时间表未变 光大上市鼓声急

　　光大银行距离上市又进了一步。

　　光大银行仍未改今年七八月份奥运会之前IPO的计划。4月份，光大银行将着力解决资本充足率、不良资产处置和解决历史亏损三方面问题。

　　除了上市准备工作之外，在目前A股持续走低的情况下，IPO时机选择显得尤为关键。而光大集团正在力推旗下光大证券先行上市，这或许将为光大银行上市提供一个可供参考的范本。

　　三大障碍

　　据悉，目前光大银行上市还要越过三个障碍：补充资本充足率；批量处置不良资产；弥补累计亏损。

　　补充资本充足率方面，到2007年年底，光大银行资本充足率为7.19％，尚不足监管标准。为此，光大银行将通过发行总规模不超过80亿元的次级债券补充附属资本。光大银行副行长谢植春表示，目前，整个发行次级债的方案已经上报银监会和人民银行，4月份可以发行完毕。此前光大银行曾考虑上市之前引进战略投资者作为补充附属资本的备选方案，但受制于次级债危机的影响，此计划被搁浅。谢植春解释，鉴于次级债危机对海外各大金融机构的冲击都非常大，目前无法对国外这些大型金融机构的财务健康状况做出准确判断。

　　处置不良资产方面，光大银行将通过批量打包方式处置不良资产，采取“分包处置、统一定价”的方式。目前，东方、信达和长城等资产管理公司已经进场注册成为光大银行不良资产批量处置的交易对手，目前正在开始竞价指引、尽职调查以及谈判交易准备等工作。“如果各项工作进展顺利，完全有可能4月底前完成不良资产的处置。” 谢植春说。

　　据光大集团董事会秘书林立介绍，打包处置的不良资产有1400多笔，总额142亿元，主要都是可疑类和损失类不良资产，还有一些表内待处理的抵债资产和一些催收款项。

　　打包原则是按照区域来分包，这样便于接手的资产管理公司处置。“区域上涉及到32个地区，根据不同的区域做不同的搭配和组合，不同的分包有不同的计提，分别竞标，定价由总行来统一把握。”林立表示。

　　解决历史亏损曾是光大银行上市进程中最大的障碍，光大银行尚有40亿元左右的历史亏损需要弥补。目前光大银行已经放弃通过新老股东共同缩股的方式弥补历史亏损，取而代之的是通过今年1～4月份的利润弥补，同时争取税收优惠政策。“光大银行一季度的盈利状况非常好，完全有把握在4月份用自身利润完成历史亏损的弥补。”谢植春表示。

　　IPO时机

　　尽管市场低迷，光大集团董事长唐双宁仍然表示将在今年七八月份奥运会之前上市。能否在既定上市时间表内出现合适的IPO时机是影响光大银行上市的关键因素。

　　“目前资本市场的整体估值都在大幅下滑，银行股表现也落后于大盘，这个时候上市对其发行价格、估值水平肯定会有影响。”国泰君安金融行业分析师梁静认为。

　　“今年金融业的基本面并没有什么太大的变化，但银行股毕竟不像以前那样稀缺了，光大银行是否能有一个合适的上市时机，一个要看其自身准备工作的进度，另外也要看银行本身基本面，包括经营状况，是否具有投资的亮点等等。”广发证券金融行业研究员余晓宜表示。

　　光大银行此次IPO择定A股发行，规模超过发行后总股本的10%。主承销商选定中金公司、中国建银、申银万国。截至2007年底，光大集团总体管理控制资产超过8000亿元，其中98%的资产属于金融主业，比上年增长了29%。集团所属企业共实现利润148亿元，其中银行取得利润98亿元。

　　值得注意的是，由于次级债危机导致国外大型金融机构财务状况恶化，光大银行决定将引入战略投资者工作推迟至IPO之后。“如果对战略投资者的财务状况判断不准确，就会成为一个笑谈，这是最主要的因素，”谢植春解释，“此外，如果在上市前引进战略投资者对我们的上市时间也有影响。”据悉，前不久受累于欺诈事件和损失计提而巨亏惨重的法国兴业银行也是向光大银行表达过入资愿望的外资金融机构之一。

　　光大证券候审

　　光大证券的上市被视为光大银行上市的铺路之举，也是为光大集团改革重组探路的需要。据光大集团办公厅综合处处长潘东披露，2008年1月15日，光大证券董事会审议通过了公司2007年度审计报告，据此光大证券向证监会报送了完整的IPO申请材料。目前正在等待证监会履行相关的行政审核程序。

　　据悉，光大证券原定上市时间表为今年三四月份，发行规模5.2亿A股，并在上海证券交易所上市。光大证券的下一步取决于两个因素，一是监管方面的审批；二是资本市场一个合适的发行时间窗口。

　　关于光大证券上市时机的选择，在目前资本市场状况下，光大集团方面曾有意放缓上市步伐的考虑，但最终决定要一如既往继续推动光大证券上市。

　　据林立介绍，这有几个方面的考虑，第一，目前资本市场的变化存在很大的不确定性；第二，光大证券的上市工作不是为了上市而上市，主要考虑为整个集团的改革起到排头兵的作用，同时筹措资金并不是其上市的主要目的，而是希望它上市以后能够按照公司治理的标准更好地提高经营管理的水平；第三，光大证券5.2亿元的融资规模并不是很大，如果按照20倍市盈率做一些测算，其融资规模大约100多亿，如果出现合适的发行窗口，仍然能够实现预定的估值。