嘉实基金：市场的所有情况都在好转

　　两个月之后，嘉实基金几乎完全反转了自己的市场投资策略。而这种反转，正是基于市场在短短两个月的反转。

　　“现在，市场已经处于阶段性低位区。”嘉实基金副总经理窦玉明告诉《第一财经日报》。他认为，近期市场的下跌主要源自市场对资金面的担忧，再融资的巨量和示范效应、小非解禁以及新基金认购不再火爆，一切都在显示，进场资金减少，同时外流资金增多。与此同时，市场情绪也是造成市场下跌的另一个重要原因，一些投资者认为牛市要转为熊市了，前期是机构投资者在坚持，尤其是最近一周，散户开始恐慌性抛盘。

　　现在，窦玉明认为，市场的所有情况都在好转。上市公司基本面并没有太大变化，分析师并没有调低盈利预期，从已披露年报和业绩预告的上市公司来看，业绩增长还有可能会超预期。再融资的政策导向和市场反应也在趋于缓和。同时，估值随着指数调整而回落，尤其是在市场的主要成份股，估值开始具有吸引力。“越来越多的股票显现了估值优势，不贵了。”而且，散户恐慌的市场情绪恰恰说明市场已经调整到达阶段性低位区，也可以说，市场已处于底部区域。

　　于是，嘉实基金关于市场大势的结论则是：股市维持震荡，下跌空间有限，估值渐趋合理，投资机会开始增多。对于仓位较低的投资者来说，目前存在踏空的风险。

　　而对市场投资机会的把握上，窦玉明说，现在的投资机会与年初的市场投资机会发生了反转。而这种反转正是基于市场情况的反转。2007年底，嘉实基金在2008年投资策略报告中称，2008年看好中下游、消费行业、成长导向的行业、中小企业等，投资主题从周期、上游和大盘转向成长、消费和服务。

　　而经历了近两个月的权重股下挫、中小市值股票上涨之后，窦玉明认为，小盘股和成长股的涨幅已经超越了大盘股和价值股的20%之多，由此，市场的投资机会将发生反转。嘉实的投资策略即是从小股票转向大股票，从抗跌品种转向能涨品种。抗跌品种即为消费、服务相关的下游行业，能涨品种则为原材料、能源、机械等周期类行业。

　　窦玉明坦承，此前买入抗跌品种的策略显示基金处于防御状态，而现在，基金则在全面转向进攻。他总结，今年波动市的投资策略应该紧密跟踪市场的变化、适时反转。这显著区别于去年、前年的单边上涨市场，市场特点为持续上涨，投资者的策略就应该是大胆追涨。从主题投资机会来看，窦玉明看好新能源、农业、重组等。

　　而对目前市场的风险因素，窦玉明认为，唯一的风险来自两会之后的宏观经济政策，“其他的风险暂时还看不到。”他认为，GDP增长放缓到10%以下，将影响上市公司的未来业绩，对股市有负面影响。但嘉实基金的预期较为乐观，他们认为，政策将相对宽松。会比较灵活，不会采取非常紧的政策。