龚方雄：次贷危机后过剩流动性将推涨A股

　　摩根大通首席经济学家龚方雄上周六在第十届中国风险投资论坛上表示，美国次贷问题正在度过最困难的时期，而美联储和欧洲央行对市场注入的流动性，最终将在中国等新兴市场寻找出路，从而推动A股和H股恢复性上涨。

　　龚方雄认为，尽管美国国内也在经历严重的通胀问题，但是通胀仅仅是一个滞后的经济指标，美联储显然更关心经济衰退的危险以及就业问题，并为此持续减息，向市场注入大量流动性。他表示，在美联储和美国一些大型金融机构的联合干预下，美国资本市场“正在度过最坏的时期”，美国经济不可能进入上世纪90年代日本“被忘却的10年”那样的衰退阶段。

　　“美国人处事的方法与日本有很大不同，他们习惯于一次性把所有问题都暴露出来，然后重新开始。”龚方雄表示，虽然不能说美国经济会马上复苏，但是没有理由过于悲观。

　　回到中国的问题上，龚方雄表示美国经济的走势将深刻影响中国等新兴市场国家的资本市场。“‘9·11’之后美联储的那次降息，造成了美国房地产市场的泡沫。那个时候，俄罗斯、东南亚，以及我国香港等地区仍在上一次金融风暴的恢复期中，所以过剩的流动性没有对新兴市场造成影响，但这一次不同。”龚方雄称，美联储已经向市场注入4000亿美元流动性，欧洲央行做得更多，在美国经济恢复之前，这些流动性未来将流向中国等新兴市场国家，甚至有可能在那里形成新的泡沫。

　　龚方雄分析说，美国的次贷危机尽管使中国经济也受到了影响，但更多的是周期性的问题。未来5年中，中国经济仍将保持9%~10%的增长，而美国仅能达到1%~2%，日本则更低。H股目前的市盈率只有10~13倍，而今年的盈利增长则能达到20%~30%；A股上市公司的盈利增长甚至在30%以上。“中国上市公司的估值已经接近标准普尔500的水平，但是盈利增长却是其6倍，在这种情况下，美国投资者会如何布局？”

　　对于中国的通胀问题，龚方雄表示中国制造业劳动生产率的提升率世界第一，加之仍然拥有大量的廉价劳动力，因此制造业仍将长期处在通缩状态。农产品生产在恢复性增长之后，其通胀水平将下降，今后很长一段时间内将维持在10%~15%的水平，有利于农民增收和拉动消费增长。此外服务业的通胀将在5%左右，综合来看中国未来每年的通胀水平将在5%~6%。“可以肯定的是，过去中国高增长低通胀的时代结束了。”龚方雄说。蒋飞