“神马”：一只不寻常的马

　　主业转向氯碱行业产能值得期待

　　千里马常有，而伯乐不常有。股市中也是如此。

　　当一匹匹黑马呼啸而去之时，我们往往会发现其前身是我们曾经熟视无睹的卧槽马。神马实业，这只股票的不寻常的走势，背后也许有着不为人知的东西。

　　1月25日，神马实业刊登预计07年度净利润同比将增加300%以上公告，复牌后股价却高开低走，从当日的最高价14.88元开始下跌，连收六根阴线，股价最低探至10.93元才企稳，六个交易日股价跌去三成多，给人一种利好出尽，主力出货的感觉。然而到了昨日股价，它的股价却又回到了13元多。再往前看一看，从去年12月14日，此股曾走出过连收13阳的强劲走势。

　　事实上，研究神马的基本面，觉得讲故事的元素还是不少的。

　　帘子布行业龙头

　　公开资料显示，从神马实业的主业来说，公司拥有亚洲第一，世界第二的尼龙工业丝(布)生产基地，具备10万吨的尼龙66纺丝生产能力；而公司的帘子布生产规模和市场占有率在世界上仅次于美国杜邦，具备行业龙头优势，主导产品尼龙浸胶帘子布及尼龙66工业丝市场占有率达到30%左右；工业丝生产规模已扩增到近9万，居全球第二位，产品质量接近世界一流水平，产品60%用于出口。是我国极少数具有全球核心竞争优势的企业。此外，公司还具有真正的航空航天和军工题材，其开发的新型改性尼龙66帘子布与工程胎、军车用胎、航空胎、特种胎、高级乘用胎等配套成了市场的抢手货。

　　去年12月底，申银万国分析师王华和郑治国的研究报告指出，公司与德国PHP合资生产锦纶66安全气囊丝，一期工程3000吨于今年10月正式投产，试用期结束预计将于明年上半年贡献收益；二期工程3000吨将于08年底建成，未来将向下游安全气囊织造领域发展。国内气囊丝市场未来三年将保持39%左右增速，作为国内首家生产企业，公司将维持45%左右毛利率水平。

　　主业转向氯碱行业

　　王华和郑治国指出，神马实业主业由化纤向氯碱行业方展。2003年以来，主业逐渐转向氯碱行业，目前已形成烧碱和PVC树脂各25万吨产能。氯碱新建产能投产是未来主要利润增长点。受河南、山西和山东地区氧化铝行业不断扩产带来的新增需求拉动，河南省周边烧碱供不应求。公司新建20万吨和10万吨烧碱产能将于08年初和08年底投产，2010年将扩建成100万吨的氯碱基地，占08、09年净利润的36%左右，是主要利润增长点。

　　王华和郑治国给出神马实业的目标价为16.67元，首次评级为“增持”。

　　王华和郑治国预计07～09年公司实现每股收益0.16元、0.681元和0.870元，公司作为河南省氯碱行业龙头，认为有理由给予其烧碱和PVC业务08年25倍PE（市盈率），气囊丝和己二酸业务08年30倍PE，工业丝等业务08年20倍PE，公司合理股价为16.67元，建议“增持 ”。

　　近日，氯碱化工和锦化氯碱的强劲走势，让市场对氯碱行业的股票重新审视，那么，这一匹尚在卧槽的马，是否会让人眼睛一亮？让我们试目以待。

　　本报记者 邹平 实习生 冯婷