永隆银行争夺战逼近收官 招行返身再战工行

　　交通银行（601328.SH）退出，招商银行（600036.SH）重新加入，香港永隆银行收购案最后一轮截标日（5月15日）临近之际，参与竞购方形成三强相争——工商银行（601398.SH）、招行和澳新银行，永隆银行53.1%股权争夺战愈加白热化。

　　最新消息称，招行收购价已经提高到每股180港元，超出工行每股160~170港元的报价，也高于澳新银行报价。

　　原定于4月30日的最后提价日延期至5月中旬，但截至记者截稿为止，永隆银行方面尚未有竞购价格及结果方面的任何消息。市场人士表示，拖得越久，对卖家越不利，加上永隆银行近期公布的乏善可陈的一季度业绩，不管最终将“绣球”抛向谁家，其谈判的筹码或不如前期预计的那样乐观。

　　横生变数

　　招行重新参与竞购之前，永隆银行曾敲定工行、交行、澳新银行三家银行为第二轮竞购入围者，并规定最终提价于4月底提交。但交行展开尽职调查后不久宣布退出。

　　交行董事长蒋超良此前接受记者采访时曾表示，退出原因系战略协同方面的考虑。“权衡收购价格、在香港市场的战略定位等综合因素后，我们决定退出。”蒋超良表示，“例如，我们发现永隆银行的网点与交通银行香港分行重叠。”

　　之前招行因报价不具竞争力未进入竞购名单。但5月15日传出招行报价已达到每股180港元，颇具吸引力。

　　最后提价日的延期为招行再次提供了机会，招行得以于5月初重新加入竞购。业内人士认为，相对于规模庞大的工行，招商银行收购永隆银行对其自身发展的意义重大。

　　虽总部位于深圳、毗邻香港，但招行在港业务相对于中行、工行、建行、交行薄弱很多。“个人认为永隆银行对于招商银行的策略性意义更大。” 交银国际控股有限公司董事总经理温天纳说，“永隆银行是除东亚银行之外，规模最靠前的香港本土银行，在香港拥有35家分支机构，对于招商银行而言不失为一个很好的平台，实现其国际化目标。而工商银行在香港已有工银亚洲，相对而言收购的迫切性较小。”

　　永隆谈判筹码减少

　　温天纳表示，收购案中一方延迟股权竞购截至日期属于正常，可能有多种情况的考虑，不能说明交易出现问题，而他亦认为招行重新参与竞购可能因为永隆银行的谈判筹码已经降低。

　　5月2日，永隆银行公布第一季业绩，截至2008年3月31日该行除税后亏损达8253.2万港元，营业额跌36％至4.03亿元，成为今年首家亏损的香港本地银行。此后不久，市场即传出招行重新参与竞购的消息。

　　摩根大通表示，永隆第一季业绩较该行预期差，市场感失望，其中净利息收入下跌1％，加上费用收入只是增长3％，但经营费用大增23％，令业务前景困难。不过，更重要是该行要为结构性投资工具(SIV)及债务抵押债券(CDO)做出高达4.77亿元拨备准备金。

　　此前，包括摩根大通、美林、高盛等在内的国际投行根据永隆2007年业绩，相继调降了永隆评级。相对于此前的高调，永隆银行对于卖盘的态度趋于保守。

　　“截标日拖得越久，对卖家越不利。”温天纳如是分析，“谈判越快结束越好，因为所有变数的出现都是对买家有利的，买家可以多观察一段时间，看清楚情况，但对卖家而言都会影响其议价能力。”

　　尽管可能面临谈判筹码下跌的风险，但随着新的竞购者的加入，永隆银行仍有可能拿到不错的出价。

　　根据年报数据，永隆银行总股本为2.32亿股，2007年末每股净资产53.75港元，若以3倍市净率为收购价格标准，永隆银行53.1%的股权出售涉资达200亿港元左右。而市场一度盛传，这笔交易的价格可能为3至3.5倍的市净率。

　　而工行以全现金向永隆提购，因此成功竞购呼声最高。但现在也受到来自招行报价的挑战。“从香港投资界来说，内地买家更受欢迎，而工行更具出价优势。”东亚银行首席经济学家邓世安表示。

　　由于近日，工行原董事会秘书兼战略管理与投资者关系部（以下简称战投部）总经理潘功胜已调至农行，新任战投部总经理谷澍目前仍尚未至部门正式主持工作。但工行人士亦表示战投部的各项收购工作稳步推进，不会受到影响。“永隆银行收购案正在履行相关程序。”该人士说，其拒绝透露更多进展。

　　永隆银行争夺战也使香港其他家族控股银行获得不少关注。在香港，与永隆银行处于类似处境的其他潜在被收购对象有创兴银行、大新金融以及永亨银行。邓世安表示香港本土银行将成为内资银行和外资银行争相收购的对象。“一方面内资银行借本土银行吸收国际经营、业务经验，从而实现其国际业务拓展目标，另一方面外资银行也视其为进军内地市场的平台和跳板。”