保尔森访华 人民币升值放缓

　　见习记者 旷野

　　4月2日，被誉为中国通的美国财政部长保尔森将再次访华，将与负责金融的国务院副总理王岐山会面。他们的渊源可以追溯到十年前，当时他们促成了高盛参与两家省级国有投资公司的债务重组，成功解决了广东国际信托和粤海信托的危机。十年后，作为两国的经济掌门人，他们再次会面的焦点，必然是人民币的升值问题。

　　在保尔森访华前昔，以美国众议院筹款委员会主席兰格为代表的部分民主党议员，再度要求白宫通过IMF、WTO等多边管道，解决人民币汇率低估的问题。美国财政部派往中国的特使霍尔默日前表示，对近期人民币升值表示赞赏，指应延续这种趋势。

　　今年一季度，人民币对美元升值3.84％，按此速度，今年人民币升值将在15%左右。4月1日，中国外汇交易中心人民币兑美元汇率中间价略微回调至7.02，有预测称，伴随保尔森到访，人民币兑美元汇率将进入6开头的新时代。

　　快速升值三大隐忧

　　一些市场人士认为，随着美联储不断降息以挽救美国经济的同时，美国通货膨胀的风险已经在不断加大，保尔森此次访华也许会成为人民币升值速度放缓的一个契机。

　　某银行资深人士指出美国政经界一部分人对人民币升值的较高预期不完全符合美国经济现状的需求。自2002年初到2007年底，美元名义有效汇率贬值约35%，同期CRB价格指数上涨了100%，该指数反映包含能源在内的国际大宗商品价格走势，美元购买力下降过快可能会加剧其国内的通货膨胀。因此，美国政府全面考虑之下不会向中国过度施压。

　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平接受记者专访时表示，人民币应该稳步升值，今年升15％可能会出问题。他预测今年升幅为7.5％。那么在首季度升值近4%的情形下，年内人民币必须降低升值速度。

　　黄益平指出，人民币快速升值有三大隐忧，一是国内产业结构调整仍需要时间，出口企业对升值的承受能力和灵活调整进行转型速度有限。二是中国的汇率体系仍不灵活，快速调整会出现问题，三是国际形势因素不可小觑。

　　雷曼兄弟亚洲学家孙明春也认为，人民币汇率过7后，出口企业已经变得非常敏感，因此“宏观调控现在到了非常谨慎阶段”。

　　有助于控制热钱

　　汇率是两国货币购买力平价的比率。从当前情况看，推动人民币升值的主要因素有三个：中国经济的高速增长、高额的外汇储备以及部分投机因素。

　　那么人民币还要升多久，幅度要多大才合适呢？

　　黄益平认为，一看高增长能持续多久，高增长能持续意味着生产率提高速度快于其它地区。假如8％－10％的GDP增速持续20年，再升值20年也许并不奇怪。二看外部账户平衡，金融体系的健康状况。贸易顺差的局面在近几年仍将持续，因此升值趋势不会改变，而中国的金融体系并不健全，大幅升值风险很大。他认为，从短期看，人民币在2－3年内仍会保持升值，而今年升幅为7.5％。

　　在黄益平看来，汇率形成中行政干预的因素还很大。对于新兴市场国家，有管制是必要的，但基本趋势应当由市场决定。他强调升值应是对一揽子货币，不能只盯美元。从目前情况看，仍是主要对美元单边上扬。

　　国家信息中心预测部主任范剑平也认为，判断人民币升值多少合适时应注意到热钱的投机因素。否则升值过高就是“拿中国福利补贴外国消费者”。

　　值得注意的是，央行今年首季度货币政策例会提出的汇率政策方向与去年四季度相比，主要的区别就是增加了“加强跨境资本流动监管”的表述。

　　此前记者了解到，去年跨境投机资金加速流入，有关部门预计热钱规模达4700亿美元。而今年1－2月份外汇储备增长过1000亿美元，相当一部分是无法查清其真实来源。升值速度放缓会降低提供给热钱的“福利补贴”，也会有助于降低热钱涌入的热情。

　　外管局副局长王小奕前不久在国际收支统计会议上指出，中国在人民币升值预期较强、本外币利差倒挂的背景下，既面临国际收支顺差进一步扩大的考验，又要应对日渐增大的通货膨胀压力的挑战。宏观调控面临的局面愈加复杂，正确分析和判断国内外经济形势、研究应对国际收支不平衡的策略是2008年外汇管理工作的重点。

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