三大经济学家预判中国经济 关键在流动性过剩

　　国务院发展研究中心研究员 吴敬琏

　　复旦大学经济学院院长 袁志刚

　　摩根斯坦利大中华区首席经济学家 王庆

　　年初的雪灾造成了CPI指数飞涨，当损失数倍于雪灾的四川大地震发生后，我们对于中国经济又该抱有什么样的看法呢？著名经济学家吴敬琏、复旦大学经济学院院长袁志刚以及摩根斯坦利首席经济学家王庆给我们这样的启示。

　　地震影响有限，经济持续发展关键还在于市场化深入

　　四川地震虽然造成了严重的人员和财产损失，但对于中国目前的通胀形势而言，影响不会很大。原因主要有两方面，首先是四川经济的规模比较小，对中国经济的影响也相对有限，其次是中国目前通胀的原因主要在货币层面，需求影响乃至粮食、能源等成本上升，只是触发因素。

　　地震造成的最大损失是人员伤亡，毕竟生命是无价的，而且是不可挽回的。仅就经济损失而言，此次地震对于中国经济发展带来的影响很有限。四川每年的GDP只占到全国总量的4.2%，工业生产量只有全国的2.5%，就算目前地震损失达到5000亿，相对于中国20万亿的年GDP来说，损失也只有2.5%，这个损失中国是承受得起的，CPI也不会受到很大冲击。

　　中国目前的通货膨胀根本原因是货币超发导致的流动性过强。我们看看央行的货币供给量就知道了，自1998年以来，央行每年的货币供给增长都在15%以上，2001年还要更高一点，而货币需求，也就是GDP增长则在11%左右，两者之间的差距就说明10年来中国一直处在一个货币超发的阶段。货币持续超发必然带来流动性过剩，从而引发各种资产的价格重估，再加上这几年粮食价格、能源价格的上涨，通货膨胀便在所难免。所以说，中国的通货膨胀根本原因是货币问题，成本上升只是一个触发因素。只要货币的流动性问题不解决，通货膨胀的问题就很难得到根治。从这个角度看，四川地震给通货膨胀造成的影响就更有限了。

　　中国经济还有个要素价格的问题。中国虽然在市场化改革中取得了很大进展，但是要素市场仍然处在行政力量干预的阶段，土地、资本、劳动力等要素市场中，行政决策还占了主导作用。这也给中国经济发展带来了挑战，市场不能充分发挥资源配置中的基础作用，投资过剩，投资回报率偏低，生态环境污染加剧。这也需要我们在改革的方向上走得更深入，首当其冲的就是要解决汇率市场化问题，也就是流动性的问题。只有市场发挥更多的作用，中国经济才会走得更健康。

　　复旦大学经济学院院长袁志刚：三方面因素导致通货膨胀，流动性因素最可怕

　　中国目前的通货膨胀主要取决于三个方面因素，一个是结构性价格上涨，第二是外部输入，国际能源、粮食和矿产资源价格上升导致国内相关产品的价格上涨，第三就是货币流动性过剩。这三个因素当中，最危险的其实是货币流动性问题，相对而言，前两个因素的影响则是暂时而有限的。

　　首先是结构性。我们做过研究，中国的CPI指数上涨很快，但除去食品价格影响之后的制造业产品价格指数却非常平稳。这就说明，中国的通货膨胀主要还是由于食品价格的上涨导致的，尤其是粮价和猪肉价格上涨。

　　外部输入方面，能源价格的持续推高是目前最为显著的，国际油价也在不断创出新高。但我们认为，国际能源价格的影响其实有四个方面，一、原油生产国政治因素导致生产量有限，二、新兴市场的巨大需求，三、中国印度等发展中国家的补贴，四、金融期货炒作的泛滥。由于以上四个方面的影响，短期内能源价格确实会持续上涨，但是根本上其成本仍然有限。

　　相比之下，货币的流动性反而是目前危险性最大的。中国巨额的外汇储备一方面造成非常大的经济损失，另一方面给中国价格重估带来巨大压力。这其实是一个长期的货币政策积累下来的状况，目前在决策上也面临两难的局面，如果货币政策过紧，那么中国经济有可能陷入停滞，如果不这样，货币流动性状况又可能进一步恶化。

　　从这样的逻辑来看，此次四川大地震给中国经济带来的影响规模就很清楚了。四川省的GDP总量比较小，对CPI影响比较大的只能是农产品和猪肉供应。四川是中国的农业大省，此次地震肯定会对大米生产以及猪肉生产带来影响。但是影响的规模很难说，主要是此次地震区域也只占四川省的一部分，四川省其他大部分地区影响都很有限。而后期的投入，相对于中国庞大的GDP总量来说，也不算很大的数字。

　　摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆：外部经济放缓对于中国经济是好事

　　2008年中国有这样两个很重要的不确定性，就是外部环境的不确定性和中国政策的不确定性。正因为有这样的不确定性，所以从经济层面上看有各种各样的可能。总的来讲，我们对中国经济是比较乐观的。但是我们不能排除比较坏的可能。因为一方面全球经济出现衰退，尤其是美国经济，实际上已经出现了衰退了，带来了全球经济的放缓。同时我们的政府经济从紧，这很可能导致中国的经济硬着落。2008年中国经济很可能出现软着落，这个意义在什么呢？就是美国经济的放缓，已经带动了其他国家的经济放缓，这可能会帮助中国经济放缓。同时中国的从紧货币政策有可能不会自始至终的持续下去。

　　当然我们不能排除另外的可能。这种可能就是中国的经济实力实际非常强，即使外部经济放缓，中国经济仍然保持比较强的增长势头。

　　总体来讲，我认为中国经济实现软着陆可能性比较大。而且这种可能是外部经济放缓，帮助中国经济实现这样一个软着落。

　　从这里说，美国经济衰退对中国经济从长期来讲不是坏事情。比较糟糕的是美国经济不放缓，中国经济不会有一个很好的自身调整，这对长期的稳定来讲反而是不好。所以从这一点来讲，我们不应该悲观。为什么不要悲观呢？很重要的一点，中国的经济抗风险能力很强。

　　从这个意义上来讲，如果整个宏观经济形势保持这样的继续良好健康状态的话，那么对于整个地区经济是有好处的。

　　(理财周报记者 陈光/整理)