S*ST海纳年报惊艳

　　脱离了“飞天系”魔掌、重新回到浙江大学怀抱的S*ST海纳，这一次又让资本市场惊艳了一回。S*ST海纳最新披露的年报显示，该公司去年每股收益4.35元，当然这主要是S*ST海纳债务重组成功创造的账面收益。不过，值得憧憬的是，其实际控制人浙江浙大圆正集团有限公司曾书面表示，在S*ST海纳债务重组完成的基础上，打算在未来12个月内增持S*ST海纳股权。浙大圆正是浙江大学的全资子公司（见S*ST海纳实际控制人关系图）。

　　债务重组带来高额账面利润

　　S*ST海纳2007年每股收益4.35元，该公司因去年12月29日完成了破产重整工作，摆脱了财务困境，2007年实际发生对外担保损失9580.49万元，同时转回原来计提的预计负债4.64亿元，两者相抵，增加净利润3.68亿元。

　　S*ST海纳是依靠债务重组带来的巨额非经常性损益取得了高额账面利润。判断此类公司是否值得长期投资的标准是要看它能不能持续盈利。扣除非经常性损益后，S*ST海纳每股收益为0.16元，实际上，该公司去年实现主营业务利润达4953.50万元，其主营业务还在创造利润。

　　不过，虽然S*ST海纳所处的半导体行业目前是国家重点扶持的行业，但该公司业务单一，去年该公司单晶硅及其制品营业利润率下降了13.67%.关于主业利润下降的原因，该公司证券事务代表葛姜新向记者解释：“主要是原材料价格上涨造成的。往年，我们所需的原料有较多的库存，这些库存可以很大程度上抵消市场上原材料价格上涨导致的成本压力，但去年，我们的原料库存下降，需要大量从市场上购买，因此这种涨价的负面影响也就从公司主业利润下降上体现出来了。我们会努力寻找更多的原材料货源，争取降低成本。今年6月，公司会完成厂房的搬迁，搬迁后，公司的生产规模将会从目前80吨提高到120吨。在目前产品供不应求的情况下，销售规模会扩大。”

　　资产重组将保留现有主营业务

　　据S*ST海纳3月3日披露，其资产重组仍处于沟通阶段，尚有重大不确定性，还未进入股改程序，股票继续停牌。S*ST海纳股票是从2007年4月23日起停牌的。

　　浙大圆正曾在收购报告书中承诺，“在（S*ST海纳）债务重组完成的基础上，浙大圆正拟在未来12个月内以适当的方式增持浙江海纳股权”。目前，浙大圆正合计持有、控制3060万股S*ST海纳的股份，占该公司总股本的34%.现在S*ST海纳债务重组已完成，估计浙大圆正会适时兑现承诺，并对该公司进行资产重组。

　　这样一来，S*ST海纳未来的主营业务会发生变化吗？葛姜新告诉记者：“现在生产单晶硅及其制品的相关业务还将继续保留，未来公司相关的一些项目投资还在审批当中，存在较大的不确定性，所以目前还不到披露的阶段。另外，债务重组完成后，公司信用将会有很大转变，这将有利于公司进行融资活动。”

　　■猜想

　　浙大投资公司或借海纳整体上市

　　直接持有S*ST海纳24%股份的大地投资受浙大圆正控制，大地投资目前尚未开展业务，去年上半年净利润亏损37.73万元，指望大地投资重组S*ST海纳的可能性不大。S*ST海纳资产重组的操盘手应该是浙大圆正。

　　浙大圆正的主营业务为资产经营管理，目前，浙大圆正实际控制的浙江浙大网新集团是浙大网新（600797）的第一大股东，持有浙大网新16.63%股份。公开资料显示，浙大圆正2006年总资产3.11亿元，收入为3357.80万元，净利润1194.38万元，净资产收益率5.03%，资产负债率22.13%.其规模与盈利能力一般，但资产质量较好。即使把浙大圆正没有上市的资产全部注入S*ST海纳，对改善S*ST海纳基本面的作用有限。

　　以S*ST海纳停牌前17.57元的股价计算，浙大圆正控制股份的市值达5.38亿元，比浙大圆正2006年的总资产还多2.27亿元。这或许就是浙大圆正重组S*ST海纳的动力，但同时也引起市场质疑浙大圆正的实力。

　　根据浙大圆正增持S*ST海纳股份的承诺推测，浙大圆正重组S*ST海纳的动机比较强烈。不排除一种可能性是，浙大圆正的实际控制人浙江大学投资控股有限公司也将部分资产注入S*ST海纳，或借S*ST海纳实现整体上市。何静

　　本报记者 何静