4．8亿合资有机硅：蓝星新材打通产业链

　　 本报记者 李超

　　 2月27日，蓝星新材(600299)发布公告称，公司决定与控股股东中国蓝星（集团）总公司及其全资子公司蓝星法国公司设立合资公司，用以建设400kt/a有机硅工程之一期工程200kt/a有机硅工程。

　　 据公告，合资公司暂定名蓝星有机硅（天津）有限公司，注册资本额折人民币为92928万元。其中，中国蓝星（集团）总公司出资21372.44万元，占23%股份；蓝星新材出资48322.56万元，占52%股份；蓝星有机硅法国有限公司出资23232万元，占25%股份。本次建设有机硅项目已经国家发展和改革委员会核准批复。

　　 蓝星新材董秘冯新华在接受本报采访时表示，这个项目是蓝星集团打造完整的有机硅产业链至关重要的一步。他分析，尽管蓝星集团目前在国内有机硅单体（中间体）方面位居第一，但是国内有机硅的质量不高，这对下游的有机硅深加工产品造成了一定的障碍。因此新建的公司会完全采用蓝星集团2006年10月收购的有机硅公司法国罗地亚公司的生产技术，保障该项目有机硅单体的质量符合深加工的需求。

　　 他透露，合资公司在建设400kt/a有机硅单体的同时，会在今年再在天津上马新的有机硅深加工项目，“建成后，合资公司的400kt/a有机硅单体将有一大半被用于合资公司自己的有机硅深加工项目”。在实现有机硅产业链的整合后，合资公司将具有两项优势，一方面2006-2007年来国内有机硅单体投资过热，单体价格面临波动压力。

　　 将有机硅单体与深加工产品整合起来，可以将单体的价格波动影响降到最低；另一方面，有机硅深加工产品利润率高于单体利润，且存在更高的技术门槛。中银国际的化工行业分析师倪晓曼认为，法国罗地亚公司的技术主要集中于深加工产品，有上千项专利；在有机硅单体的关键技术在国内逐渐泄露，导致投资过热的背景下，率先利用罗地亚的技术进入下游，有利于建筑新的技术壁垒。

　　 对于今年将上马的有机硅深加工产品的具体品种，冯新华表示不方便透露，“但是肯定不同于我们现在国内，包括新安、宏达在内做的那些深加工以及我们自己在江西做的深加工，附加值还是偏低，我们应该要超越这个层面，继续往下做。”

　　 蓝星新材除了对于蓝星有机硅（天津）有限公司52%的股权投资外，2月27日的公告公司全资子公司南通星辰合成材料有限公司(下称：星辰合成)投资建设5万吨/年电子级环氧树脂装置及相关配套设施。项目总投资31322.13万元。

　　 冯新华说这是蓝星新材规避市场风险的手段，“不能把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。有机硅是我们上市公司大力发展的一个产业链，另外一个大力发展的产业链是环氧树脂。环氧树脂这条产业链上游是跟石油有关系的，但是有机硅和石油就没有关系，这样可以平衡市场风险。”

　　 但是这样频繁的投资，给蓝星新材的资金链造成了压力。冯新华坦言，公司的资产负债率现在很高，现金流也面临很大压力，公司现在迫切需要资金，因此不排除短期内再融资的可能性。