华尔街日报：美联储越俎代庖

　　在过去几周里，美国联邦储备委员会(Fed)基本上是重新定义了央行应在市场经济中扮演的角色。

　　Fed牺牲自己的资产负债表来向贝尔斯登公司的债权人提供担保，并将这种保护扩展到其他重要交易商中。要做到这一点，Fed理事会就得一致同意当前处于不同寻常的紧急状况以及不贷款给贝尔斯登就会对美国经济造成不利影响。这一决定的预示意义只会对投资者承担风险的意愿造成负面影响。

　　此外，这一举措隐藏的含义是，中等规模的投资银行对金融系统来说也举足轻重，这一点让任何至少与贝尔斯登同等规模的公司都成了投机者密切关注的目标。

　　更为严重的是，Fed的举措只会被视为是在奖励不良行为。要知道，正是贝尔斯登去年6月公布旗下对冲基金的问题，才开始了这场金融危机。接下来的9个月里，贝尔斯登没有全力解决自己的问题去获得足够的资本，但却从Fed那里拿到了“免罪金牌”。

　　想想另一个选择。Fed官员可以将贝尔斯登扫地出门。然后为任何愿意接手的金融机构提供支持。没错，Fed也会像现在一样面临信贷风险，但至少不良行为会受到惩罚。

　　Fed最近的措施只是在为那些公司获得注资争取时间。遗憾的是，在危机最为激烈之时采取的一些此类举措(包括扩大投资银行的信用)将会产生持久的影响。