今年A股收益率趋于理性

　　新报讯【记者 任强】日前，光大保德信红利基金的基金经理许春茂表示，今年A股股市的收益率将趋于理性。

　　对于2008年的投资环境，许春茂表示出谨慎的乐观，美国经济放缓会间接影响我国出口，次级债等问题对全球经济的消极影响短期不会消除，但我国宏观经济预计仍会良好增长，GDP预计可达10.8%的水平，我国经济机体已经大大增强，企业盈利有望继续保持较高增长。考虑到人民币升值、未来较多的资产注入、央企整合、整体上市等并购性机会，市场的估值水平还有提升的空间，根据2007年底4800点左右沪深300指数25倍动态PE的估值水平看，2008年市场至少可以实现35倍的动态PE估值水平，而更高的估值水准将视乎企业盈利状况和流动性情况。许春茂表示，总体来说，A股股市的收益率将趋于理性，2006年、2007年以来的暴利时代可能就此告一段落。

　　“一般而言，我判断一家公司的成长以5年为一界限，因而更倾向于长期持有股票。基金规模一旦稳定，我的换手率肯定会低于市场平均水平”。除了较低的换手率，许春茂构建组合的另一大特点是均衡行业配置。即使是重点行业，一般情况下也不会过重配置。在许春茂看来，行业之间的均衡仓位更利于分散投资风险，同时基金组合一直以来较低的市盈率，以及阶段性的行业结构调整使得基金在每次市场的波动中都保持较少的净值损失。