认购权证普遍跑赢正股

　　-上周权证

　　上周，上证指数跌幅达7.86%，并一度击穿3900点，最终收于3962.67点，市场抛售已近恐慌。由于市况不佳，大部分认购权证的正股跌幅接近10%，有的甚至跌幅达10%以上，但是与正股大幅下跌形成对比的是，认购权证跌幅却普遍较小，除深发SFC2外，其他认购权证跌幅均小于10%，上港CWB1和赣粤CWB1甚至出现了大幅上涨。

　　上周仅有三只认购权证上涨

　　上周跌幅最大的3只认购权证是深发SFC2、国安GAC1、武钢CWB1，周跌幅分别为16.44%、7.71%、7.61%，而其对应正股深发展A、中信国安、武钢股份的周跌幅分别为16.13%、17.97%、11.99%.

　　上周仅有3只认购权证出现上涨，分别是上港CWB1、赣粤CWB1、中兴ZXC1，分别上涨41.93%、10.50%、3.98%，而对应正股上港集团、赣粤高速、中兴通讯的周跌幅分别为6.81%、8.96%、5.38%.

　　由于上周认购权证跌幅普遍小于其对应正股，因此溢价率也出现了明显上升。上周，全部认购权证的溢价率均出现了不同程度的上升，目前溢价率最高的3只认购权证是上汽CWB1、深高CWB1、赣粤CWB1，最新溢价率分别为124.02%、95.63%、83.15%；溢价率最低的3只认购权证是钢钒GFC1、云化CWB1、五粮YGC1，最新溢价率分别为-7.84%、-7.74%、-5.62%，均较上周有了大幅提升。

　　目前，钢钒GFC1、云化CWB1、五粮YGC1三只权证的隐含波动率为0，其余认购权证隐含波动率均为正值，并且继续增加。隐含波动率最高的为深发SFC2，最新值为270.60%.

　　溢价率升高将影响权证上涨

　　渤海证券分析师张立宁受访时表示，上周大盘及个股均出现大幅下跌，但认购权证表现得极为抗跌。可以说在当前的权证交易机制下，出现这种状况具有合理性，因为不存在做市商，因此权证成交价格仅受买卖盘驱动影响，而与正股涨跌没有直接和必然的联系，这使得权证走势脱离正股成为可能。

　　“但是这种状况却无法持久，正股大幅下跌时权证微跌甚至上涨，必然会带来溢价率的升高，但溢价率过高后必然会面临回落的压力，这将影响权证在下一阶段的涨幅，投资者需注意此后阶段，权证表现弱于正股的风险。”张立宁说。

　　他建议，由于当前市场面临的是整体的恐慌性下跌，因此短线上个股的利好或估值优势已无法作为投资依据，投资者更应关注恐慌抛售过后的市场回暖。但在选择反弹对象时，投资者应尽量避免目前溢价率过高的权证，尽管权证溢价率的高与低并不等同于投资价值的低与高，但在内地的权证市场上，过高的溢价率会对权证涨幅产生负面影响。 本报记者 李乾韬