救市还要从长计议

　　A股市场正在进行一场紧张激烈的对垒。

　　对垒的一方——最了解公司价值的大小非仍在不惜违规抛售、拥有大量资金和信息优势的公募基金仍在逃跑，另一方——“普通”投资者却在疯狂买入。

　　4月29日，20分钟内扫掉了宏达股份(600331.SH)数百万手跌停封单，全天60.18亿元的成交额，53.83%的换手率，从跌停到上涨8.24%。买入席位却都是券商营业部所谓“游资”，众多基金持有的约1.4亿股宏达股份几乎全部倒给这股神秘游资。

　　指南针数据显示，当天买入账户多数在5万股以下，以1000~10000股账户最多。敢于向基金和大小非叫板并有能力组织如此大规模“战役”的人物不容小觑。是别有用心的庄家发动的“蚂蚁大军”？还是被“集团军”控制的拖拉机账户？我们不得而知，但这一现象折射出的各种市场操纵和内幕交易等违规行为不可轻视。

　　“蚂蚁大军”或“集团军”显然在与政策对赌，他们在赌政策的底线。因为多数机构判断，大小非新政和印花税还不能算太大的利好，因此多数“按兵未动”。尽管监管层已经要求公募基金要“讲政治”，但逢高减仓依旧是他们的集体选择。可见本轮反弹行情的主力是游资带领下的散户。事实上，上市公司新近披露的2008年一季度业绩环比增长情况并不理想，虽然人们预期4月份CPI指数可能回落，但由成本推动的全面通货膨胀压力依旧很大。

　　4月30日，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率再降低0.25个百分点至2.0%，这是美联储为阻止经济衰退自去年9月以来第七次降息。尽管美国不断释放流动性救市，但对处于衰退中的美国经济，国际资本已经失去了信心，更多被释放出来的流动性反而涌入了包括中国内地在内的新兴市场。

　　来自广东省社科院一份监测报告显示，2008年第一季度国内热钱的流入规模超过2007年前三季度。而据复旦大学中国反洗钱研究中心估测，近一年来，流入中国的热钱至少在千亿美元以上。该中心估测，近两年来进入中国的热钱主要“投资”在四大领域，其中股市约 40%、房地产约 30%、能源约15%、粮食约 15%。

　　经济前景仍具不确定性，基金依旧在逃跑，大小非勇敢抛盘，游资屡屡出击……监管层最不愿看到的暴涨暴跌愈演愈烈，短期乐观难掩长期忧虑。而让市场树立长期信心的途径只有一条：严打各种违规行为，大力推动市场基础制度建设，建设健康的投资文化，切实保护投资者利益。其实每一个市场低迷时期，也正是市场规范建设的良机，只有坚决铲除那些隐藏在市场背后的黑手，市场才能长治久安。

　　近期市场另一个上涨的借口是关于融资融券的传闻，而这也被市场解读为救市政策下一步。其实融资融券既会放大收益和风险，也可能对市场助涨助跌。因此，融资融券必须要有相关制度的严格规范和监管。在目前这样敏感的时点和监管不能到位的情况下，恐怕只具望梅止渴的作用。

　　中国经营报记者：张荣旺