创业板规则亮相在望

　　Ｎ中国经营报

　　本报讯 命运多舛的创业板终于迎来春天。更多科技型企业有望在今年实现创业板上市梦想。

　　记者近日从券商投行人士处获得关于创业板上市发行办法征求意见稿的最新版本。这次，原本的发行条件两套标准变成了三套标准，只要达到其中的任何一套标准，就可以申请上市。调整后的创业板上市门槛更低。对成千上万的中国小企业，尤其是科技型小企业而言，上市融资将不再不可企及；而对中国市场投资者，新兴市场的机会和价值将再次被极大拓宽。

　　尽管创业板市场规则还没有最后发布，不少企业和券商已开始抢跑，以求在创业板推出时“捷足先登”。

　　科技型创新企业受益

　　据珠三角专门做中小企业项目的一家创新类券商投资人士透露，他在年前收到了一份来自监管层的最新创业板上市发行办法征求意见稿。与以前的意见稿不同，创业板上市门槛首次出现三套标准。而且，该标准在财务门槛上的阶梯设置更为明显。

　　据上述人士介绍，第一套标准跟此前公布的标准相同，企业连续两年赢利且累计不低于1000万元。第二套标准为最近一年赢利且净利润不低于300万元；营业收入不低于3000万元，且比上一年同期增速不低于30%；净资产不少于2000万元，无形资产占净资产的比重不高于40%。

　　“第三套标准的财务门槛更低，但它是需要科技部认定的创新型企业。”前述投行人士称，第三套标准只要求赢利但没有数额要求，净资产的规定也由2000万元下降为1500万元，无形资产占净资产的比重则为不高于50%。

　　自2007年4月以来，监管层多次召集券商投行研讨创业板的上市发行办法。7月，创业板的讨论门槛是连续两年累计赢利不低于1000万元，或不要求赢利记录但当期营业收入达到3000万元。11月期间，管理层在杭州召开创业板会议，传出创业板企业门槛初定为“当年净利润1000万元或前一年亏损而当年实现净利润500万元”这两套标准。

　　显然，目前正在征求意见的新三套标准是在两套标准之间再加了一个阶梯。前述人士称，如此设置是为了满足不同类型创新企业的上市需求。“与此前讨论的版本相比，这次创业板征求意见的第二和第三套标准明显降低了。”

　　对于这份有着三套上市标准的意见稿，深圳两家在中小企业项目比较多的创新型券商投行人士也表示已经收到，但他们却对其讨论的价值提出质疑，“之前有过四五套版本”。

　　两会后或公布最终征求意见稿

　　深圳一家大型券商投资银行部高层人士称，“创业板规则的最终征求意见稿预计在两会之后才公布”。“创业板方案待批，或两会后公布”的观点在圈内是主流。深圳另外一家专注于做中小企业项目的创新型券商投行高级投资经理透露，早在去年年底就确定在两会后发布创业板的最新进展。

　　上述投资经理认为，“无论最后创业板的门槛如何，在创业板推出初期，真正能够上市企业的财务肯定是达到中小板的。因为有些企业符合中小板标准，但不一定能上。最后，肯定是往创业板挤。”

　　但也有投行有不同看法。万联证券投资银行资本市场部总经理黄海潮认为，初期，创业板上市企业门槛估计会达到或接近中小板要求，但发展到成熟阶段，创业板必定是一个强调企业高成长性和高增值性的平台，不然就无法体现其与中小板的区别。