中航愿全现金入股东航

　　在东航（600115.SH，0670.HK）于上周以诚意不足为由，正式拒绝国航（601111.SH，0753.HK）大股东中航有限的重组提案后，中航有限的实际控制人中航集团本周表态，若东航接受该提案，中航方面将全部以现金入股，并提出更详细的计划。

　　中航推进东航重组的意图，亦获得与国航交叉持股的国泰航空（0293.HK）的支持。后者再表态在并购案推进时，将为国航提供支持。

　　中航重申入股诚意

　　上月26日，东航董事会表示进行审慎和充分的讨论，并征求法律顾问和财务顾问公司的意见后，公司将不予进一步考虑中航的建议，同时指责中航“缺乏诚意”。

　　面对东航的质疑，中航集团副总经理孔栋周三表示，国航方面介入东航引资案，绝对不是搅局，其认为中航提出重组议案的做法，是“对社会、资本市场和股东负责”，因为新航的出价过低。他强调，即使东航H股股价下跌至5港元以下，国航仍会维持每股5港元的收购增发股份对价，以此表明诚意。

　　他表示，目前是否接受中航重组提案的主动权在东航一方，但他拒绝透露中航是否愿意提高收购对价。据悉，在入股失败后一直保持低调的新航，此前已表态其对东航的入股一案仍然有效，公司对东航仍然有兴趣。但东航董事长李丰华就公开表示，没有与新航进行新一轮谈判，这表明东航引资失败的僵局仍未打破。

　　在两会期间，国资委是否将明确对东航引资一事作出表态，亦因此备受关注。

　　国泰强调会提供支持

　　尽管变数犹存，不过一直在国航介入东航引资后或隐或现其影响的国泰，在本周再对战略伙伴的野心表态。该公司主席白纪图称，若国航有意并购东航，则在合乎股东利益原则下，国泰将予以支持。他没有明言这是否代表国泰将为国航提供资金支持，但不讳言行使反摊薄权，重新增持国航的股权至20%水平。去年底国航的增发令国泰对其持股权被摊薄至18.1%.

　　在东航引资迟迟未有结果的情况下，投行纷纷发表报告预测下一步动向。其中，瑞银预计东航将回归到与新航的合作谈判上来，花旗则表示，目前最坏的假设，是东航无法从新航或中航有限任何一方获得资本注入，那么东航H股的合理价值就只有每股3.60港元，远低于中航的出价。德意志银行更建议沽出东航H股，认为其合理股价仅为1.98港元。贝尔斯登就表示，东航股价的回落，未必对监管层重新肯定新航的出价有正面意义。

　　回顾

　　东航拒绝中航三大理由

　　东航2月26日发布的公告提到董事会拒绝中航入股的三大理由：

　　1.中航有限在向公司提出建议的整个过程中，以至其所采用的沟通方法，没有显示出中航有限对与东航合作抱有诚意，也没有显示出中航已对与东航合作作出了深入和透彻的规划；

　　2.中航的建议不具备任何正式要约的法律约束力，且在法律和未来审批方面存在着重大不确定性；

　　3.东航的财务顾问认为，东航引进战略投资者的根本目的在于引进国际先进的管理经验，提高本公司的经营管理、运营效率和盈利能力，提升本公司的国际竞争力，维护本公司全体股东的长期利益，而中航有限或其代表的有关方不能使本公司实现上述预期。

　　本报记者 覃羿彬