CPI数据出炉股市震荡寻底

　　“你可以跑不过刘翔，但不能跑不过ＣＰＩ。”这句理财界的流行语让多数投资者很是尴尬。因为，今年前两个月，我国ＣＰＩ（即居民消费价格指数）同比上涨7．9％，而同期沪综指却大跌17．35％，多数基金和股民一道遭遇财富大缩水。

　　由于新公布的2月份ＣＰＩ同比增长8．7％，昨日沪综指一度跌至4063点，填补了去年7月份形成的向上跳空缺口，其后转身上攻，尾市上涨0．47％，以4165．88点报收。在ＣＰＩ再创新高的背景下，央行会不会迅速加息呢？Ａ股离底部到底还有多远？

　　短期央行加息概率增大

　　由于2月份ＣＰＩ涨幅远远超出业界预期，市场对货币从紧的恐慌再度升级。昨日，金融和地产等周期性行业股票占比重较大的深成指盘中急跌，最多一度下跌3．7％。

　　“随时会有加息的可能。”北京大学中国经济研究中心宋国青教授表示，最新的ＣＰＩ数据和他的预期相近。他判断全年的ＣＰＩ控制在4．8％以内的难度较大，可能会达到6％左右。他认为，今年宏观调控的力度会很大，货币调控手段尚未完全发力。

　　对高企的ＣＰＩ数据，不少国际投行认为，中国的宏观调控形势不容放松。荷兰银行亚洲首席经济学家Ｔｉｍ Ｃｏｎｄｏｎ昨日预计，ＣＰＩ将在3月之后回落，不过，仍维持原先的央行今年4次加息、4次上调银行存款准备金率的预期。

　　“在雪灾和国际经济环境不确定的情况下，3月份的货币政策既不要放松，也不要马上出台紧缩性措施。”国家信息中心经济预测部主任范剑平则认为，2月份ＣＰＩ涨幅较高主要由雪灾等短期冲击所致，加息没有必要。同时，对目前这种结构性物价上涨，加息也不能起到直接的作用。“至少应等一季度全面的统计数据出来以后，对中国经济运行状况的了解更加清晰，再出台政策也不迟。”

　　ＣＰＩ向上导致股指向下？

　　在2月份ＣＰＩ再创新高之后，业界普遍认为，ＣＰＩ全年增幅高于去年，不过，对股市的影响则看法不一。

　　据范剑平测算，2月份ＣＰＩ的涨幅中，大概有1．5个百分点是由雪灾的短期冲击造成的。这一冲击过去之后，3月份ＣＰＩ涨幅将可能回落，继续大幅提高的可能性不大。

　　“8．7％的ＣＰＩ涨幅，很可能是今年的峰值。”中证投资的首席策略分析师徐辉预计，短期央行可能会再度加息，但是，加息幅度可能仅仅是0．25个百分点。由于年内加息次数有限，加息很可能是Ａ股市场宏观调控方面的最后一个利空。

　　徐辉认为，从技术面来看，眼下Ａ股出现一波中级反弹行情的概率达八九成。虽然中国经济面临货币紧缩的风险，但是，企业利润受人口红利影响仍将保持稳健增长，像上世纪90年代日本股市一样出现泡沫破灭的几率不大。

　　“高企的ＣＰＩ属于最后的利空，多方将进行恢复性反攻。”北京首放首席策略分析师董琛亦预计，3月份ＣＰＩ可能下滑，因为扣除食品和能源价格后，核心价格同比只上涨了1％，与2007年下半年一致。他认为，市场已是利空出尽，前期空方的肆虐进入尾声，多方将在近期展开反攻，指数将出现恢复性上扬。

　　4063点是不是底部

　　昨日，深沪两市均以长下影线的Ｔ形线报收，其中沪综指已完全回补去年7月23日形成的跳空缺口。同时，个股表现活跃，两市上涨股票达1095只，下跌股票为497只。

　　对此，董琛认为，在持续下跌之后，沪指已达到一个短期底部的位置，多方将在4100点之下，凭借跳空缺口的支撑展开反攻。由于昨日沪市成交额只有805亿元，较前期明显萎缩，预示市场信心恢复还需要时间。

　　昨日，在沪综指止跌之时，香港恒指已连续两天收阳，周一和周二分别上涨0．91％和1．28％。对此，徐辉认为，港股基本见底，原因是不少上市公司已开始回购流通股份。同时，由于中国平安等权重股的Ｈ股价格已跌至Ａ股的七八成左右，短期来看，再度下跌空间并不大，这有利于Ａ股超跌权重股反弹行情的展开。

　　据上证所公告显示，以2006年的上市公司收益计算，沪市Ａ股整体市盈率昨日已由高峰的71倍跌至47．18倍。对此，广州万隆的凌学文认为，这一估值已回到2007年“7·20行情”启动前的水平。如果考虑2007年和2008年业绩增长情况，市场动态估值已进入合理区间。后市大盘已不具备大跌的基础和动力。

　　“后市大盘仍有延续调整的可能。”广发证券的分析师万兵相对谨慎，认为由于ＣＰＩ和ＰＰＩ（即工业品出厂价格）双双创出历史新高，政府的调控措施恐难避免；再加上全球经济的动荡，Ａ股难以在全球股市上一枝独秀。周二股指的跌幅放缓，可能导致大盘调整时间的延长，投资者在目前点位不宜急于介入。