结构性理财 天使与魔鬼同在(2)

　　原因

　　据招行重庆分行理财师高承佳介绍，出现零收益的理财产品大多为浮动收益型、挂钩型结构性理财产品。比如，市民陈先生购买的那款理财产品，就是一款挂钩H股的结构性理财产品。该理财产品与建设银行（0939.HK）、中国人寿（2628.HK）、中银香港（2388.HK）和招商银行（3968.HK）挂钩，产品到期收益取决于4只股票从2006年12月28日到2007年12月19日间的涨幅，计算公式为：16%－（涨幅最高者的涨幅－涨幅最低者的涨幅），如果为负，则收益为零。这4只股票中，涨幅最高的是招商银行，为96.25%；涨幅最低的是中银香港，为-2.62%。由此计算：16%－（96.25%+2.62%）=－82.87%，则最终收益为零。

　　在资金运作上，这类理财银行并不是将本金拿去炒股，而是将极少一部分资金投资于期权等金融衍生工具。比如，100%保本的结构性理财，银行先是拿低于97%的本金去买一个零息债券（假定买2年期的面值100元零息的债券，目前价格只要97元）。这样，银行手里就会多出3元钱。于是银行就会把这3元拿去购买挂钩标的的期权等衍生工具。如果到期时，这3元增值到15元，那么这款理财的实际收益就是15%；如果，运作不好，这3元亏掉了，那么这款理财的收益就是零，投资者只能按约定拿回100元本金。对于像95%保本、90%保本等等，银行运作的原理都是一样的。

　  天使与魔鬼同在

　　虽然一亮相就打了一个败仗，但结构性理财的优势还是客观存在的。从近几年的运作看，结构性理财作为国外理财市场非常成熟的一个品种，国内许多银行发行的结构性理财的表现都要远远高于定期储蓄、国债等投资工具。同时，经过几年的发展和经验积累，银行设计结构型理财产品更加成熟，更有针对性的选择投资者熟知的挂钩标的，比如收益与汇率挂钩、与股票挂钩等等。

　　比如，如招商银行2007年5月推出的1年期08中国系列之高折价H股表现联动人民币、美元理财计划，关联的四只股票均已发生触发事件，投资者到期获得12%和21%的收益，远远高于3.87%和3%的利息收益。

　　当然，如果挂钩的标的选择不合理，市场变化超过预期（比如，去年H股大涨，2008年又爆跌），结构性理财出现零收益，或负收益的概率也是很大的。可以说，结构性理财是一把“双刃剑”，天使与魔鬼同在，关键要看银行怎么设计和投资者如何选择了。

　　支招

　　如何挑选结构性理财产品

　　银行结构性理财产品是银行在有效控制风险的前提下，充分结合金融市场的表现，利用对己有利的因素博取较高收益的最佳选择之一。

　　首先，投资者应仔细了解这类产品的本金保证比例和挂钩标的，出现最低收益的概率大小，评估自己是否能够承受产品的本金风险程度；其次，结合金融市场的基本情况来分析和预期挂钩标的可能的表现，评估产品可能的收益；第三，应咨询银行理财经理，获取挂钩标的近期的市场表现情况以及对未来的展望，切莫过多相信历史收益，或以历史数据倒推出来的收益。

　　银监会

　　理财产品买者风险自担

　　银行有责任提醒投资者

　　今年初，银监会有关负责人曾提醒投资者：“银行理财≠储蓄存款”。虽然银行理财产品相对股票、基金更为稳健，但本质上是金融投资产品，不是储蓄存款。是投资就必然有风险，理财产品购买者要承担“买者自负”的风险。即使是保证收益的理财产品，也可能存在市场风险、信用风险和流动性风险。

　　同时，该人士还指出“卖者也有责”。“卖者的责，核心之一就是风险提示，把风险说清楚，不能误导客户预期收益就是保证收益”。

　　文/刘定云