了下降。5月份我国食品价格比上月下降了1.3％，其中鲜菜价格下降15.7％，但鲜蛋价格上涨了4.1％。

　　在其它各类消费价格中，5月份，我国居住类价格同比上涨7.1％。

　　统计显示，1至5月份累计，我国CPI同比上涨8.1％，涨幅比1至4月份回落0.1个百分点，但仍比去年同期高出5.2个百分点。

　　□调控对策

　　央行可能非对称加息

　　在CPI和PPI高位运行的情况下，国外热钱仍在源源不断流入中国，这将给中国的通胀形势带来相当大的考验。

　　商务部网站昨日公布的数据显示，今年前5月全国实际使用外资金额427.78亿美元，吸收外商直接投资同比增长54.97%，新批设立外商投资企业11915家，同比下降20.95%。5月当月新批设立外商投资企业2425家，同比下降10.94%，实际使用外资金额77.61亿美元，同比增长37.94%。而此前，德意志银行估算今年前4个月，实际流入中国的热钱规模达3700亿美元。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，面对通胀压力，央行下一步最有可能采取发行央票等对冲操作。

　　而中国银行全球金融市场部的最新报告称，虽然央行再次上调存款准备金率1个百分点表明了其控制通胀的决心，但越南发生的经济动荡再次证明，要从源头上遏制通胀，还是要在适当的时候加息。

　　本组稿件综合新华社、 《证券日报》《东方早报》 《21世纪经济报道》

　　□新闻分析

　　PPI对CPI传导效应3-6个月后显现

　　5月CPI涨幅为7.7%，在经历了连续三个月8%的高位后，首次回落至8%以下，而同期PPI涨幅8.2%，创下逾3年来月度新高。这也是PPI涨幅自2007年2月以来首次超过CPI，PPI涨幅成为通胀最关键指标之一，预期未来3到4个月这一形势仍将持续。

　　通胀压力依然不减

　　北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲认为，虽然未来几个月CPI由于去年同期基数抬升等原因同比涨幅有可能会回落，但通胀压力依然不减，当前宏观调控依然要把控制物价上涨放在突出位置。

　　国家统计局农村司农产品价格处处长李永强表示，5月份受食品价格的下降的影响，当月CPI涨幅会降低，此后几个月也会下降，但仍在相对高的水平上。

　　而对于PPI的强劲涨势，业界普遍认为，由于目前PPI的上涨具有输入性和外生性，考虑到国际大宗商品仍在继续涨价、国内采取政府补贴与临时价格控制等措施，以及中国对石油、钢铁等工业原材料的进口依赖度较高，加上灾后重建因素，PPI同比增速大幅回落可能性低，预计下一步PPI仍将持续走高，并向下游企业传导，由此加大通胀压力。

　　PPI对CPI传导3-6个月后显现

　　虽然出现了PPI与CPI同处高位的局面，但在当前市场供求基本平衡、少有供不应求商品的背景下，短期内PPI向CPI传导并非那么容易。

　　东方证券研究所宏观经济首席分析师冯玉明认为，PPI上涨主要是由国际大宗商品的价格上涨而导致，但目前企业效率有所提高，完全有能力消化部分成本压力，PPI与CPI之间的传导效应有限。

　　有分析人士认为，尽管工业品出厂价格仍可能上涨，但奥运会前估计不会有新的调价措施出台，国家仍会采取类似对成品油补贴的办法，消弭PPI对CPI的传递链条，维持CPI的稳定。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，5月PPI对CPI的传导作用将在3-6个月后显现，不会对本月CPI产生过大影响。

　　关注通胀 CPI与PPI并重

　　有专家认为，从此次央行上调存款准备金率的时机来看，央行关注的经济数据的重点正在发生变化。

　　与以往在国家统计局发布CPI数据之后出手不同，此次央行宣布上调存款准备金率是在CPI数据出炉之前，这

　　也从一个侧面反映出，央行在

　　关注通胀的时候，已不仅仅限

　　于CPI这一个指标了。从历次通

　　胀的过程来看，都是“流通性

　　过多—资产价格上涨—居民消

　　费价格上涨”，央行上调存款准

　　备金率的目的就是吸收流动性。

　　目前CPI增速已得到控制，但

　　PPI增速依然上扬，这无疑是央

　　行提前出手的原因之一。