奇瑞整体上市锁定A股

　　本报记者 马 麟

　　 奇瑞上市方案目前基本敲定。记者得到的消息显示，奇瑞将选择在A股上市，而非此前传闻的“A+H”方式，融资目标、承销机构等也基本确定。

　　确定A股上市

　　 经过几年的筹备，奇瑞上市目前已经进入辅导期。记者本周得到消息，奇瑞将选择在A股上市。“A+H方案只是传言，实际上奇瑞早已定下在A股上市。”接近奇瑞高层的人士向记者表示。

　　 记者了解到，奇瑞上市将把整个集团的优质资产全部打包进上市公司，以获得最大融资额度。这些资产包括奇瑞和量子的合资公司资产。如果奇瑞和菲亚特以及克莱斯勒的合作项目近期能够落实，那么这两个合资项目也将纳入上市公司。

　　 “奇瑞高层最初希望通过上市融资接近1000亿元。奇瑞正力争将今年的利润做到20亿元。但融资额的目标很难实现。”上述人士介绍。2007年，汽车行业上市公司平均市盈率曾接近60倍，目前市盈率在30倍以下，奇瑞希望上市时能够做到50倍的市盈率。

　　 据了解，目前奇瑞处于上市前的辅导期，6月有望最终敲定上市的具体方案和细节，真正上市至少要等到奥运会以后。中信证券有望成为奇瑞上市的承销机构。

　　时机已到

　　 今年2月，奇瑞发动机3厂获得环保部门的审批，正式动工。该厂将主要生产奇瑞ACTECO 1.3L-1.5L的小排量发动机，产能30万辆。建成后，奇瑞发动机总产能将达到80万辆。即便如此，这样的产能也不能满足奇瑞的要求。

　　 考虑奇瑞和量子集团、菲亚特以及克莱斯勒的合资项目，奇瑞在未来两年对资金的需求将达到新的高峰。

　　 奇瑞汽车副总经理陆建辉2006年年底就已经透露，按照规划，未来5-10年内奇瑞汽车计划投资300亿元用以扩大生产。这部分资金将通过上市融资、银行贷款、公司留存收益三种途径来获取。奇瑞汽车董事长尹同耀同一时期接受记者采访时曾表示，奇瑞盘子太小，希望把奇瑞养大点再上市，那样可以融到更多资金。

　　 资料显示，奇瑞总资产2007年年初为120亿元，到了6月底，总资产已经上升到140亿元，到了年底，竟然上升到220亿元。今年2月，发改委批复了奇瑞和量子总投资15亿美元的合资项目。如果奇瑞和菲亚特以及克莱斯勒合资项目今年上马，奇瑞今年的总资产将再上一个台阶。

　　 汽车工业协会公布的数据显示，2007年，奇瑞主营业务收入超过198.4亿元，增幅达到26.65%，利润增幅也达到70%。从去年下半年开始，奇瑞就开始进行战略调整，将工作重点放在增加利润率上。直到现在，奇瑞各款车的价格基本保持稳定。海外项目的顺利进展也为奇瑞带来可观的利润。内部人士透露，奇瑞去年净利润约15亿元。上述情况为奇瑞上市奠定了基础。

　　融资额存疑

　　 尽管奇瑞目前资产总额和利润均快速增长，但其是否能实现融资1000亿的目标是个很大的疑问。

　　 对此，中信证券汽车行业首席分析师李春波直截了当地表示：“不可能。每个公司上市前都会把目标做得很大，真到上市时不会有这么多。”李春波分析，虽然奇瑞总资产数字很大，但其资产负债率也相当高。企业不可能拿自己的负债去上市。对于奇瑞希望实现的50倍市盈率，李春波表示，以目前的状况，新股上市能实现20倍市盈率就不错了，最多不会超过30倍。

　　 对于奇瑞选择A股上市，李春波表示了认同：“在A股上市肯定比在H股融到的资金多。”对于中信证券将成为奇瑞上市承销机构，李春波表示不清楚，但各种可能性都存在。

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　　东风以现金出资合资公司

　　■东风哈飞合资案追踪

　　本报记者 孙 斌

　　 3月3日，停牌15日的东安动力公布复牌公告称，控股股东中航科工拟以其持有的公司有限售条件流通股股权作为出资，中航科工附属公司哈飞汽车股份有限公司以其部分汽车业务资产作为出资，东风汽车公司以现金出资，三方正在商讨组建合资企业事宜。半遮半掩的“东哈恋”终以明确架构现形。

　　东风未公布出资金额

　　 此次东风汽车直接以现金出资，否定了业界此前对于其以旗下汽车资产出资的方案的猜测。一套金融组合拳结束后，东安的发动机项目以及哈飞微型车项目已成新合资公司，尤其是东风汽车下一步整合的重点，而东风能否直接控股三方合资公司，将决定整合的最终面目。

　　 值得注意的是，3日复牌公告并未披露东风出资金额和东风对哈飞在生产和产品资源方面的整合计划，只表示三方正在讨论合资公司中的各方股权比例等具体事宜，有关人士透露合资公司将在未来一到两个月内成立。中航科工今后还将在合资公司中持有一定股份。

　　 据市场人士此前透露，实力强大的东风汽车将有望成为此次三方合资公司的控股方，而且东风还将以20亿元现金实现控股哈飞汽车。如果东风汽车现金控股合资公司实现，那东风汽车将极有希望成为东安动力未来的新东家。

　　 除东安动力之外，哈飞对于东风而言亦是有益补充。“收购哈飞的目的对于东风而言很明显，在轻型商用车领域，哈飞的加入增强了东风在这一领域的实力。”分析人士表示，哈飞汽车今后继续保留原有品牌的可能性更大，成为东风集团在东北的又一自主品牌基地。

　　昌河汽车归属未定

　　 根据东安3日复牌情况，相关分析师认为，当日开市后东安动力就封于涨停，但持续到5日则一路下滑，新合资公司股权的不确定性影响了投资者预判，而且东安动力连续几日都呈现较大换手率，机构投资者对于中航科工旗下包括东安动力、昌河股份和哈飞股份3只上市汽车股都处于观察期，在三者没有具体关联性金融组合方案出台前，大量资金仍是选择了出逃作为明哲保身的选择。

　　 有分析指出，从目前的情况来看，东风似乎只对哈飞有意，虽然同时并购哈飞与昌河，可以令东风在微型乘用车领域获得霸主地位，但昌河与铃木的合资可能是促使东风放弃它的主要原因。中航科工相关人士对此也作出表态，目前暂无对昌河股份的处置计划，昌河股份的股票交易仍在正常进行。

　　 而另一方面，3日公告中提及哈飞作为出资的“部分汽车业务”也值得推敲，业内人士认为，“部分汽车业务”暗指哈飞在哈尔滨的资产，包括生产、销售、研发等资产。假如这种说法成立的话，这意味着哈飞在深圳的工厂并不在其中，而深圳的工厂也是运筹帷幄中的PSA一直想得到的资源。

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