俄罗斯稳定基金：隐秘膨胀

　　2008年2月1日起，俄罗斯稳定基金分成了两部分：“储备基金”和“国家福利基金”。其中储备基金为3．069万亿卢布（1250亿美元），国家福利基金为7830亿卢布（320亿美元）。设立4年，俄罗斯稳定基金被认为是所有主权财富基金中最神秘的一只。去年底，俄罗斯商人施瓦茨曼接受《生意人报》专访时透露，一些俄政府高官的亲属参与俄罗斯各类国有投资机构和基金的运作。这再次引发了外界对俄决策层侵吞稳定基金且与俄罗斯特工部门关系密切的猜测。没有人知道，一生二的分拆能否让这只目前全球第六大的主权财富基金变得面目清晰。一生二按照俄罗斯财政部国际金融关系、国债和国家金融资产司副司长卡扎科维奇的说法，一分为二的基金将分别拥有各自的目的和长期投资原则：储备基金用于保证联邦财政在油价下跌时的开支，国家福利基金则用于解决退休金问题。也就是说，储备基金将在能源价格下跌时弥补财政赤字，稳定国内经济形势。而国家福利基金可以用来投资俄罗斯的社会发展事业，甚至也被允许投向收益和风险都较高的公司股票和债券。2007年3月10日，俄罗斯总统普京在向议会所作的国情咨文中首次表示，稳定基金应该划分成两部分。2007年4月，俄罗斯国家杜马正式批准了改组联邦稳定基金的方案。事实上，自2004年成立之初，俄罗斯国内对这笔资金的使用和管理就一直争论不休。俄罗斯经济学界有两种截然相反的意见：一方认为，稳定基金应该是俄罗斯经济遭遇能源价格下跌时的救命稻草，根本不用讨论这笔资金该如何使用，在国内使用它，将会导致通货膨胀加剧；另一方认为，在俄罗斯国内经济建设正需大笔资金的时候，稳定基金不应该躺在那里睡大觉。作为稳定基金的掌舵人，俄罗斯财长库德林说，维持国内宏观经济形势的稳定是稳定基金的首要任务。他认为，由政府进行投资，效率低下。与其浪费掉这些资金，还不如用来偿还外债并为将来做储备。俄罗斯各党派也在积极利用稳定基金为自己造势。上议院议长、公正俄罗斯党主席米罗诺夫认为，稳定基金应该用于俄罗斯航空航天等高科技优势领域的投资；俄共主席久加诺夫则指责，政府用稳定基金投资外国政府债券是在帮助外国政府压榨自己的同胞。由于稳定基金总额的大幅增加，以及国内对基金使用的各种不同意见，俄罗斯政府对资金管理方式的态度也开始逐渐改变。这最终推动了基金的改组。基金膨胀成立于2004年1月1日的俄罗斯稳定基金，被俄罗斯联邦预算法规定为财政预算的一部分。成立该基金的目的，是为了在国际原油价格下跌的时候保证联邦财政的稳定。俄罗斯政府认为，成立该基金能促进俄罗斯国内经济发展的稳定，是减少过剩的流动性、降低通货膨胀压力、减轻国民经济对能源出口过分依赖的重要手段之一。从基金成立之日起，政府为其设定的基金征收标准为乌拉尔牌原油每桶20美元。也就是说，当原油价格超过20美元，联邦财政从原油出口中获得的超额收入就全部纳入该基金。2006年起，这一标准被提高到每桶27美元。截至2008年1月1日，俄罗斯稳定基金账户中共有3．85万亿卢布，约合1568亿美元。在一年之前，这个数字还仅为893亿美元。如果再加上从稳定基金中支付的外债，以及向俄罗斯国有投资机构的拨款，俄罗斯这只主权财富基金的资金总额在2007年翻了不止一倍。这得益于国际市场居高不下的原油价格。俄罗斯财政部长库德林曾说，俄罗斯经济在很大程度上依赖于石油和其他不可再生资源的出口，由此导致的一系列问题——“荷兰病”、对国际原油价格的过度依赖，以及对石油有一天终将枯竭的担忧，正是俄罗斯稳定基金设立的前提。俄罗斯联邦预算法规定，稳定基金首先是为了在原油价格低于基准价格时，用来填补联邦财政的赤字。预算法还规定，当基金的累积金额超过5000亿卢布后，可以用作其他用途。由于国际能源价格大幅上涨，稳定基金在2005年就超过了5000亿卢布。俄罗斯财政部开始用稳定基金提前偿还俄罗斯外债，其中，向国际货币基金组织和巴黎俱乐部分别偿还了33亿和150亿美元。通过提前偿还外债，俄罗斯不仅展示了正在好转的国民经济水平，同时还节约了一大笔贷款利息。为了解决退休及赤字的问题，俄罗斯还曾经从稳定基金中一次性拨出300亿卢布。2007年11月底，在基金正式改组之前，经俄罗斯政府总理祖布科夫批准，稳定基金拿出3000亿卢布向俄罗斯发展银行及其他几家国有开发机构注资。而在改组之后，纳入稳定基金的将不再仅仅是超额的石油收入，还将包括天然气开采和出口收入。理财方式俄罗斯财政部是联邦稳定基金的管理机构。俄罗斯政府规定，财政部管理这些资金主要通过两种方式，一种是购买外国政府的长期债券，另一种是以外币形式将资金存放在俄罗斯中央银行的账户中。目前主要采用的是第二种方法。在这些外币存款中，美元和欧元各占45％，英镑占10％。2008年2月9日，财长库德林表示，日元有可能出现在稳定基金的外币储备清单中。副财长德米特里·潘金也表示，俄罗斯稳定基金的储备外币种类还将增加，其中瑞士法郎也是考虑的对象之一。但是这两种货币的比例将不会很高，预计在2％－3％。为了使稳定基金保值和增值，俄罗斯政府作出了严格的投资规定。比如，以有价证券形式投资的外国政府债券只能选择美、德、法、意、荷等稳定的发达国家的国债，债券发行国的长期偿债能力评级不得低于惠誉和标准普尔的ＡＡＡ级，或者不低于穆迪评级的Ａａａ。[][41]