国电电力机会难复制

　　国内电力行业低点还未到达

　　■本报记者 李欣

　　今年年初，南方雪灾和国内外能源价格上涨给电力行业带来的阴霾仍未消退。国电电力（SH：600795）却在这一段时间内完成了其漂亮转身，短短不到半个月的时间，给投资人带来近40％的回报。

　　姜先生就是这次获利群体中的一员。他在1月27日前后建仓，成本在每股15元以下，截至2月21日收盘，该股报收19.3元。简单计算下来，姜先生在这只股票的操作上获利逾30%。

　　国电电力缘何发力？电力行业受雪灾影响几何？或许，国电电力的投资机会只是一个个案，电力行业的前景并不明朗。

　　不可复制的机会

　　年初以来，跟随上证指数多日下挫之后，国电电力股价也一路向下。1月28日，该股跌至其年内低点每股14.2元。

　　春节前最后一个交易日，2月5日，该公司发布2007年度利润分配及资本公积金转增股本预案：每10股派1.2元(含税)；每10股转增10股。且国电电力还公告称，根据投资计划，公司2008年将向国电大渡河流域水电开发有限公司、国电电力大同发电有限责任公司、国电内蒙古东胜热电有限公司、同忻煤矿等项目投入资金。根据相关的概预算等资料，公司系统资金需求为184.30亿元，其中公司本部资金需求为53.61亿元。资金需求依靠自有资金及通过融资等方式解决。

　　消息发布当日，国电电力以每股17.36元的价格开盘封停。春节后，2月13日，该股跳空高开，以18.25元收盘，当日涨幅5.13%。2月18日收盘，该股最高价20.48元，达到年内高点。

　　国电电力近一个月的上涨堪称同业翘楚。巨灵信息显示，国电电力在近一个月内涨幅最大的排名中居首，涨幅达16.81% ，总市值达539.32亿元。

　　其实，在姜先生看来，国电电力的这次操作有些“运气”。“国电电力本次发力，是由公司高配送带来的，这是电力板块在未来中长期里很难复制的状况。”该人士坦言。

　　而在运气背后，深谙投资之道的姜先生也有着自己的挑选标准。事实上，早在2007年10月，姜先生便对该公司有所介入。时年10月12日，公司实施增发方案，新发行17694.06万股，增发价格定为每股17.52元。随后，该股股价进入下行整理阶段，姜先生也曾选择离场。

　　今年年初的雪灾还对国电电力的股价产生一定影响，从1月4日到1月28日（以当日收盘价计算），该股从18.76元跌至14.3元，跌幅近25％。按照姜先生的估计，原每股17.52元的增发价格，加之雪灾影响跌至15元附近，还有公司此前对同行业公司的收购重组动作，未来公司很可能会通过增发扩股方式使资金到位。因此，基于原增发价格、雪灾刺激价格下调到位以及存在扩股可能性等等，姜先生认为可以考虑介入该股投资。

　　电力行业前景

　　诚然，国电电力于2月5日发布的年报无疑使姜先生的判断得以支撑，但是这种投资机会并不普遍。

　　尽管目前南方大部分地区已雪过天晴，沪深股市亦有大幅反弹。但在雪灾发生期间，不少上市公司都曾发布公告，称雪灾给其生产经营带来了不利影响。不过，一些市场人士指出，暴雪给电力公司带来不利影响主要集中在此次雪灾重灾区湖南、湖北、贵州和安徽，如黔源电力。该公司公告，雪灾对公司生产基建产生一定影响；再如华银电力，该公司披露，因受冰灾影响，主营收入减少6143万元。

　　国信证券电力资深分析师徐颖真指出，就上市公司而言，此次雪灾对其影响面并不是太宽。除国投电力在华南地区的电网中断，以及华中地区的中小公司，如华银电力和郴电国际等受雪灾影响较大以外，对整个行业投资的影响并不很大，市场短期对这些股价的压迫也只是暂时的，对全年股价影响并不大。

　　上述分析人士明确指出，像国电电力此轮的涨势，完全是送股带来的影响，只是短期效应，并不可持续。

　　民生证券能源行业研究员王凤华则并不乐观。他认为，整个电力行业板块走势还没有见底，这种低迷可能会持续到年中。“我们认为电力板块属中性偏差，还没有到介入时机。但也不排除这其中个别质量好的电业公司。这段时间，还需要我们撇开行业去关注个股。”他说。

　　随着雪灾造成的影响日益显现，加之煤炭等能源价格高涨，一些仅靠火力发电的电力公司业绩大幅增长的可能性已经减弱。鉴于电力行业的50%成本都源于煤炭，火电行业运行压力将非常大。

　　目前，电厂在能源采购上并没有发言权，规模大的电厂也往往是花钱保供应，而不是谈价格。一些有实力的电厂也在通过整合上游产业进行发展，如华银电力2月19日公告称，将出资4.59亿元收购内蒙古海神煤炭集团有限责任公司股权。

　　王凤华称，电力行业的前景主要是新能源。本次雪灾对行业内的大型公司不会有太大影响。值得一提的是，部分公司已准备介入到新产业，如太阳能、多晶硅等。在未来，这些电力公司将新能源部分分拆上市还将是一个市场亮点。

　　徐颖真指出，2008年电力板块还应密切关注电价上调时间。鉴于目前国内情况，调整电价不会很快执行，这个价格还要维持相当长时间。因此，暂时还看不到行业机会。