多头遭遇消耗战 散户坚守机构快跑

　　本报记者简俊东 这是一场消耗战，多头前仆后继，但是财富在一次次的反攻中被消耗殆尽，指数依然毫无起色。

　　从去年10月沪指位于6124点的高位开始计算，多头的冲锋号曾经多次响起，5500点、5000点、4500点、4300点以及3400点等5个点位附近都有过“挣扎”，但是事后发现，指数的每一次挣扎之后都是哀鸿遍野的套牢盘。

　　在短短半年的时间内，指数已经下跌了50％左右，买入的冲动每天都在诱惑着痴心不改的多头们。

　　抄底冲动

　　某证券公司深圳某营业部曾经大户云集，市场红火的时候其大户室曾经是尺土寸金，上亿的资金才有资格进入大户室，但是大户室依然不够用，只能几个人同挤一个大户室。

　　但是至今，这些大户室已经冷冷清清。“最近大家都不怎么来了，我也很少过来。”大户李先生告诉记者。

　　李先生不在大户室出现的原因是他要克制住自己抄底的冲动。

　　李先生去年在80多元的价格全仓中国平安(601318.SH)，其后120元附近清空，这一次的操盘可谓战果辉煌，且逃过了其后的股价暴跌。但是其后的两次抄底却使李先生损失惨重，李先生在上证指数位于4500点左右和4000点左右两次全仓杀入股市，最终都是铩羽而归。

　　“每天盯着盘，很难忍受抄底的冲动，所以我尽量少看盘，多看书。”李先生说。

　　现在的市场的确颇有吸引力。

　　银河证券估算的数字显示，经过大幅下跌以后，A股市场静态估值水平已经跌至28倍左右，2008年的动态市盈率已经跌至21倍左右，2009年的动态市盈率已经跌至18倍。

　　除了市盈率这一指标外，同样可以作为衡量A股估值水平指标的是恒生AH股溢价指数，4月17日收市，恒生AH股溢价指数跌至137.11点，这就意味着加权计算后，同时在A股和H股上市的股票A股的溢价水平仅为37.11%，这一水平已经恢复到2007年中的水平。

　　而在今年1月22日，恒生AH股溢价指数曾经高达213.47点，由此可见，短短三个月时间，A股的溢价水平已经大大压缩了。

　　而有着抄底冲动的不仅仅是大户。

　　某基金经理也对记者表示，现在这种时候一般不去看盘面，尽量让自己保持平和的心态，“如果按照一年前的眼光去考量，现在市场上已经有太多‘好东西’，整天盯着盘面，很容易一冲动就进去了。”

　　散户坚守 机构快跑

　　一个有趣的现象是，站在牛与熊的十字路口，机构跟散户的传统行为习惯也进行了互换。

　　散户坚守的坚持和机构对于个别股票的快进快出形成鲜明对比。

　　“现在很多散户的仓位都很高，主要原因是在下跌的过程中不断加仓，但是现在几乎是每一次抄底都会被套牢。”某营业部的客户经理告诉记者，“很多散户的仓位都已经很高了，但是这么多年散户的心态都是不会考虑止损的，所以只能是‘死了都不卖’。”

　　而普通投资者自己的表述是“割肉已经割到了骨头，割不动了”。

　　“现在股票都快跌50％了，就算再来一个跌停，按照6000点的水平计算，也就跌5％，现在再割肉已经没有意义了。”一位投资者在论坛如此表示。

　　一般而言，散户更倾向于趋势投资，因此是成交量的主要制造者，散户资金的沉淀从市场的成交量上也可以明显看出。

　　相对于散户，拥有资金量较大的私募和公募基金则选择了择机而动。

　　“A股单边上扬的牛市2008年暂告一段落，市场已比我们预期更快地进入弱势状态。一方面，经济面临诸多不确定性和资金面压力，使调整尚难言见底，另一方面主流公司估值已进入可投资的合理范围，同时大小非减持年内高峰暂告一段落，奥运临近将活跃国内政经气氛，使得阶段性反弹机会并不乏见。在保持低仓位，控制流动性风险的前提下做好抗跌和阶段性反弹的两手准备。”南方基金在其二季度投资策略中表示。

　　“在低仓位的前提下，我们会考虑适当参与一些主题投资机会，但是控制风险还是第一位的。”另一基金经理告诉记者。

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