电煤价格干预扩至三省

　　发改委未明确会否推广至全国，各界对干预效果表示怀疑

　　■新快报记者 伊哲

　　除了陕西和山东两省相继针对电煤价格出台临时性限制措施外，最新传出湖南省也步其后尘。对于此类限价措施会否推广到全国其他产煤区，市场人士看法不一。国家发改委新闻处负责人对媒体表示，目前还没接到通知以确定会不会出台政策在全国范围内推行电煤限价。但各界对此类限价措施的实行效果大多抱怀疑态度。

　　三大产煤省临时限价

　　在5月29日召开的陕西省电力迎峰度夏工作会议上，陕西省副省长吴登昌表示，9月15日以前，尤其是迎峰度夏期间，省政府要求电煤不涨价，“希望所有煤炭企业自觉遵守，特别是煤化集团要起模范带头作用”。

　　6月2日，山东省政府办公厅下发紧急通知，要求各发电企业在确保电煤合同全额兑现的情况下，提高电煤自采量，尽快将全省电厂电煤库存提高到15天以上。山东省属煤矿、地方煤矿和新建煤矿要严格履行已签订的电煤合同，稳定煤炭价格，确保按质按量完成电煤供应任务；对以前欠供的电煤，6月份要全部补齐。7、8、9三个月，每月再追加256万吨电煤计划，所供电煤在6月价格基础上每吨下调10元。实行全省煤炭价格临时干预政策，凡供应省内电厂电煤的省内煤炭生产企业不得随意涨价。

　　湖南省随后也下发通知，对未签订长期供货合同的电煤，煤炭生产经营企业在今年5月19日前与省电网统调火电企业结算价格基础上，除按省政府规定价外加收每吨35元煤炭价格调节基金外，不得提价和价外加价。

　　除了以上三省以外，其他主要产煤省区如山西、河南和内蒙古自治区至今为止尚未出台相关政策。其中，河南省一方面采取措施增加电煤供应，另一方面要求金融部门重点支持电厂流动资金，保障企业拥有足够资金购买电煤，确保电厂正常运行。内蒙古最近采取的措施也着重在保证电煤供应方面。

　　发改委未明确表态

　　据发改委相关人士透露，在地震灾害之后，发改委已经成立了煤电油运领导小组，明确要求“严厉打击煤炭任意涨价、掺杂使假等行为，坚决依法取消中间环节各种乱收费”。但国家发改委新闻处负责人在接受媒体采访时表示，地方政府对电煤进行临时价格干预是法律允许的，至于发改委近日会不会出台政策在全国范围内推行电煤限价，目前还没接到通知。

　　各界人士对限价措施会不会扩散到全国范围看法分歧。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，在全国范围内推行电煤限价“就像是回到了计划经济时代。政府并不想这样”。

　　中国煤炭运销协会秘书长杨显峰也表示，限价行为不会推广到全国，限价很可能会导致煤炭价格在后期放开时上涨过快。预计奥运会前的两个月煤炭上涨动力仍很足。

　　国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清表示，政府现在干预就是一种尝试，在目前情况下执行可能比较好，不能完全放到市场。

　　渤海证券认为，陕西、山东本身属煤炭生产、消费大省，仅仅是对辖区内自产煤的销售价格进行限制，而其他如山西、内蒙古等为产煤大省区但并非消费大户，限价动力并不强，即便同样省区内限价对市场影响也不大。

　　但也有分析人士有不同看法。

　　招商证券研究员卢平认为，电煤价格近期增长迅速，限价有可能会逐渐波及到全国。为了应对夏季用电高峰的来临以及为2008年奥运会用电做好充分的准备，政府限价保证供给的政策短期内能够缓解市场上的压力。预计国家的干预只是临时性政策，高峰期过后煤价将重新走向市场。

　　银河证券陈亮认为，山东、陕西的干预价格行为是对国务院近期保证电煤供应通知的一个回应，很可能会有更多地区出台限价政策。9月后全国煤炭开始储备冬煤，如果供求关系仍不能缓解，限价行为很可能继续。

　　限价影响力有限

　　尽管对限价措施未来扩散的可能性持有不同看法，但各方均对其效果表示怀疑。

　　渤海证券认为，煤炭行业基本面并没有改变。随着夏季用电高峰的到来，国内煤炭供需紧张的形势短期难以改变，全年煤炭价格处于高位运行的格局不会改变。短期之内，可能会改变对煤炭价格持续上涨的预期，对市场心理面造成不良影响；长期来看，行业长期向好的因素并没有改变。相比之下，煤炭行业是2008年业绩增长比较确定的行业，未来“煤电联动”的实行也只是时间问题，电价上涨将减少煤炭价格上涨的压力。

　　国都证券煤炭行业分析师也认为，价格管制只能在短期内对通胀起到抑制作用，长期作用并不明显。

　　银河证券田书华认为，目前的煤炭价格并没有把对环境、社会和居民健康等方面的成本计算在内，长此以往，对于调整能源结构、提倡节能环保、发展可再生能源等都是很不利的。节约利用能源最有效的方法就是经济方法——适度提高能源价格。业内专家黄腾认为，国家对煤炭价格进行限价干预，有诸多不利因素。一是扭曲供求关系。短期内效果可能很好，电煤价格得到了控制，但市场上真正的供求关系却无法体现。二是不易淘汰落后产能。三是在国际贸易中会引发较多麻烦。

　　无碍上市公司业绩

　　光大证券认为，煤炭限价并不能解决电煤的供需矛盾。在目前电煤供应紧张的状况下，以行政手段来限制煤价，只能延缓煤价的上涨步伐，不能改变煤价上涨的趋势，也不能扭转电力行业目前水深火热的处境。煤电联动依然是解决电力行业危机的主要途径。

　　华泰证券认为，大部分以电煤为主营业务的上市公司其合同价是在年初签订的，价格比6月份的价格要低，且合同量较大，因此此次限价措施对上市公司层面影响有限。

　　兖州煤业（600188）执行董事兼董事会秘书张宝才表示，这次临时限价措施为期3个月，公司电煤收入受此影响减少1500万元，但占总收入份额低于0.1%。公司煤炭供应合同已经签署完毕，并不会受到国家政策的影响。

　　他还透露，兖煤已调高电煤以外煤种价格，每吨上调50元-100元，这可抵消山东省实行临时价格干预措施的损失。

　　限制电煤价格，电力企业应该是受益者，但华电国际（600027）董秘办的一位女士表示，电煤下调10元对于成本的降低影响不大，“10元太少了，杯水车薪。”她说，6月份电煤的价格在650元到700元之间浮动。4、5月份电煤上涨很快，与一季度相比已经上涨逾7%。今年一季度5大电力集团都亏损，这种亏损状况还在继续扩大。她认为：“只有上调电价才能扭转电力企业亏损的局面。”

　　投资建议

　　联合证券：中国神华值得重点关注

　　山东临时价格干预造成的心理影响可能会使市场错杀一批拥有稀缺煤种资源、掌握市场定价权并开始向产业链下游延伸的优质企业，例如西山煤电、开滦股份、煤气化；另一方面，当前电煤价格体制造成了一些公司煤炭合同价大幅低于当前市场价的价格扭曲，从中长期来看，这类公司煤炭价格存在上调的动力和可能，具有投资价值，例如中国神华值得重点关注。

　　东海证券：

　　推荐中国神华、中煤能源、大同煤业

　　由于临时限价措施主要针对的是合同煤以外的现货煤，措施对合同煤方式销售影响很小。出于规避风险的考虑，合同煤销售占比高的企业安全性较大，受到的冲击小，如中国神华、中煤能源、大同煤业等。此外，资产注入预期明确、产能扩张潜力大的公司也值得关注。

　　华泰证券：推荐西山煤电、平煤天安、开滦股份、煤气化

　　无论限价与否，煤炭行业在2008年都将是丰收的一年，因为即便限价，目前的电煤价格已较年初平均上涨20%左右，炼焦煤平均涨幅达30%以上。

　　继续推荐以炼焦煤、无烟煤为主营业务的上市公司。由于炼焦煤市场化程度高，价格传导机制顺畅，小煤矿关闭对炼焦煤供应影响较大，且在迎峰度夏中，电煤抢运会优先安排，可能导致炼焦煤的运输再次紧张。供应和运输的双重紧张可能引致炼焦煤的价格再次上调。我们推荐西山煤电、平煤天安、开滦股份、煤气化。

　　大同证券：关注西山煤电、潞安环能

　　近期煤炭股受利空消息影响，走势弱于大盘，主要是经历前期上涨后估值已偏高，目前沪深300的2008年预测动态市盈率为22倍，而煤炭板块的市盈率达到35倍以上，因此限价虽在预期中，但涨幅巨大仍会面临获利回吐，不过我们认为该板块长期表现仍可看好，政府临时限价的长期影响应不大，限价可能导致供求更加紧张，由于目前煤价与油价的关联度很高，国际油价居高不下会刺激市场对煤炭的替代性需求，建议当部分煤炭股下跌到适当的价位时可以进场逐步逢低吸纳。

　　建议关注以焦煤为主的西山煤电和以喷吹煤为主的潞安环能，它们生产的煤具有一定的不可替代性，受干预的程度较小。

　　上海证券：推荐西山煤电、平煤天安、金牛能源、开滦股份

　　6月份煤炭行业的投资机会将来自于价格上涨带来盈利能力提升的公司。炼焦煤和优质动力煤资源具有相对稀缺性，其价格的上涨具有一定的持续能力，因此建议关注以生产炼焦煤为主的西山煤电、平煤天安、金牛能源、开滦股份等个股，以及以生产优质动力煤为主的中国神华、兖州煤业等公司。此外，焦炭生产企业的盈利水平正进一步好转，煤气化、山西焦化、安泰集团等焦炭生产企业的业绩增长仍然值得期待。