中煤能源的另类解读 限售股解禁前抛出两大利好

　　吴非

　　一切并非巧合。对于5月5日网下配售股正式上市流通的中煤能源(601898.SH)来说，利好一个接着一个。

　　4月28日，中煤能源踏出其早已公之于众的资产注入第一步：13亿元收购山西东坡煤矿。与此同时，当日公布的一季报也超出机构投资者的预期，每股达到0.11元。随后，一支超过50人的机构调研团队在4月底应邀奔赴山西平朔矿区。

　　“公司对股价不满意，希望尽快释放利好。”机构人士认为，“中国神华(601088.SH)上市遭机构爆炒，让其他公司很羡慕。”中煤能源投资者关系部人士对此并未回应，“我们不便评价自己的股价。和中国神华比，我们的成长性更高；和其他煤炭公司比，我们的规模更大。”

　　两大利好

　　4月28日，中煤能源公告称，公司拟收购中煤集团旗下中国煤炭进出口公司持有的山西中煤东坡煤业有限公司100%股权，转让价款为13.3亿元。

　　相关资料显示，东坡煤矿的煤炭储量在1.65亿吨，储种为动力煤。目前的批准生产能力为每年150万吨，预计将于今年下半年开始生产。此外东坡煤矿在设计和建设时预留了额外每年150万吨的实际生产能力。东坡煤业公司将在东坡煤矿正式投产后，向主管部门申请办理每年300万吨生产能力的核准手续。

　　虽然对于2007年产量达到8327万吨的中煤能源来说，300万吨只是一个小数。大同证券分析师马强估算，假若东坡煤矿下半年满负荷投产，业绩提高约0.03元。虽然，公司上市的时候就已经承诺，东坡煤矿装进来也没有什么影响。不过，这表明了集团资产注入的积极态度，市场认为公司会加快平朔矿区另外四个煤矿的注入进程。

　　“我们一直在做小矿的整合，但是进展比较慢，需要合适的时机，成熟一个，注入一个，未来二、三年应该是比较期待的。”中煤能源投资者关系部人士说。

　　除了资产注入进程的可能加快，靓丽的一季度财报也被认为是提振公司股价的强心针。5月5日，中煤能源在限售股解禁的情况下上涨了1.33%。

　　“最近香港市场中煤还能保持不错的价位，一个重要原因就是一季报。我们认为后续增长潜力问题不大。”一家持有中煤能源的基金人士在调研之后说。根据估算，中煤能源将在近2年内保持每年1500万吨的产能增幅，而在2010年之后，公司上市募集资金投向的2个重要的煤化工项目将开始盈利，届时公司的成长将得以维持。

　　“实际上，短期看，公司的估值已经不低。但是我们比较看重公司今年的煤炭出口。媒体说今年出口煤价涨了95%，不过公司还没确认。果真如此的话，这将会对公司业绩产生较大的影响。去年1900万吨出口，其中700万吨是自产煤，今年应该会提高到900到1000万吨，这会使每股收益提高0.15元。”该基金人士称。

　　再造一个中煤能源？

　　尽管5个地方矿整合比较缓慢，但中煤能源的资源拓展之路还是让人对其充满遐想。

　　根据中煤能源招股说明书，中煤能源将向中煤集团收购平朔矿区，中煤集团负责对东坡、杨涧、担水沟、西沙河和唐山沟五个地方矿进行联合改造。整合完毕后中煤能源可通过行使优先选择权或优先认购权向中煤集团收购上述煤矿，以完全消除由此产生的煤炭生产方面的同业竞争。

　　“如果收购完成将增加年产量1000万吨。”银河证券分析师高波在研究报告中说。1000万吨的产能对于产能将在未来几年达到1亿吨的中煤能源并不为大，但是，高波认为，“按照国家对平朔矿区整体规划的思路，中煤集团在‘十一五’期间将最终在平朔矿区联合改造建设10个大型矿井，形成3750万吨/年的生产规模。”

　　与此同时，中煤能源投资者关系部人士也向记者证实，中煤能源一直没有停止在国内外找矿，预计这也会成为未来资源扩张的一个途径。

　　中煤能源董事长经天亮在两会期间就曾表示，国家发改委已经批复同意由中煤能源负责山西平朔矿区95个小煤矿的重组工作，全部改建工作完成后，可增加产能3500万吨，加上正在洽谈重组的数家地方国有大型煤矿，中煤能源2010年将可达到年产量1.5亿吨以上。

　　另外，高波认为，中煤集团与战略合作伙伴新疆生产建设兵团合作开发的准东帐南东矿区，资源量约100亿吨。上述资源“或形成新的生产能力后注入上市公司”。而截至2007年底，中煤能源的煤炭资源量是102.4亿吨。这意味着再造一个中煤能源。