5月CPI同比涨7.7％

　　3个月来首度回落到8％以内，通胀压力仍存，料紧缩货币政策将延续

　　■新快报记者 白明

　　国家统计局12日公布的数据显示，5月份中国居民消费价格总水平（ＣＰＩ）同比上涨7．7％，涨幅比上月回落0．8个百分点。

　　这是中国ＣＰＩ同比涨幅在经历了连续3个月8％高位后，首度回落到8％以内。从更能反映价格走势的环比情况看，5月份中国ＣＰＩ比4月份下降0．4％。

　　分析师认为，食品价格涨幅回落成为拉动当月CPI下行的主要力量，但PPI对CPI存在的传导压力则令未来通胀形势仍不乐观，预计紧缩的货币政策仍将延续。

　　食品价格仍是上涨主动力

　　食品价格依然是ＣＰＩ同比上涨的主要推动力，但涨幅已有所减缓。统计显示，5月份中国居民消费价格总水平中，食品价格同比上涨19．9％，涨幅比上月回落2．2个百分点，而非食品价格涨幅仅为1．7％。

　　猪肉价格涨幅的回落非常明显。5月份，中国猪肉价格同比上涨48．0％，涨幅比上月回落了20．3个百分点。粮食价格涨幅有所上升。5月份，中国粮食价格同比上涨8．6％，涨幅比上月提高1．2个百分点。从环比情况看，中国食品价格出现了下降。5月份中国食品价格比上月下降了1．3％，其中鲜菜价格下降15．7％，但鲜蛋价格上涨了4．1％。

　　在其他各类消费价格中，居住类价格同比涨幅比较突出。5月份，中国居住类价格同比上涨7．1％。其中，水、电及燃料价格上涨7．9％，建房及装修材料价格上涨7．4％，租房价格上涨4．4％。

　　统计显示，1至5月份累计，中国ＣＰＩ同比上涨8．1％，其中，城市上涨7.7%，农村上涨8.8%。

　　通胀压力仍存

　　市场普遍认为，在高涨的PPI和回落的CPI背景下，中下游企业的利润率将受到负面影响，尤其是价格被管制的电力和石化行业的亏损将进一步扩大，这些因素很可能会向下游传导，加上灾区农副产品供给的减少将会增强社会公众对价格上涨的预期，未来生活资料价格将面对新的涨价因素。

　　金融专家谭雅玲认为，CPI的短期回调主要与周期性、季节性及偶然因素有关，下半年和明年我国仍面临较严重的物价上涨压力。她认为，政府若想平抑物价，需改变农业发展思路，由现行局部补贴养猪养牛农民，改为农业的集约化、规模化经营。

　　银河证券宏观分析师张新法认为，受去年高基数及翘尾因素影响，预计今后几个月CPI会出现小幅回落，食品价格涨幅将在高位趋缓。

　　即使CPI出现回落，绝对水平仍比较高，还是会处在高位，通胀压力仍明显。

　　市场评论

　　A股下行压力仍大

　　财政部财政科研所副所长刘尚希：

　　CPI数据出现回落，但这只是表面数据的回落，而通胀压力始终没有减弱。具体看，食品价格方面的压力有所减轻，但能源、石油等生产资料方面的压力正在加大，目前是上升态势。宏观方面，还有热钱带来的流动性问题，外贸顺差增幅虽有所减少，但压力仍大，流动性问题目前没有有效办法来解决。央行上调存款准备金率只对其有冻结作用，而并不能减少流动性，这将对具体的资产价格、产品价格产生上升压力。

　　对于宏调从紧，刘尚希认为6月份应该不会再有新的措施，否则力度、密度就较大了。准备金率上调1个百分点，就能冻结4000多亿资金。这个月也不太可能加息。

　　在宏观面和国际经济两因素影响下，A股的下行压力仍很大，今天很难回到3000点，具体点数目前难以判断。对于管理层是否将救市，刘尚希认为政策问题不好猜，无依据的猜测意义不大。

　　东方证券宏观经济分析师冯玉明:

　　这个数据符合市场预期，5月CPI环比下降的主要原因是食品价格环比回落，而去年同期的基数也比较高。未来几个月，如果没有新的突发因素，CPI 还会继续回落，预计6月CPI同比增幅将回落至7.4%左右。

　　天相投资顾问公司首席分析师石磊:

　　由于食品价格的回落，CPI 涨幅回落到8%以下在大家的预期之内。但是PPI创出新高也增加了大家对于上游价格传导至消费物价的担心，所以我预计CPI未来会是一个缓慢回落的过程，仍将会在高位保持较长时间。在这样的背景下，紧缩政策显然会延续，除非CPI涨幅回落至5%以下，紧缩政策才有转变的可能性。

　　国泰君安证券宏观经济分析师周克瑜：

　　目前的通胀水平尚在经济可承受范围之内，未来通胀水平很难有所改变，但应该控制通胀的预期。鉴于当前人民币汇率正值敏感时期不宜调整，利率政策也应慎用，因此，他建议，未来可使用财政政策来控制通胀预期。

　　银河证券首席经济学家左小蕾：

　　5月份的CPI下降有政府管制的因素。这是应急机制，比如总需求推动的通涨，货币政策是有解决它的能力，所以央行不断地收紧。但是有些东西不是货币能够解决的，因为通胀原因很复杂，比如粮食价格和石油价格这段时间是非常紧急的情况，会对通胀水平造成很大的传导压力，造成通胀成长非常快的预期上升，这种情况下会采取紧急行政手段，这也是非常时期的非常手段。但是我相信这是短期的，它对于短期通胀的上升，改变通胀的预期还是会有一些作用。但是长期来说我相信它一定会调整价格的。当这个东西平稳以后或者有所改善以后，也不见得降到很低的水平才做这个事情，我觉得到了适当的时候价格就可以进行改善。

　　5月份相关经济数据PPI：5月份PPI同比上涨8.2%涨幅创43个月新高

　　FDI：5月份实际使用外资金额77.61亿美元，同比增长37.94%。

　　PMI：5月PMI下滑5.9点降至53.3

　　存款：5月金融机构本外币各项贷款余额为30.19万亿

　　贷款：5月金融机构贷款余额28.29万亿 同比增14.86%

　　外贸：5月外贸总值2207.8亿美元，增长33.2%，贸易顺差202.1亿美元，比去年同期下降9.9%。

　　企业：5月全国新批设立外商投资企业2425家

　　投资：5月PE投资金额环比增加23.9%