顺流,逆流 中钢、华能"出海"两重天

　　见习记者 陈浩 2008-3-173月14日，对于很多人来说是普通的一天。但是对于两家走在海外扩张道路上的中国企业来说，却是冰火两重天。

　　这一天，中钢集团向澳大利亚中西部矿业公司(Midwest Corporation，澳大利亚证券交易所代码:MIS)发出收购要约，但随即被澳大利亚公司的董事会以公告形式回绝。这是继2月20日拒绝来自中钢集团的收购提议之后，再一次回绝了这家中国领先的钢铁贸易商。

　　与中钢集团相比，另外一家中资公司的海外扩张道路顺畅了许多。中国华能集团公司(简称"华能集团")新闻处李处长在接受本报记者采访时说:华能集团成功全资收购了新加坡大士能源有限公司。

　　中钢并购案举步维艰

　　来自中西部矿业公司3月14日的公告显示:公司收到了中钢集团提供的主动收购要约，收购除中钢集团持有股份之外的所有股份。据了解，中钢在递交给澳大利亚证券交易所的公告中称，将通过其全资子公司中钢大洋资本有限公司(Sinosteel Ocean Capital Pty Limited)，以每股5.60澳元现金收购中西部公司全部普通股，这一报价对中西部公司的估值约为12亿澳元。

　　此前，中钢集团已经持有中西部矿业公司19.89%的股权。按照收购要约，中钢集团此次预计将动用约9.54亿澳元收购余下股份。公告还显示，中国进出口银行将为中钢此次收购提供融资安排，摩根大通担任中钢财务顾问。

　　但是，这一收购要约稍后受到了中西部矿业公司的反对。在其3月14日发布的回应性公告中，中西部矿业公司认为，公司董事会无法接受中钢集团的收购要约。公司董事会建议股东，对于来自中国中钢的收购要约，"不要采取任何行动"，今后公司会在适当时候向股东提供建议。

　　记者于3月14日联系中西部矿业公司发言人Martin，他表示:"中钢集团此前曾向中西部公司发出收购提议，并不是正式的收购要约。这次是正式的收购要约"。"但是我们认为每股5.6澳元的价格过低。如果中钢今后提出更好的条件，公司会给予考虑。"Martin说。

　　据了解，2月20日，中钢集团曾提出一次收购提议，但被对方董事会否决。当时，中钢提出的收购价也是5.6澳元/股，但中西部矿业公司认为这一价格"低估"了公司的价值和发展前景。

　　对于中西部矿业公司拒绝收购要约，中钢集团新闻办一位拒绝透露姓名的工作人员表示，"尚没有收到有关通告，无法置评"。

　　但有信息显示，在中钢正式提出收购要约之前，日本三菱集团和韩国企业参与的Murchison也提出了对中西部矿业公司进行了敌意性质的收购。由于中钢集团已经持有中西部矿业公司部分股权，加之随着铁矿石价格的上涨，中钢集团必须进行防御性的收购，来保证国内铁矿石的供应。

　　而铁矿石价格大涨，国内一些企业已经掀起了收购海外铁矿石企业的巨大热情，但也正因为铁矿石价格上涨的包括澳大利亚矿产商的底气也随之足了起来。

　　中国科技大学冶金学院教授徐中波认为:"矿石资源不同于电力资源。由于害怕中国企业收购矿山会打破他们的垄断，澳大利亚开始对中国企业对铁矿石资源的收购开始变得警惕，这不仅是资金的问题。"

　　华能海外扩张旗开得胜

　　相比中钢集团，华能集团显然幸运得多。

　　与中钢集团宣布正式要约收购中西部矿业公司的同一天，华能集团宣布，其全资拥有的新加坡公司——中新电力公司已与淡马锡签署了收购大士能源有限公司100%股权的协议，交易价格为42.35亿新元(约合30亿美元)。为此，华能集团向中新电力投资9.85亿美元。

　　此项收购为华能集团第一个100%全资拥有的海外发电公司，并为集团向国际化发展又提供了一个平台。

　　华能集团新闻处李处长在接受本报记者采访时表示，"我们的方案是比较有竞争力的，华能集团的实力、交易的方案，都能让对方满意。"

　　他说，华能在国际资本市场有多年运作历史，是国内最大的电力集团。华能集团在国际资本运作方面的经验也比较丰富。华能集团公司副总经理黄龙则表示，此项交易标志着华能集团在实施"走出去"战略上又迈出了新的一步。

　　淡马锡投资部董事总经理黄锦贤称，华能实力雄厚，在电力行业具有不俗的业绩。在所有竞标方案中，华能通过中新电力提出的方案最具吸引力，并最终以其明确的出价和合理的商业条款中标。

　　对此，一位电力行业资深分析师认为:虽然电力行业属于公共事业，利润不会太高，增长也不会太快。但是，电力行业可以保持稳定增长。

　　"华能手里的钱很多，投到实体中的投资回报肯定要比在手里强"。

　　去年12月，有媒体报道，华能正在参与一项约30家国际企业及基金参与的电力项目竞投。竞投的目标是新加坡淡马锡控股(TemasekHoldings)(简称淡马锡)拟出手的新加坡三大电厂。这三大电厂共同满足了新加坡八成的电力需求，作价均约在20亿美元。如获成功，这将是中国电力发电企业进行的最大一起海外并购案。

　　淡马锡称，此次交易确定之后，另外两家电厂的竞购程序也将启动。但李处长表示，对于是否会加入另外两家电厂的竞购，华能还没有明确的打算。

　　"大士能源的管理人员和管理层还是新加坡方的人员，下一步双方会通过了解，探讨管理计划和方案。"李说。

　　国际形势是主因

　　事实上，中国企业进行海外扩张，尽管步履蹒跚，但集体发力的迹象已经日益明显。今年2月，首钢集团向澳大利亚吉布森山铁矿公司(Mount Gibson Iron Ltd)提出收购，最后被澳大利亚政府叫停。与此同时，中国神华联合中投公司(CIC)有意以20亿美元收购澳大利亚铁矿石生产商Fortescue 15.85%股权。

　　在诸多中资企业中，华能集团似乎是一个"幸运儿"。早在2003年12月，华能集团以2.27亿美元成功收购拥有澳大利亚昆士兰州两座发电厂权益的OzGen公司50%的股权，OzGen公司是总部位于美国波士顿的InterGen公司的全资子公司，完成了其海外扩张的处子秀。

　　对于华能集团成功收购大士能源一事，安信证券能源分析师张龙表示，华能集团一直在扩张规模，打算成为全球500强。在海外扩张的步伐中，华能在电力行业中一直都是领先的。"华能也可借此增加管理方面的经验和积累"。

　　徐中波认为:"电力资源是可再生的，电厂也可以再建设，这点同铁矿石不同"。华能集团能够成功，是因为两种能源的需求局面不同。而除了方案令淡马锡满意，华能的成功收购也得到了新加坡民间的支持。

　　新加坡电力与天然气工会秘书长Nachiappan RKS表示，我们同意新加坡需要竞争性的、可靠的电力供应并对此十分重视。同时，我们很高兴能与淡马锡这样一位理解我们的股东一起筹备本次出售。未来我们希望以相同的长期三方合作精神与新股东一起工作"。

　　国际工商管理学院经济学院经济学博士林珏对记者表示:中国竞购外国的能源，主要涉及政治和经济两个因素。"鉴于中国经济持续稳定的增长，对大宗货物的需求不断上升，尤其是资源领域，澳大利亚方认为还会有上涨的空间。所以还是在等待更高的价格或者更好的买家。"

　　海外并购已经起步，但似乎并非坦途。