双鹭药业：研发型高速成长药企

　　

即将开展的医改备受市场关注，这也给国内目前的医药企业带来了巨大的市场空间。对于众多具有核心技术资源和知识产权、拥有巨大技术优势的医药企业来说，必然将从中获益匪浅，而双鹭药业（002038.SZ）作为其中一个具有代表性的企业，将在医改及医药市场扩容的环境中获得更大的成长空间。

　　经过2002年到2005年的“潜心修炼”之后，双鹭药业自2006年开始步入高速成长期。2007年双鹭药业的年报显示，该年其净利较上年增长了181.71％，其间完成营业收入2.38亿元，比上年同期增长62.55％。

　　作为拥有技术优势的制药企业，双鹭药业2007年销售商品和技术转让两项主营业务的营业利润率分别达到了66.48％和50.58％。其中技术转让这块的营业收入比上年增长了474.05％，显示了以技术为导向的双鹭药业从技术研发中获得了巨大收益。

　　目前，双鹭药业的产品线丰富，主题上分为抗肿瘤药物及其辅助用药、抗病毒及肝炎类药物和心脑血管及其他类药物。

　　有券商研究员表示，双鹭药业的主营产品均是目前需求量较大且相对高端的产品，尽管竞争较为激烈，但是随着对新药不断投入技术开发，其拥有的产品无疑具有较强的技术门槛。这些都将有助于双鹭药业在未来提高产品市场占有率，从而助长公司业绩。

　　日信证券的研究报告指出，双鹭药业目前研发人员占其总人数的27.8％，从近三年的研发强度来看更是达到了15％以上，这在中国医药制造行业平均3％的研发强度来说无疑是很具有前瞻性的。

　　而东方证券则认为，目前双鹭药业是生物制药板块估值最为便宜的一只股票，2008年动态市盈率仅为30倍，未来仍然具有较大的发展空间。

　　然而，双鹭药业目前仍然面临着较大的营销压力。中金公司认为，作为技术主导型企业，双鹭药业目前有一定比例的产品销售依靠代理，不利于其规模化扩张。此外，新药审批流程和规则发生变化，可能会延迟新产品的获批时间。这些都是双鹭药业未来增长的不确定性因素。

王斌