从暗战到明争：基金专户理财鏖兵

　　

巨大的专户理财市场让广大基金公司发力布阵 本报摄影记者/高育文基金专户理财正式启动。业内估计，作为A股市场又一支主流的机构投资者队伍，公募基金管理的专户理财账户有望给市场带来数百亿甚至更多的资金。在不少业内人士眼里。该类业务的展开，无疑是提供了一次基金公司提升自我价值、扩大公司盈利途径的重要机会。而且，丰厚的利润也使得该基金专户理财业务成为各大基金眼中的“香饽饽”。在采访中，《第一财经日报》发现，在庞大的私募理财领域中，公募基金的专户理财业务刚刚启动，行业内围绕该项业务的“暗战”早已开始：为争夺客户资源而上门拜访，多年“雪藏”专业人才。

　　1 客户资源 提前拜访锁定

　　“老牌基金公司相对有丰富的客户资源。”某大型基金公司相关人士在接受《第一财经日报》采访时如此认为。值得一提的是，在专户理财消息发出后，易方达、汇添富、国泰等基金公司已经获得了一些有此业务需要的客户的主动拜访。

　　鹏华基金公司向《第一财经日报》表示，目前公司对部分有委托意向的客户已经开始了前期的拜访和洽谈工作；而易方达基金向《第一财经日报》透露，公司正着手启动专户理财业务，并已与北京、上海、广东等地的数家公司达成了合作意向，待监管部门相关细则制定之后便将正式开展业务。国泰基金也向记者表示，在公司获得首批专户理财资格消息公布当日，便有几家客户主动找上门来。

　　其实，“首发”获得具有专户理财资格的基金公司，往往在此前的经营中，经历了牛市和熊市的长期考验，也累积了相当一批客户资源，尤其是那些最早成立的“老10家”基金公司，它们此前曾担当了社保、年金等专户资金管理人的工作。比如，国泰基金于2004年获批社保基金管理资格，2007年获批企业年金管理资格，同期开展投资咨询业务，作为目前基金行业少数拥有专项资产管理“多牌照”的公司之一。某小型基金相关负责人坦承，老牌基金公司在客户资源方面的优势，也是一些近两年成立的中小型公司所望尘莫及的。

　　在争取客户方面的优势使得一些在资产管理规模方面并不十分突出的基金公司此次也脱颖而出。中海基金总经理康伟在接受《第一财经日报》采访时表示，公司股东背景在专户理财方面拥有丰富的经验和资源，是率先取得该资格的主要原因。据了解，在中海基金的股权结构中，中国海洋石油总公司和国联集团都是拥有庞大金融产业链的大型控股集团，涵盖信托、证券、保险等诸多金融领域，其中中海信托、国联信托都是国内优秀的专业机构理财公司。该负责人还表示，专户理财业务的推出为基金公司开拓了业务空间，并有助于改善客户结构，使基金公司得以向真正意义上的资产管理公司转变，基金公司可以更专注于投资管理，提升自身核心竞争力，取得超常规跨越式增长。

　　随着公募基金正式踏入专户理财领域，这对目前私募基金、证券公司等定向理财业务也形成了一定挑战。某私募机构人士认为，基金专户理财业务对私募基金市场冲击较为明显。一方面，由于目前无论从业绩、产品创新和设计能力还是从规模和品牌号召力看，私募基金还处于下风。另一方面，目前不少私募基金往往由脱身公募基金的专业人士所构成，后者的操作风格以及研究、投资流程也基本与原先所在的公募基金类似，所以当公募基金开始进入私募理财领域后，无疑会给这个本就“鱼龙混杂”的江湖增添了一群“鲨鱼”。

　　相对而言，对公募基金专户理财业务构成一定挑战的当属证券公司所推出的各项定向理财业务。上海某大型证券公司资产管理部负责人在接受本报记者采访时表示，未来争夺客户资源将成为各种类型机构投资者展开相关业务的焦点。根据不少证券公司负责自营、定向理财以及集合理财业务的相关负责人分析，无论从现有客户资源组成，还是从资金流向以及操作风格看，专户理财和公募基金的以往操作将有相当大的不同。东方证券资产管理部门某负责人在接受采访时认为，证券公司的专户理财业务往往追求的是“绝对收益”，因此可能在操作上采取多策略的操作以及选股方式，而一般意义上说，公募基金相对看重“买入-持有”的中长期策略。由于证券公司的专户资金往往事先会说明客户所付出的资金的运作时限，比如，有的客户开始就明确了资金“一年一结账”，因此，作为资金管理方来说，需要采取更加灵活的策略以及时兑现收益。

　　国泰君安证券资产管理部门某负责人表示，在证券公司人士看来，即使市况再不好，专户理财业务的管理人都要为出资人提供正收益，而且能根据客户需求提供服务，这才能在该项业务的市场中立足。而且，在各种市场环境下生存，证券公司摸索了一整套经验，也获得了相当多的教训。由于一直处于市场一线，因此证券公司在争取专户理财业务的客户资源方面更有其优势，在操作上也相对“轻车熟路”。

　　2 人才布局 养兵千日用兵一时

　　根据已知的信息，在基金公司专户理财业务推出之前，各家有实力的基金公司基本都组建了该业务的核心团队。南方、易方达、汇添富、工银瑞信等已经获得资格的基金公司都根据各自情况，配备了经验丰富、业绩突出的投资管理团队。根据《第一财经日报》的了解，内部人力整合、行业内人才流动以及内部精心培养是各家基金最为主要的三种方式。

　　相对而言，内部人力整合是目前大牌基金公司采用的主要策略。以基金行业颇负盛名的易方达基金为例，为顺利开展专户理财业务，公司旗下知名的基金经理肖坚出任专户资产管理业务总监。此前的信息显示，肖坚曾担任了易方达研究部、投资部总经理，所管理的策略成长基金等在市场较长时间的考验中表现居前，具备在各种市场环境下长期胜出的经验。

　　行业内人才流动，也是各家基金组建专户理财团队的主要方法之一。汇添富等基金公司将吸纳更多的优秀人才、具备深厚研究功底的专才加入其中，加强特定客户资产管理业务的投资研究力量。公司负责人在接受采访时表示，基金公司专户理财业务的推出实现了真正意义上的客户细分、市场细分，满足投资者的更多个性化需求，使得更多投资者从中受益。值得一提的是，借鉴外方股东的经验，也是基金公司培养专户理财业务人才的重要出发点。工银瑞信基金管理公司总经理郭特华表示，工银瑞信基金从成立之初便将专户理财业务纳入其重要的战略规划，通过与外方股东瑞士信贷资产管理公司机构理财团队建立协同工作机制，在专户管理的组织结构、投资管理、风险控制、制度流程、团队建设及公平交易等方面进行了全方位的准备。

　　此外，着重从内部人才挖掘潜力，也构成了基金公司专户理财业务人才的后备队伍。“为此项业务的推出，公司已经在数年前开始人才储备，有的在业内颇有名的专业人士甚至已经被公司‘雪藏’多年。”上海地区某合资基金公司相关负责人在接受采访时如此表示。尽管该公司并未纳入首批获得专户理财业务资格的名单，但公司还是把该业务的人才储备作为长期的战略工作在做。

　　根据不少基金公司人士的判断，之所以基金公司舍得出大本钱在专户理财业务的人才储备上“养兵千日”，主要是出于该项业务的丰厚的回报。某合资基金负责人士称，目前一些证券公司推出的定向理财业务以及集合理财业务中，相关条款的收益分成比例达到了20%，即资金管理人可以从收益中获得二成以上的比例。在特定条件下，该收益分成比例甚至可以达到50%，即收益与出资人对半分享。“如此丰厚的回报，自然令基金公司绝难放弃。”

　　3 风险管理 高调宣传“防火墙”

　　基金公司高调宣传防火墙来对应不少行业内部人士认为容易引发的“道德风险”

　　不过，对于公募基金推出专户理财业务，不少行业内部人士认为容易引发“道德风险”。如为了追求较高的利润分成，专户理财的管理人会不顾市场客观风险而在复杂的市场环境下“铤而走险”。由于身处同一家公司，如果公司治理不尽如人意，那么也容易会出现“利益输送”行为，使得公募基金庞大的普通基金投资者的利益处于相当危险的境地。

　　不过某基金公司人士表示，由于目前的基金行业在资产管理方面相当严格，此前监管部门也对基金公司人员私设“老鼠仓”进行了高度关注，而公司内部也都确定了风险管理架构，因此，“利益输送”的违规成本相当高，也将使得基金行业长期建设蒙受损失。

　　事实上，在得知已经进入首批专户理财资格名单之后，基金公司迅速对公司开展此类业务的风险管理等方面进行了阐述。比如，鹏华基金常务副总裁殷克胜表示，为了保证特定客户资产管理业务的独立性，公司设立了独立的特定客户资产管理业务投资管理部门，与公司其他投资部门实行信息隔离，并建立了有效的“防火墙”机制。值得一提的是，汇添富基金也在各种公开场合反复强调，在交易系统上，公司非常重视公平交易，公司已将特定客户资产管理的公平交易纳入到整个系统里。该项业务负责人称，公司的专户理财业务是由公司成立独立的特定客户资产投资决策委员会来统一协调特定客户投资研究和资产管理的工作，并成立特定客户资产管理部门负责投资管理。汇添富基金认为，这种管理架构使得汇添富基金在特定客户资产投资中能秉承其一贯的长期投资理念，更重要的是能实现业务架构和人员上有效隔离，使得各类投资者获得公平交易的机会。尤其是在出资人和资金管理者在某些方面意见不一的情况下，双方共同的价值判断以及投资理念是展开合作的出发点。

　　值得一提的是，有不少业内人士表示，在A股市场近期震荡加剧的背景下，公募基金公司专户理财业务的顺利开展也直接体现出各家公司的资产管理能力以及风险控制能力。上海某合资基金公司负责人表示，公募基金盲目做大并不可取，当大盘出现调整时，基金公司往往会因为客户大量流失而处于相对被动的地位。

谢潞锦